就算你有盛世美颜，如果头上是 " 地中海 "，恐怕就与帅哥、靓女不沾边了。

在中国，有近 3.4 亿脱发患者，正在为自己的头发发愁，催生出一个快速增长的头发健康管理市场。

近期，占据中国脱发药物市场半壁江山的蔓迪国际，正在推进港股 IPO。一旦成功挂牌，" 东北药王 " 三生系，将拥有第三家上市公司。

3.4亿人的脱发生意

虽然说，颜值主要看脸，但如若头顶发量稀疏，甚至是 " 地中海 "，再好看的五官，恐怕也无法对异性产生吸引力。

随着工作压力增大、生活节奏加快，以及饮食、睡眠不规律，越来越多人正面临着脱发问题，且呈现出年轻化的趋势。

数据显示，我国脱发患者由 2018 年的 2.71 亿人增至 2024 年的 3.39 亿人，复合年增长率达 3.8%，预计 2035 年将达到 4.68 亿人。

人们对美的需求，催生出了一个快速增长的头发健康管理市场，规模从 2018 年的 198 亿元增至 2024 年的 527 亿元，复合年增长率达 17.7%，预计 2035 年进一步扩大至 1714 亿元。

要解决脱发问题，根据各自身体状况，无外乎两种选择：要么药物治疗，要么植发。

植发市场已在 2021 年诞生了 " 植发第一股 " 雍禾医疗。但该公司上市之后，持续亏损，股价总体大幅下跌，当前市值已不足 10 亿港元。

相较植发昂贵的价格和痛苦的治疗过程，若非迫不得已，更多的人还是更愿意尝试药物治疗。

2018 年 -2024 年，中国防脱发药物市场规模从 5 亿元增至 35 亿元，预计 2035 年将飙升至 197 亿元。

目前正在冲击港股上市的蔓迪国际，就是中国头发健康药物领域的佼佼者。

2001 年，公司率先在中国获批首款 5% 米诺地尔酊剂产品，填补了中国脱发治疗市场的关键空白，掌握了先发优势。

其后，公司陆续开发出不同规格的 5% 米诺地尔酊剂，以及泡沫剂、功效洗发水等，进一步巩固了市场地位。

据灼识咨询数据，以零售额计，蔓迪国际旗舰产品蔓迪米诺地尔类脱发治疗产品，自 2014 年起，已连续十年在中国脱发药物市场、米诺地尔类药物市场排名第一。2024 年，在上述两个市场的占有率分别达到 57% 和 71%。

2018 年 -2024 年，蔓迪米诺地尔类产品累计销售超 5000 万瓶。今年 3 月，公司推出蔓迪防脱发洗发水，这是中国首款添加乌诺地尔防脱发成分的功效防脱发洗发产品。这款售价高达百元（200g）的产品，上市 6 个月，销量就超过 50 万瓶。

脱发患者对药物治疗的需求，成就了蔓迪国际的高盈利水平和业绩增长。

报告期内，公司毛利率均超过 80%，净利率超过 20%。2022 年 -2024 年，公司营业收入从 9.82 亿元增至 14.55 亿元，复合年增长率为 21.7%；净利润从 2.02 亿元增至 3.90 亿元。

招股书披露之前的 11 月 17 日，蔓迪国际完成了 A 轮融资，GL Wecan IV 及阿里健康（香港）突击入股，合计 5000 万美元分别获得 4.00% 和 2.65% 股权，公司估值约 7.52 亿美元。

千亿 " 三生家族 "

蔓迪国际的前身为浙江万晟制药。2015 年，三生制药看到脱发药物市场的前景，以 5.28 亿元将其收购。

三生制药是一家总部位于沈阳的大型医药集团，由娄丹于 1993 年创立，当时，他已 59 岁。娄丹长期在部队工作，是军内外颇有名气的医学专家。

上世纪七八十年代，发达国家发明了人体蛋白重组技术，制成治疗人体免疫力下降的干扰素。因效果奇佳，被誉为 " 神药 "。但是，该药品因被国外垄断，导致价格畸高，普通患者难以承受。

娄丹带领三生制药团队经过多年研发，终于在 1995 年制出了中国第一支干扰素——因特芬。将这一药品的价格打了下来，掀起了一股降价风暴，也由此奠定了三生制药发展的基础。

三生制药现任掌门人娄竞，是名副其实的 " 药二代 "。他于 1985 年 7 月取得中国上海第二军医大学（现中国人民解放军海军军医大学）临床医学医学学士学位。1994 年 2 月自美国 Fordham University 取得分子与细胞生物学博士学位后，于美国国家健康研究院进行博士后研究。

1995 年，娄竞从美国学成归来，加入三生制药。2005 年，他带领团队完成了全球首款重组人血小板生成素 " 特比澳 " 的研发，填补国际治疗空白，为公司打造出又一款拳头产品。

娄竞不仅是医药专家，更有深厚的资本运作能力。2007 年，他将三生制药送上纳斯达克，成为国内首家纳斯达克上市生物医药企业。

2013 年，三生制药私有化退市，两年后，又成功在港交所上市，创下当年全球生物制药领域最大 IPO 纪录。

在娄竞的带领下，三生制药一边以自研药物扩大规模，一边通过外延式并购，促进快速增长。

在他的力主之下，2013 年，公司以 64 亿元收购中信国健，更名为三生国健。其后，将其分拆于 2020 年在科创板挂牌上市。

此次，蔓迪国际 IPO，是三生制药拆分各业务管线独立上市的又一举动。一旦蔓迪国际在港股成功挂牌，三生系将收获第三家上市公司。

当前，三生制药和三生国健的市值分别为 740 亿港元和 403 亿元。2025 年 10 月娄竞家族以 150 亿元财富位列胡润百富榜第 443 位。