当前，中国股市最热的题材，莫过于 GPU。

当全球 GPU 龙头英伟达创下 4.4 万亿美元的市值，中国 GPU 企业也在股市掀起科技旋风。

中国 GPU 四小龙中，两家已在科创板上市，剩下的两家即将登陆港交所。

上海，凭什么成为最大赢家？

中国 GPU 企业，迎来上市潮。

12 月 5 日，摩尔线程在上交所科创板挂牌上市，成为中国首家登陆资本市场的全功能 GPU 企业。

在申购启动之前，摩尔线程已经创造了包括上市速度、发行价、募资规模在内的多个 " 第一 "，成为今年最具话题性的硬科技上市项目。

上市首日涨幅，涨幅 425.46%，中一签（500 股）盈利达 26.78 万元，创下 A 股新股最赚钱纪录。

截至 12 月 22 日，摩尔线程股价为 673 元 / 股，总市值高达 3177 亿元。

12 月 17 日，沐曦股份在上交所科创板挂牌上市，成为第二家上市的 GPU 企业。

上市首日涨幅，涨幅 692.95%，中一签（500 股）最高浮盈达 39.5 万元，超过摩尔线程创 A 股历史新高。

截至 12 月 21 日，沐曦股份股价为 703.35 元 / 股，总市值高达 2745 亿元。

正解局注意到，摩尔线程在北京，沐曦股份在上海。

一南一北，一城一个，可谓平分秋色。

实际上，在 GPU 赛道上，上海已然一骑绝尘。

摩尔线程、沐曦股份、壁仞科技、天数智芯，处于国产高性能通用 GPU 领域的第一梯队，因此被称为中国 GPU 四小龙。

壁仞科技、天数智芯都来自上海，已先后于 12 月 17 日、12 月 19 日通过了港交所聆讯，冲刺 " 港交所 GPU 第一股 "。

即便是摩尔线程，虽然总部在北京，但在上海张江亦有关键布局。

摩尔线程实行的是双核布局，北京为公司总部所在地，负责总体战略、架构设计和公司治理；上海张江是公司产业协同、研发资源与供应链协作的基地。

也就是说，半个摩尔线程，要算在上海。

这样一看，中国 GPU 四小龙，上海独揽三个 + 半个。

上海，成了最大赢家。

国内的绝大部分产业，大多呈现 " 一超多强 " 的格局，即一两个城市占主导地位，其他城市亦能分一杯羹。

为什么 GPU 产业的集中度更高？

这是由 GPU 产业的特点决定的。

GPU 是一个典型的人才密集、资金密集、技术密集、生态密集型产业。

正解局分析中国 GPU 四小龙后发现，这四家企业有一个显著的特征：创始人或研发团队核心成员，都来自国际大厂。

比如，摩尔线程创始人张建中曾任英伟达全球副总裁、大中华区总经理，沐曦股份创始人陈维良曾是 AMD 全球图形研发副总裁，天数智芯的首席科学家是 AMD 前资深芯片专家，壁仞科技的联合创始人兼首席技术官 ( CTO ) 是洪洲早年任职于英伟达科学计算部门。

英伟达、AMD、英特尔等国际大厂的中国研发中心，就在北京或上海。

这些大厂布局北京、上海，当然是看中了这两座城市汇聚清华、北大、复旦、上交等顶尖高校，及中科院等科研机构，可以持续输送芯片设计、架构、软件人才。

近水楼台先得月。

北京、上海，是中国唯二的高端人才 " 蓄水池 "。

中国 GPU 创业企业选择落户北上，可快速组建顶尖技术团队，降低人才引进成本。

此外，北京、上海的资本市场发达，拥有大量硬科技投资机构，对 GPU 这类长周期、高投入项目的容忍度更高。

先看摩尔线程，早在 2021 年，北京海淀区就设立了 50 亿元规模的一期基金，对摩尔线程进行了投资。

2022 年，北京银行为摩尔线程量身定制了一份数亿元的贷款方案，为企业的产品研发和创新提供了重要助力。

再看沐曦股份，2024 年，上海浦东创投集团通过引领区发展基金，完成对沐曦股份的 5 亿元战略投资，为企业关键阶段夯实资金储备。

从人才、资本上看，北京、上海不相上下。

上海的独特优势，在产业链。

2024 年，上海集成电路产业规模达 3900 亿元，占全国的 25%。

除了规模独大外，上海产业链最完整、技术水平最高，集聚超 1200 家企业，形成 " 设计—制造—封测—装备材料— EDA/IP" 的完整闭环。

根据世界集成电路协会公布的数据，2025 中国集成电路创新百强企业中，上海企业上榜最多，有 23 家，而且大部分企业都是集成电路设计企业。

在设计环节，上海连续多年蝉联 " 集成电路设计业规模最大城市地位 "，华为海思、中芯国际、展锐、韦尔股份、豪威科技等头部设计企业总部或研发中心都在上海。

在制造环节，中芯国际、华虹集团等龙头企业在上海布局了 28nm、14nm、7nm 等先进制程生产线，占全国总产能 30%。

在封测环节，长电科技、通富微电、华天科技等头部封测企业布局，是全球最大的封测产业基地之一。

在装备材料环节，上海装备材料产业规模占全国比重超 25%，是国产装备和材料的重要基地。

在 EDA/IP 环节，Cadence、Synopsys、Siemens EDA 等国际 EDA 巨头在沪设立区域总部，华大九天、概伦电子等国产 EDA 企业在上海快速发展。

上海，是名副其实的中国集成电路产业 " 第一城 "。

如果以上海为中心，将集成电路产业链扩展至长三角，那么，上海的优势就更明显了。

长三角的集成电路产业规模，占全国的 60%！

上海、江苏、浙江、安徽四地的分工与协同，为集成电路企业提供了 " 从 0 到 1" 再到 " 从 1 到 N" 的全周期、全要素孵化支撑。

这也是北京没有的优势。

中国 GPU 四小龙，上海独占其三，绝非偶然。

虽然 GPU 产业呈现出向长三角等核心区域集中的特征，但这绝不意味着其他城市没有机会。

恰恰相反，GPU 产业的特性为非核心城市提供了广阔的差异化发展空间。

其一，产业规模足够大，细分赛道藏着 " 万亿级 " 机会。

GPU 早已跳出传统图形处理的单一范畴，成为 AI 训练 / 推理、智能驾驶、边缘计算等多领域的 " 算力心脏 "。

中国 GPU 市场规模在 2024 年约为 ‌1073 亿元人民币 ‌，预计在 AI 算力需求驱动下持续高速增长，到 2029 年有望突破 ‌1.4 万亿元 ‌。‌‌

庞大的市场规模和多元的需求场景，让不同城市都能找到切入点，也提供了参与产业链的空间。

其二，产业链条足够长，协同分工创造 " 生态红利 "。

GPU 产业链涵盖设计、制造、封测、EDA/IP、装备材料、应用适配、算力服务等多个环节。

每个环节都需要专业化分工，为不同城市提供了差异化定位的机会。

一个细节是，在沐曦股份成立初期，南京市政府投资基金合作子基金就参与投资，累计投资 7.18 亿元。

2020 年 10 月，沐曦股份在南京浦口区成立了第一家全资子公司——沐曦集成电路（南京）有限公司，承担着公司全系列产品的研发重任，已成为沐曦股份的 " 最强大脑 "。

沐曦股份上市后，南京不仅获得了丰厚的财务回报，还壮大了自己的集成电路产业。

产业链不是 " 零和游戏 "，而是要 " 各展所长、协同共赢 "。

中国 GPU 产业突围，需要各大城市一起努力。