今日（9 月 2 日），A 股市场放量调整。沪指跌 0.45%，收报 3858.13 点；深证成指跌 2.14%，收报 12553.84 点；创业板指跌 2.85%，收报 2872.22 点。沪深两市成交额达到 28750 亿元，较昨日放量 1250 亿元。

值得一提的是，今日早间，根据交易所数据，截至 9 月 1 日，A 股两融余额达到了 22969.91 亿元，超过了 2015 年的峰值，创了历史新高。其中融资余额 22808.29 亿元，亦创出历史新高。

在融资余额创新高后，市场马上步入调整，如何解读？

我们先来看一些数据。

下图是近期融资余额大幅上升的个股。尽管它们绝大部分融资余额绝对金额不高，但近期融资余额大幅上升。山子高科、新泉股份、长飞光纤等融资余额一周内上升幅度超过 100%。

下图则是融资余额大幅下降的个股。除了北交所巴兰仕外，多只个股融资余额短短一周时间降幅超过 30%，其中不乏中光学、明德生物等热门个股。

融资余额总体不断创新高，意味着投资者普遍对市场前景持有乐观预期，愿意借助融资手段加大投资力度，期望从市场上涨中获取更多收益，也体现出市场整体风险偏好有所提升；但从以上两张图的对比可以看出，投资者融资买入后往往不会一动不动，他们也会积极进行调仓换股。在此过程中，市场往往会呈现结构性分化。此外，两融创新高的过程中，沪指也突破了 3800 点，从技术指标上已经出现了超买迹象，市场本身就存在整固需求。

将视野拉回到 9 月 2 日的 A 股市场。今日，市场下跌主要与前期人气板块算力硬件、稀土等回调有密切关系。但同时部分滞涨板块崛起，呈现明显 " 高低切 " 特征。

其中之一是黄金板块。9 月 2 日盘中，现货黄金价格刷新历史高位，站上 3500 美元 / 盎司、受此影响，A 股贵金属板块逆市上扬。西部黄金涨停，四川黄金、中金黄金等跟涨。

东方金诚研究发展部认为，本周五即将公布美国 8 月非农就业报告，考虑到美国移民减少以及近期招聘疲软，8 月非农新增就业人数大概率继续走弱，失业率也可能小幅上升。市场降息预期或将因此而进一步强化，叠加地缘风险持续带来的避险需求，均将对金价构成支撑，预计本周（9 月 1 日当周）金价将高位运行。

另外值得注意的是券商板块。今日午盘前，券商股突然异动拉升，太平洋直线涨停。但下午盘中有所回调，最终跌幅收窄至 6.05%。

那么，今日 A 股科技回调、部分滞涨板块崛起，是否意味着市场风格的转向？

中国银河证券在最新一份研报中，通过将 A 股与美股进行估值比较后指出，从估值水平看，A 股绝对估值仍低于美股，仍有较大提升空间，美股特别是科技板块估值处于历史高位，市净率分位数普遍超过 90%，显示估值扩张可能接近尾声。A 股中部分行业如金融、交通基础设施等仍具估值优势，存在结构性机会。

但无疑，行情进行到这一阶段，操作难度进一步加大。最后我们回到投资者关心的两融数据，看看分析师最新观点，目前杠杆水平是否仍处于安全区间？

浙商证券分析师廖静池通过研究比较后指出，与十年前相比，2014~2015 年 " 流动性牛市 " 增量资金流入速度更快。2014~2015 年 " 流动性牛市 " 中，2014 年 6 月、2014 年 12 月和 2015 年 6 月，两融余额和保证金余额合计值占全 A 流通市值的比例分别为 4.3%、6.0% 和 9.3%，边际变化分别为 1.7 个百分点和 3.3 个百分点。本轮市场行情中，2024 年 6 月、2024 年 12 月和 2025 年 6 月，该项指标为 4.4%、5.2% 和 5.0%，边际变化仅为 0.8 个百分点和 -0.2 个百分点，表明流入速度较慢。

最后我们再来进行今日投票。

在目前点位，近期你准备如何操作？

A. 逢低加仓

B. 逐渐减仓

C. 持股不动

D. 暂无操作计划视市场情况而定

每日经济新闻