小鹏起飞了！股价大涨 13%，市值一夜暴涨 24.32 亿美元（约合人民币 175.2 亿元）。

发生了什么？小鹏汽车刚刚交出了一季度财报。

各方面都超预期：总营收 158.1 亿元，同比大涨 141.5%；亏损同比收窄 51.8%，净亏损6.6 亿元，盈利在望；现金储备452.8 亿元，比去年年底增加约 8%。

更重要的是，虽然单车均价同比降了 10 万元，但毛利率却同比增长了 15%，毛利率创造了历史新高。

这背后也在反映着小鹏汽车彻底找到了自己的爆款车节奏，发一辆，爆一辆，甚至 CEO 何小鹏也不装了——

" 每个价格段，我们都有信心拿前三，甚至第一。"

他给出了对于公司经营最明确的指引——

今年四季度盈利，全年实现规模自由现金流。

但小鹏汽车的大好形势之下，并非一切就此风正一帆悬。

因为小鹏汽车虽然在证明汽车商业本质上就是规模效应的生意，但小鹏汽车单车均价的下降趋势，更像是走到了 " 小米手机 " 曾经的方法论上——用性价比带来规模。

挑战是什么？

里子充实了，但面子就要承压。

比如小米到了汽车时代，没有再走 " 小米手机 " 时代的道路，现如今的小米手机，喊最多的战略也是高、端、化。

小鹏走进了小米创业时的河流，享受 " 小米时刻 " 带来的势头。

小鹏一季度再次大爆

今年一季度，小鹏的财报成绩依旧是 " 大爆 "，增利又增收。

首先看营收，第一季度总收入为 158.1 亿元，同比大涨 141.5%，在 " 淡季 " 情况下环比只略下降 1.9%。

拆解收入来源，暴涨来自两部分：

其一是卖车，一季度汽车收入 143.7 亿元，同比增长 159.2%，这部分收入占总收入的 90.9%。

其余的 14.4 亿元来自服务及其他收入，同比增长 43.6%。

这部分内容，主要包括和大众的技术研发服务收入、电气 / 电子架构技术合作收入，以及维修保养服务和汽车融资服务收入等等。

同时，小鹏的利润水平在明显提升。

亏损层面，小鹏一季度净亏损 6.6 亿元，同比明显收窄 51.8%，还不到两年前单季最高亏损的零头。

除去股权激励费用等影响，经调整后净亏损 4.3 亿元，远低于去年同期亏损的 14.1 亿元，以及去年四季度的 13.9 亿元。

回看新势力第一个盈利的理想，在连续的单季盈利开始的前一季度，也就是 2022 年第三季度，当时还亏损了 16 亿元。

并且，小鹏目前的亏损收窄还是在车市淡季、营业支出增长的前提下实现：

一季度研发费用，和销售、一般及行政费用分别为 19.8 亿元和 19.5 亿元，同比都增长了四成左右。

另外现金储备也很充裕，截至一季度末，小鹏的现金及现金等价物、限制性现金、短期投资及定期存款等已达 452.8 亿元，比去年年底增加约 8%。

这么看来，小鹏可能真的已经离盈利很接近。

这份财报也给了何小鹏更多信心，业绩会上直接承诺：

小鹏将在四季度走向盈利，实现全年规模的自由现金流。

而在毛利层面，一季度公司综合毛利为 24.6 亿元；综合毛利率达到 15.6%，同比增加 2.7 个百分点，创历史新高。

特别是汽车毛利率，这一季度仍保持了两位数水平，稳定在 10.5%，但相较头部车企的 20% 左右，仍处于较低水平。

主要原因，算算账就知道了，今年一季度小鹏单车均价为 15.3 万元，比去年同期的 25.4 万元直降了 10 万多。

这么说来，小鹏的大爆，是牺牲单车均价换来的？

单车均价下去了，销量和毛利上来了

从季度维度去看，小鹏的火热从去年第三季度初见端倪，到第四季度彻底大爆。

并且到今年，火热还在持续，一季度小鹏直接以 9.4 万台的交付量，登顶新势力销冠。

从单月维度去看，小鹏在去年的销量出现了两次跨越。

第一次是在 9 月，月交付量从 1 万台突破到 2 万台级别；第二次在 11 月，月销从 2 万台级别冲到了 3 万台以上，并且此后 7 个季度都维持在 3 万台以上。

两个时间点，对应小鹏两大爆款—— MONA M03 和 P7+ 的上市。

这也正能解释，为什么小鹏的单车均价从 2024 年三季度开始，突然跌破 20 万元并一路下滑。

不过，这并不意味着小鹏是在 " 损利换量 "，单纯的低价也不足以成为爆款，真正原因在于超高配置，但价格实惠。

说白了其实就是小米手机的经典打法——高性价比路线。

比如 MONA M03，11.98 万元的入门级，续航超 500km，高速 NOA 和自主泊车标配。

顶配上车小鹏鹰眼纯视觉辅助智驾，只要 15.58 万就可以实现 " 车位到车位 " 全场景覆盖，刷新了当时辅助驾驶普及的纪录。

而 P7+ 则是超大空间 + 超豪华乘坐配置 + 辅助智驾全部标配的策略，只在续航里程上做版本区分。

为什么说小鹏没有损害利润？

其实具体到每辆车，虽然单车均价下降，但单车毛利却在增加，一季度单车毛利达到 1.6 万元，同比增长了 15%。

而且从各季度毛利率走势来看，对比自身前几季度，比如在 2023 年三季度毛利率还为负，小鹏目前增速已经比较可观了。

那为什么小鹏能边卖边赚？具体原因有这么三方面：

首先是技术创新、架构优化，这一点最直观最有效，也是现在所有车企都在做的功课。

其次，爆款开始带动起正向循环，销量暴涨带来的规模效应，可以摊薄固定成本，增强单车折旧和供应链议价的能力。

第三，其实在前面提到过——服务及其他收入，本身是小鹏的技术变现，这部分收入毛利高，又不依赖整车销售，可以一定程度上提升利润水平。

这些条件达成，其实就已经是为造一款爆一款做好铺垫，接下来唯一要准备的就是能打的产品了。

财报业绩会上，何小鹏一口气官宣了 8 款车要上新或改款，今年第二季度就包含 5 款。

目前最受关注、也是最近要发布的 Mona M03 Max 满血版本，将图灵 AI 辅助驾驶普及到 15 万级。

小鹏透露，这一级别，目前还没有其他车真正上端到端大模型和超过 500TOPS 大算力，因此被小鹏寄予了厚望。

而整个 Mona 系列，第一款车 Mona M03 已大获成功，2026 年还会有更多车型推出。

此外，小鹏还计划在 6 月推出 G7，在三、四季度分别推出 30 万级别的豪华运动轿跑，以及量产鲲鹏超级电动系统车型，以此实现一车双能，纯电、增程丝滑切换。

何小鹏还特别提到，去年已成功流片的图灵芯片目前进展顺利，配合物理世界基础大模型和本地端全新模型，将有望实现芯片自主，以及辅助驾驶能力断代领先。

目前，图灵芯片已经在第二季度开始搭载部分车型，预计会在第三季度放大上量范围。

预计在 2025 年、2026 年，小鹏汽车就能基于图灵芯片实现 L3 级辅助驾驶。

有这些产品打底，小鹏给出了第二季度的积极指引，预计总交付介于 10.2 万台 ~10.8 万台之间，将同比增长 237.7%-257.5%。

而全年指引，依旧保持同比翻倍的交付目标——也就是 38 万辆。

为实现这一目标，何小鹏称，从今年三季度到 2026 年，公司会不断有新车推出，覆盖 10 万到 40+ 万的价格区间。他给出的判断非常有自信：

公司对每个价格段位，都有信心拿到前三甚至第一的排名。

资本市场也肯定了小鹏的故事，财报一出，股价大涨：

市值一夜增加 24.32 亿美元（约合人民币 175.2 亿元）——比卖 3 个月车入账还多。

眼下，曾经被诟病 " 技术好但卖不动 " 的小鹏，终于找到了自己的节奏，在汽车产业里，比小米更像 " 小米 "。