文 | 锦缎

最近流行的一个段子是：

2026 年目前预期的元年有——

1. 自动驾驶元年

2. 液冷元年  

3. 国产 HBM 元年  

4. 端侧 AI 元年  

5. 固态电池元年  

6. 人工智能应用元年  

7. 量子计算元年  

8. 存算一体芯片元年  

9. 类脑计算元年  

10. 低空经济元年  

11. 产业商业航天元年  

12. 人型机器人元年  

13. 硅光元年   

14. 可控核聚变元年  

2026 年的技术元年特别多，听上去是一种调侃，对技术的怀疑，也反映了时下经济转型中的犬儒气氛，但在我看来，这种元年气氛，更多是其实是当下技术创新涌现的标志：

中国制造 2025 的成果自不必说，美国 " 创世纪计划 "（Genesis Mission），都是将当下散落的科技发展资源完成整合，实现科技的物种繁荣，都展现了两国精英对这种技术大爆发浪潮的前瞻性把握。

而更多人一直关注的通缩螺旋，如果放在这种科技大爆发的背景中，往往只是某一个时代的不起眼的注脚，事后看，技术的高速迭代，让所谓的寒意渗透，事后带来的是云淡风轻。

如果回看 100 年前的美国 1920 年代，我们既能找到与中国当下太相似的时代韵脚，也能找到技术发展阶段不同带来的差异，但总体上来说，我们可以大胆断言：

今天的中国，正像素级复刻美国 " 咆哮 20 年代 "。 

繁荣的尾声  

1920 年伊始的美国经济情况，和当前的中国有着类似的韵脚：

随着一战的启动，联邦政府支出从从 1916 年的约 7 亿美元飙升到 1919 年的峰值 185 亿美元，增长近 26 倍，军队规模从战前的 20 多万膨胀到 400 多万，军服、武器、弹药、船舶、飞机、食品、钢铁、化学品，需求巨大。

而一战结束后，供应整个欧陆战场的战争经济需求迅速消失，供需关系发生了迅速的倒转。

随着战争结束，欧洲农业生产逐渐恢复，但经济上购买力大幅崩溃，美国农产品和原材料的出口开始迅速下跌；而美国军队的军粮，军火，军服需求也随着 400 万军人的返乡而不复存在。

在 1920 年 -1921 年，美国经历了痛苦的去产能和强烈的通缩，1918 年 11 月停战后，政府订单瞬间蒸发：联邦支出在 1920 财年暴跌 75%（从 185 亿降到 65 亿），大量战时工厂订单取消或大幅削减。

批发价格指数：从 1920 年 5 月峰值暴跌，到 1921 年 6 月累计下跌约 36.8% – 45%。这是自美国独立战争以来最剧烈的单年批发价格跌幅。

消费者价格指数（CPI）：从 1920 年 6 月到 1921 年 6 月下跌 15.8%，全年消费者物价下跌约 11.3%。

其中，农产品和原材料价格崩盘最严重，如小麦、棉花、玉米、猪肉，战争中靠牛肉和牛皮大发其财的美国牧场主，战后破产率是战前的 3-4 倍，成千上万的牧场宣布破产。

与当下格局映射，美国的 20 年代开局告诉我们：

真正会伤害到你的，不是萧条，而是繁荣：大多数繁荣期建立起的供应因成本极高，在萧条中是第一波被带走的。

这个阶段之痛苦，与今天的中国地产出清的体感相比不在话下：

美国最高峰全国失业率接近 12%，1920 年造船订单暴跌 90% 以上，钢铁厂开工率跌至 30-40%，通用汽车创始人因库存积压而破产，生产炸药的杜邦厂战后转为亏损，而农业的产能出清，每年十万级别的农场破产，更是走过了整个 20 年代。

价格雪崩，供给过剩，失业率极高，与今日中国漫长出清只有时间长短的差异，体感上并无本质区别：

繁荣带来的热潮，让太多参与者的成本建立在极高的位置上，在收缩的周期中，这些被出清的成本成了参与者漫长而巨大的负担。 

天边的银线（silver lining）：供给侧技术爆发  

但是在这个痛苦的出清过程中，新技术的快速涌现和更重要的采用率也被大大低估了，这恰恰成为了接下来直到 1929 的 " 咆哮 20 年代 " 开始。

首先是电力的迅速普及：

美国制造业电气化率从 55% 跃升至 90%：电力的普及对于 20 年代的美国工业的重要性，几乎等同于今天所有的 AI 技术狂热者眼中的大模型和机器人对工业复兴承诺的作用。

电气化后，汽车工厂不再依赖蒸汽集中式驱动，不再需要所有环节同时开工才能启动，福特工厂的单车组装时间从 12 小时降到 1.5 小时以内，年产量从几十万辆升至 200 万辆；

不仅仅是汽车，纺织业，金属加工业也通过电力引入，生产率也大幅提升，产业工人也因此得到了惠及，10 年中制造业工人实际工资提升了 50%，也奠定了后来知名的福特效应：

工人工资上涨，汽车价格下降，工人买得起自家产品，迅速创造了城市第一批蓝领工人阶级，分期付款和消费金融也随之迅速崛起，家庭电力的快速普及，让家电销量在 20 年代狂飙突进，工人家庭的生活水平大幅提升：

到 1929 年，超过 1000 万家庭拥有了收音机，拥有吸尘器的家庭翻了一倍，电冰箱，小家电更是从 0 直接快速采用升至 30% 以上。

足以为当下 AI 大辩论双方为参照的是，电力并不是 1920 年才发明，但电力在 20 年年代采用和普惠，才是技术改变社会的真实体现：

电力普及带来了电气化红利，带来了家电的规模化生产和价格大幅下降，带来了中产工资上涨和对解放劳动的巨大需求，最终奠定了咆哮二十年代的超级繁荣。

其中，收音机的普及又产生了更多叠加效应：

1920 年代的收音机（radio）是美国历史上最具革命性的媒体技术之一，被视为 " 咆哮二十年代 "（Roaring Twenties）最典型的 " 供给侧技术普及 " 产物。

生产力大幅提升的结果是，到 1930 年，让 40% 的美国家庭拥有了收音机：

美国人第一次 " 同时 " 听同一节目，无论是新闻、音乐、体育还是总统演讲，消除了地域 / 城乡隔离。无论纽约还是中西部农场，都能听到同一爵士乐或拳击比赛，形成 " 全国性实时文化 "。

但对于消费侧来说，更重要的是，广播突然成为最早的 " 全国性广告平台 "：

赞助节目（sponsored shows）、直播广告、jingle（广告歌）的迅速浮现，让全国性的消费品牌如可口可乐、Jell-O 瞬间全国知名。

更重要的是广告作为一个生意模式正式登上历史舞台，1929 年收入从零迅速暴增，推动我们今天看到的全美消费经济迅速崛起：贯穿美国百年的消费主文化，和今天的 4A 广告，全球消费主义气氛塑造，都来源于此。

从某个角度说，今天的李佳琦们和直播间们，与百年前收音机消费主义构成了一一映射。

今天，无往弗届的 temu，tiktok，包括各路精英针对中国供应链的集中投资和优化，本身都是 100 年前的技术 + 供应侧变革对需求侧牵引的重演：更高效率的供应，和更强的生产率变革，才是消费增长的根本动力。 

若隐若现的帝国：供给侧的技术引领  

与 1920 年代的雪崩和狂飙形成映射的，是当时那个美国在萧条中依然专注于工业生产和效率提升，同样是今天踏雪前行的东大的某种映射。

与今天的主导全球的需求侧放水的经济学思想不同，1920 年的美国经济奇迹，是完全意义上的供给侧技术革命对需求的牵引。

通过那 10 年，美国同期的工业占全球的比例从 30% 到了 50%，一举奠定了美国二战前的全球工业霸主地位，事实上也塑造了二战后长达 80 年延亘至今的帝国红利。

凭借媲美 AI 革命的电力普及，福特汽车的工业生产效率大幅提升，让美国越来越多的人可以开上 T 型车，福特也从破产一跃成为跨越几十年周期的美国工业超级明星。

而汽车的普及，叠加铁路，公路基础建设的狂飙，让大量美国人从北方工业重镇开始南下度假，打造了整个佛罗里达的地产狂潮：

电影院，旅馆，住宅，大量年轻人抓住佛州迈阿密大开发的机会，开始炒卖楼花，当时民众给这些炒房分子起的名字叫 binder boys：意思是只有定金的小年轻就开始炒卖楼花了。

他们用很少的钱付 "binder"（定金），锁定土地，30 天内必须付清，但往往几天内就转手给下一个买家，赚取差价。同一块地可能被翻炒多次（paper profits），许多人从未真正拥有土地。1924 – 1925 年高峰期，许多 binder boys 短期内从穷小子变成百万富翁。

事实上，像这样的在萧条中抓住机会迅速崛起的例子不在少数：

肯尼迪在全员远离股票的萧条中开始成为了股票经纪人，通过各种手段，奠定了后世超级富豪的第一桶金；

打破跨美大陆飞行记录的霍华德休斯，打造了今天全美最强的 baker hughes 油服公司前身。

与今天相比，敢于冒险的中国创业者也不在少数：像长城汽车这样的全球扩张者，今天已经开始引领技术变革的潮流，但也用更多的财富在打破昨日的成见。

1920 年代也有 OpenAI

其中最为重要的例子莫过于 RCA（Radio Corporation of America）：

在 1920 – 1929 年的市值飙升，生产收音机的 RCA 是咆哮二十年代（Roaring Twenties）最典型的 " 科技股 " 代表，被视为 1920 年代的思科或英伟达，从极低起点暴涨数百倍。

RCA 拥有收音机的核心专利，而迅速推开的销量让 RCA 的前景显得无比美好，同时收音机又构成了广告平台这一从未出现过的生意模式，大量消费巨头开始倾注重金投入收音机广告业务，塑造了全国广告业这一全新的生意模式。

与今天的中国 AI 同样形成了映射：这个股市里既有不愿参与 AI 的腾讯，也有 allin AI 的阿里巴巴，而上游的芯片寒武纪等更是一年市值增长一万亿，投资者趋之若鹜。

很多人都看到了泡沫和破裂，但没有人看到无线电带来的技术变革和生产力的迅速提升，堪比今日的大模型：

首先，新闻，价格，天气，农业资讯，商业指令可以瞬间到达工厂，农场，办公地点，甚至是战场。

通信技术的变革正是那十年中，美国 5% 以上生产率增长的核心支柱。

其次，广播让品牌可以迅速建立全国认知，从而让生产大规模化更划算，成本迅速下降，广告从区域走向全国：汽车，家电，化妆品无不如此，大量的超级消费巨头由此诞生。

而这种无线电的真正红利，浮现要到 1930 年代之后，这种滞后的生产力悖论，让无线电在那个时代的影响被大大低估了。

今天大家对于中国 GPU 和中国大模型的种种批评，又何尝不是心态的落后映射呢？ 

结语  

美国的 1920 年代，有失落，有不甘，但也有有工业的狂飙，也有一众传奇造富故事，其中种种，与中国今天形成了各种映射。

但其中最明显的教训是，这些供给侧的生产力提升是真实的，但红利往往滞后显现，1930 年代大萧条中，收音机反而成为廉价娱乐。

1929 年股灾让 RCA 股价崩跌 98%，但无线电技术本身并没有 " 泡沫 "，它真正改变了美国经济和社会结构。

就像今天很多人只看到 AI 股票的高估值和 " 泡沫 "，却忽略底层生产力提升的潜力一样，1920 年代的无线电也是：泡沫破了，技术留下了。

对于今天这个映射美国咆哮 "20 年代 " 的中国来说，有哪些不甘和失落是会被注定遗忘的，有哪些泡沫会留下确定的技术影响，以及更重要的是，有哪些人将借助这个 " 咆哮 20 年代 "，成就前文中的造富传奇，这才是今天的每一个人都需要思考的问题。