作者 | 煜禾

当传统零售店在关店潮中喘息时，一只 " 巨兽 " 以农村包围城市的方式，悄无声息地吞噬了中国 1300 多个县市的商业版图。

过去三年里，鸣鸣很忙的门店数量翻了十倍，总数站上 2 万家（沙利文数据），24 年营收近 400 亿。

或许你对这个名字感到陌生，但你一定见过它的分身——

黄色招牌的 " 零食很忙 "，或者挂着大红色招牌的 " 赵一鸣零食 "。

这看似只是两个零食的 " 小店 "，但在资本的棋局里，它们已经合体，成为了量贩零食赛道的霸主。

走进店里，看到满货架的各式零食，会以为他就是个简单的便利店，但实际上，这家公司是赚价差的中间商。

观察招股书会发现，鸣鸣很忙虽然采用加盟模式，但其主要收入并非来自加盟费，而是向加盟店卖货，跟如今满大家的奶茶店（蜜雪冰城、古茗等）颇为相似，区别只是奶茶店卖的东西是自产，而鸣鸣并不自产零食，只是整合生产商。

换言之，鸣鸣很忙本质上是 " 管道 "，将上游的生产商，跟下游开店的加盟商链接起来，中间收个 " 过路费 "。

就是这个简单的商业逻辑，却对传统零售造成降维打击。

以一听 330 毫升的可口可乐为例，夫妻店便利店卖 3 块，电商 2 块 8，部分商超 2 块 5，而鸣鸣很忙旗下的 " 赵一鸣 " 只需 1 块 8，把传统零售渠道的地板价都打穿了。

凭什么？

因为传统零售渠道层层加价，部分渠道的加价率高达 80%，而鸣鸣打掉这些中间商，自己搭管道，把加价率死死压在传统渠道做不到的水平。

砍掉中间商，把更多利润留给下游加盟商，增厚客户的收益确定性，带来门店的飞速增长，从 22 年不到的 2000 家，到现在超过 2 万家。

然而屠龙少年，也被这条龙所 " 诅咒 " ——

一方面，由于鸣鸣很忙要给加盟商留足利润，导致自身的毛利率和净利率极低，前者 7%~9%，后者最高仅 3.12%，2024 年的 393 亿营收，最后净利润仅 8 亿出头。

鸣鸣很忙，但鸣鸣不挣钱。

另一方面，量大才能价优，低价必须依靠快速增长的门店数量和规模效应来支撑，然而当门店规模冲破万亿之后，接下来的增长速度或许很难维持。

想象这样一个场景：

你是一位零售创业者，斥资一百多万，抢下了一个黄金铺位。开业后人山人海，每天几万元的流水，你觉得自己是那个幸运儿。

但到了年底一算账，傻眼了——

流水虽然可能有大几百万，但因为毛利被压得极低（为了维持低价），扣掉房租水电和人力成本，最后到手利润并不多，甚至跟出去打工没什么差。

这不是无脑瞎拍，而是真实场景。

据时代财经采访，有创业者在西部二线城市加盟了鸣鸣很忙，投资约 130 万元，其中房租一年 20 万元，每个月电费 6000 元，并雇佣了 5 个员工，投资太大，回本周期从此前的五六个月逐渐延长，如今三年回本都变得困难。

更糟糕的是，门店扩张走到后期，品牌方和加盟商的利益已经开始出现背离。

当加盟商还在为微薄的利润苦苦支撑时，对品牌来说，更在意的是门店总量和市场占有率的增长，毕竟利润低，本就不耐造，抵不住其他品牌的竞争。

于是，残酷的一幕发生了。

一开始，你店铺方圆几百米内可能只有自己一家店，后来慢慢就冒出第二家、第三家同品牌的店，导致你的客流逐渐被吸走，慢慢开始变成 " 零和博弈 " ——我的流失 = 你的增长。

这个时候，为了留住客户，产品售价和平均客单价只能进一步走低。

到这个阶段，品牌方和加盟商开始同床异梦——

品牌方要的是万店爆发，封锁竞争对手，只要总量仍在增长，公司就不介意客单价降低，即便以价换量，只要能挤掉对手，自己的蛋糕继续做大，那依然有赚。

而个体加盟商要的是单店独活，养家糊口，竞争的加剧，客流的稀释，投资回本期被拉长，甚至店铺转手风险在增加，进入分蛋糕阶段。

那些现在看着火爆生意冲进去的人，究竟是跟随趋势的商业精英，还是击鼓传花的接盘侠？

各自有各自的答案。

通盘来看，鸣鸣很忙的崛起，也是国内供应链效率的极致体现，砍掉中间商让消费者享受到更实惠的价格，这点毋庸置疑。

但对于个体实业投资者而言，那个 " 闭眼捡钱 " 的草莽时代或许已经结束。

在这场万店争锋的下半场，个人要面对的不再是卖货，而是一场关于选址、资金与耐心的淘汰赛。

而当门店增长逻辑遇阻，鸣鸣这位屠龙少年，会不会变成恶龙？

时间会给我们答案。