2025 年 11 月，一封 " 全员无需到岗 " 的通知在自动驾驶行业内引发连锁反应。毫末智行，这家曾凭借长城汽车的资源支持与百度系技术团队，累计融资超 20 亿元、估值突破 10 亿美元的明星创业公司，以近乎 " 静默 " 的方式退出舞台。从资本宠儿到黯然退场，毫末的轨迹不仅折射出企业自身的发展困境，更成为自动驾驶行业融资环境剧变的缩影。

近年来，自动驾驶领域曾经历资本的狂热追捧。2021 年，全球自动驾驶相关融资总额高达 932 亿元，催生了无数创业神话。然而，2023 年成为行业分水岭，资本热度骤降，融资总额断崖式下滑至 200 亿元，降幅达 78%。资金从 " 广撒网 " 转向 " 精准投 "，不同企业间开始加速分化。毫末的退场，恰是这场行业洗牌的标志性事件。

资本逻辑切换下的行业降温

在毫末智行发展的初期，自动驾驶行业正处于资本追捧的 " 黄金时代 "，新技术的崛起让市场对其未来充满想象，资本纷纷布局，行业融资规模持续攀升，大量资金涌入为众多创业公司提供了快速成长的土壤，毫末智行正是这一浪潮中的受益者。

彼时，投资者对技术和场景的想象充满热情，愿意为尚未量产的算法模型或尚未验证的商业模式买单。只要企业拥有核心技术团队、明确的发展方向，即便尚未实现规模化落地和盈利，也能获得资本的青睐。毫末智行凭借长城汽车的产业背书和百度系团队的技术光环，顺利获得多轮融资，得以快速扩张团队、推进技术研发。

但随着技术落地周期远超预期，以及宏观经济环境的变化，资本开始重新评估风险与回报。2023 年成为自动驾驶行业融资的重要转折点，行业融资环境急剧降温，融资总额从高峰期的 932 亿元断崖式下跌至 2024 年的 200 亿元，降幅高达 78%，资本对自动驾驶赛道的态度从 " 狂热追捧 " 转向 " 理性审慎 "。

这一变化的背后，是多方面因素共同作用的结果。从技术层面来看，自动驾驶技术的落地难度远超预期，从实验室原型到规模化量产商业化，需要跨越技术可靠性、场景适配性、成本控制等多重难关，多数企业未能在预期时间内实现技术的突破性进展和规模化落地，让资本对其技术成熟周期产生了重新认知。

从盈利模式来看，当前自动驾驶行业仍未形成清晰稳定的盈利路径，多数企业主要依赖与车企的合作研发收入，商业化变现能力不足，长期的投入与有限的回报之间的矛盾，让资本逐渐失去耐心。

与此同时，宏观经济环境的变化也让资本更趋保守，投资策略从 " 广撒网 " 式的布局转向 " 精准聚焦 "，资金开始加速向技术成熟、落地能力强、具备明确盈利潜力的头部企业集中，行业 " 马太效应 " 日益凸显。在这样的融资环境下，像毫末智行这样的中小创业公司面临着前所未有的融资压力，2024 年仅获得 3 亿元融资，远不足以支撑其持续的研发投入和业务扩张，一直到 2025 年毫末智行已无力 " 续血 "，资金链的承压成为其退场的重要导火索。

头部狂欢与中小玩家的生存困境

融资环境的剧变，进一步加剧了自动驾驶行业的格局分化，头部企业与中小玩家之间的差距不断拉大，呈现出 " 头部狂欢、中部挣扎、尾部淘汰 " 的鲜明态势。

头部企业凭借成熟的技术体系、规模化的落地成果和稳定的资金支持，在融资退潮中不仅没有受到太大冲击，反而借助资本的集中投入加速扩张，不断扩大市场份额。头部企业凭借技术壁垒与生态协同，进一步巩固领先地位。例如，华为通过 " 芯片 + 算法 + 云平台 " 全栈能力，实现无图城区 NOA 的量产落地；Momenta 以 " 无图端到端 " 方案拿下合作，市占率大幅突破。这些企业不仅获得融资倾斜，更通过与车企的深度绑定，形成了数据闭环，融资规模与市场占有率同步攀升。

而中小玩家则面临 " 融资难 " 与 " 成本高 " 的双重压力。要么聚焦细分场景，避开头部企业的正面竞争；要么通过并购或合作，融入头部企业的生态链。例如，部分企业转向环卫、矿区等封闭场景，或提供高性价比的硬件模组，以差异化策略寻求生存空间。然而，这种路径依赖于企业能否快速调整技术方向，并在成本控制上形成优势。

以毫末为例，其 2024 年仅获得 3 亿元融资，仅为早期融资规模的零头。更严峻的是，其硬件方案成本高达 8000 元 / 套，而行业平均已压缩至 4000 元以下。缺乏规模效应与成本控制能力，使其在价格战中迅速失去竞争力。

资本方的态度也愈发理性。某产业基金负责人指出：" 当前投资逻辑已从‘讲故事’转向‘看成果’。企业必须证明其技术能带来实际收入，而非停留在 PPT 阶段。" 这一标准直接筛选出两类企业：一类是能快速实现商业化落地的头部玩家，另一类是具备极致成本优势的垂直领域专家。

而资本的 " 退烧 " 背后，也是行业对技术落地周期与盈利模式的重新审视。自动驾驶的商业化路径仍不清晰：Robotaxi 日均订单量远低于网约车，L3 级功能的法律风险尚未完全厘清，而传感器与算力成本仍居高不下。投资者开始要求企业展现可验证的成果——无论是量产车型的装机量、特定场景的商业化收入，还是技术专利的护城河。这种逻辑的转变，直接导致中小玩家的资金链承压，而毫末的退场，正是这种趋势的集中体现。

在融资寒冬中，自动驾驶行业并未失去希望。技术突破、政策支持与商业模式创新，仍可能成为破局的关键。首先，技术必须回归 " 场景落地 "。头部企业正通过 " 感知 + 决策 " 一体化架构，提升复杂路况的处理能力。例如，Momenta 的 " 一段式端到端大模型 " 已在城市 NOA 场景中实现 60.1% 的市占率。中小玩家则需聚焦特定场景，如低速园区物流或特定区域的 Robotaxi，以降低技术难度与成本。

其次，商业模式亟需创新。一次性买断制已被证明难以持续，而 " 硬件预埋 + 软件订阅 " 或 " 按使用付费 " 模式，能降低车企与用户的初始投入门槛。最后，政策与产业链协同将成为关键变量。2025 年，中国已启动 L3 级自动驾驶试点，并推动高精地图标准体系建设。若企业能抓住政策窗口期，通过合规路径实现技术落地，或可在监管框架内打开新市场。

毫末智行的退场，是自动驾驶行业从 " 概念狂欢 " 转向 " 务实落地 " 的分水岭。资本的理性回归，倒逼企业摒弃浮夸叙事，直面技术瓶颈与商业本质。对于中小玩家而言，生存的关键在于：要么成为头部企业的生态伙伴，要么在细分场景中打造不可替代性。