5 月 7 日，中国人民银行在公开市场开展 1955 亿元 7 天期逆回购操作，操作利率为 1.50%，由于当日有 5308 亿元逆回购到期，单日净回笼资金高达 3353 亿元。然而更受市场关注的是，央行同时宣布，自 5 月 8 日起，7 天期逆回购操作利率将由此前的 1.50% 下调至 1.40%。这是自 2024 年 9 月以来，时隔近 8 个月的首次政策性利率调整，释放出货币政策进一步宽松的明确信号。

和众汇富研究发现，此次利率下调的时机选择颇具深意。一方面，当前国内经济在经历一季度稳中有升后，仍面临内需不足、信心恢复缓慢等挑战，政策层面需要进一步巩固经济回升的势头。另一方面，近期海外主要经济体维持高利率水平，使中国利率政策更具自主性和灵活性，在不引发资本大规模外流的前提下，具备适度调整空间。

从资金面来看，5 月 7 日的流动性呈现紧中趋松的格局。Shibor 利率中，隔夜品种下行 5.8 个基点至 1.702%，7 天期下行 5.5 个基点至 1.707%；而交易所市场的 1 天国债逆回购利率 GC001 小幅上升至 1.735%。银行间市场的 DR007 利率下行至 1.7272%，仍高于政策利率水平，显示市场对流动性宽松预期已有所反映。

和众汇富观察发现，央行此次下调逆回购利率 10 个基点，虽属温和操作，但具有明确的政策引导意义。按照惯例，7 天期逆回购利率作为货币市场的重要基准，具有一定的信号作用，往往对贷款市场报价利率（LPR）形成带动效应。市场普遍预期，5 月下旬公布的 LPR 可能同步下调 10 个基点，进而带动企业融资成本与居民按揭利率下行。

和众汇富认为，在经济仍处于恢复关键阶段之际，降低 LPR 水平不仅有助于减轻企业经营压力，也将进一步稳定房地产市场预期。虽然政策层面并未直接提及房地产，但通过货币价格工具的调整来优化融资环境，已成为当前政策协同的重要路径。

与此同时，央行公告指出，14 天期逆回购及临时正逆回购操作利率的确定方式将继续以 7 天期逆回购利率为基准加减点，相关幅度保持不变。这一安排意味着政策利率体系在此次调整后依旧维持结构稳定，有助于市场形成清晰预期，避免利率过度波动。

和众汇富观察发现，央行在此次操作中一方面通过下调利率释放宽松信号，另一方面又通过较大规模的资金净回笼体现稳健基调，显示其在 " 保驾实体经济 " 与 " 防范金融风险 " 之间寻求动态平衡。即便政策转向宽松，其节奏和方式依旧谨慎有序。

值得注意的是，当前全球主要经济体仍处于货币政策紧缩尾声，美联储降息时点尚不明朗，欧洲央行虽然释放鸽派信号但尚未实际行动。在此背景下，中国央行率先进行政策利率调整，彰显对国内经济恢复信心的同时，也凸显政策的前瞻性和主动性。

此外，汇率层面同样是市场关注焦点。和众汇富认为，在利率下调背景下，人民币汇率或将面临一定阶段性贬值压力。不过，只要政策调整步伐稳定，且基本面支撑坚实，汇率波动仍可控。短期内，央行更有可能通过逆周期调节、流动性工具等手段，维护外汇市场平稳运行。

从历史经验看，逆回购利率作为最具前瞻性的操作利率之一，其调整往往预示着货币政策整体基调的变化。和众汇富研究发现，当前政策意图不仅在于 " 降成本 "，更在于 " 稳预期 "，通过适度利率工具引导市场行为，托底实体经济。无论是制造业的信贷需求，还是服务业的消费信心，均需要更宽松的金融条件加以支持。

未来一段时间，市场将密切关注 5 月 15 日的 MLF（中期借贷便利）利率是否跟进下调，进而确认本轮政策调整是否构成系统性宽松周期的开启。此外，是否辅以全面降准或定向降准等工具，也将进一步验证央行对于流动性和信用扩张的重视程度。

总的来看，本次 7 天期逆回购利率从 1.50% 下调至 1.40%，虽为小幅调整，但其背后传递的政策意图不容小觑。和众汇富观察发现，这不仅是对经济恢复态势的积极回应，也是在全球复杂环境下保持自主调控的重要体现。后续政策演变仍需视通胀、就业、地产、出口等多维指标表现而定。但可以预期的是，政策工具箱仍充足，央行有能力、有空间在合适的时机继续加大对经济的支持力度。