导语

Introduction

以资本换技术，用技术赢未来。

前前后后传了差不多一年之久，关于中国一汽 " 收购 " 零跑的消息，终于在 2025 年的岁末靴子落地。

昨天一大早，各大媒体发布消息称，中国一汽与零跑汽车已于 12 月 28 日正式签署股权投资及内资股认购协议。中国一汽旗下的两家全资子公司——一汽股权投资（天津）有限公司以及一汽旗新动力（长春）科技有限公司，分别与零跑汽车签署了投资协议和合作协议。

根据目前披露的协议内容，一汽股权将以内资股增发方式入股并成为零跑的战略股东。零跑汽车拟以每股人民币 50.03 元（相当于港币 55.29 元）的价格，向一汽股权发行折合人民币 37.44 亿元的 7483.2 万股内资股（折算扩大后零跑总股份的 5%）。

对于这次以股权方式引入新战略股东带来的融资，根据零跑方面对于用途的说明是——约半数将用于研发投入，另有 25% 将用于补充营运资金及一般公司用途，剩余部分将用于扩大销售及服务网络并增强品牌知名度。

双方之所以会选择合作并最终走到这一步，其本质是利益层面各取所需之下的一场双向奔赴。

中国一汽的关键性落子

对于中国一汽而言，虽说其电动化（新能源）转型已逐渐步入轨道，各项指标也正在向好发展。然而考虑企业的特殊性，招牌上的 " 中国 " 以及 " 第一 " 字样既是一种巨大的政治和政策背书，却也意味着空前巨大的压力。转型大计中国一汽不但要做到更要做好，绝不能以 " 凑 KPI" 的态度满足于 " 达成指标 " 这样的结果。

不但要搞成，更要搞好，达到优秀水准！

这也就意味着，中国一汽不但要在数据上，旗下所有品牌新能源车型的占比、总市场占有量，乃至售价区间和整体口碑上做出成绩来。此外在当前这个过渡时期内，中国一汽方面不但面临保障旗下重要子品牌顺利过渡的问题，更有推进自主品牌加速发展的需要。

无可否认，今年以来一汽体系内自主品牌在相关建设工作上，还是颇有些建树的。比如说一汽红旗。

一汽红旗整个 2025 年的动作不可谓不迅速，进步也着实巨大。

不但今年以来持续推动红旗天工系列新能源产品上市，今年第三季度更进行了品牌商业化后首次意义重大的品牌体系梳理工作，构筑起了面向传承母品牌基因、注重家庭用户定位的 " 红旗 " 子品牌，面向年轻化、潮流化群体的 " 红旗天工 " 子品牌，以及定位超豪华的 " 红旗金葵花 " 子品牌这三重品牌矩阵。

而这一系列调整和改变，也立即在市场层面上有了较好反馈。10 月和 11 月，红旗不但整车销量同比增长显著，新能源渗透率也分别同比增长超过六成。

另一个自主乘用车品牌一汽奔腾，不但在新能源转型赛道上突飞猛进，更是构筑起了悦意系列全新产品系列。截至今年最后一周，一汽奔腾 2025 年的累计销量已突破 19 万辆规模，整车销量创二十年历史新高。

即便今年的整体成绩可以算得上不错，但中国一汽在新能源转型上仍旧存在重大压力。首当其冲的，是智能化这个 " 下半场 " 问题——

在整车系统的整合与制造工艺层面，一直都是中国一汽的强项。然而智能化的问题，无论 " 舱 " 还是 " 驾 "，实际上并非传统车企的强项。

对于这个短板，中国一汽方面也非常清楚。所以最近几年也多方合作，在自主研发的同时也非常注重引入外部力量开发新产品，以便确保 " 两条腿走路 "。在这一个前提之下，入股国内某家新势力整车企业，获取其最新的技术也堪称国内大型整车集团普遍的路径选择。

通过入股零跑，中国一汽可以直接利用其已经被市场证明成熟可靠的全域自研技术体系（涵盖三电、智能座舱、智能驾驶等），再一次显著强化自身在智能化平台方面的实力，同时进一步缩短新产品的研发周期。

图丨零跑最新的 LEAP 3.5 中央域控模式电子电气架构

此外，这种央企国资身份的巨头，入股一家民营整车企业，也堪称当前这一轮央企改革背景下，探索混合所有制改革、激活自身活力的一次重要尝试。

零跑的双赢诉求

"（零跑与中国一汽）在股权层面的合作，一直在探讨过程当中，相信在后续会有一些进展。" 今年 12 月初，零跑汽车创始人、董事长兼 CEO 朱江明在一次公开采访中，对中国一汽与零跑汽车在资本层面的合作进行了公开回应。

同时他进一步强调称：" 我们还是希望我们的创始团队是实际控制人。"

提供自研平台以及技术，换取资源和政策背书，保障自身长期发展。

对零跑而言，引入一汽作为战略股东，不仅能获得充沛的资金支持研发和渠道扩张，更重要的是能借助一汽强大的制造能力、成熟的供应链体系和广泛的海外渠道资源。这能极大提升零跑的抗风险能力和规模化效应。而对于本次合作，朱江明也明确表示过，此次入股不会改变创始团队的实际控制权，一汽更多是作为战略投资人这一角色，保障企业未来发展的独立性和战略定力。

站在零跑的视角下，在不改变股权架构前提的大前提下，以分享技术外加 5% 的股权，换取 37.44 亿元的资金注入，仅论资本操作此举也算得上绝妙。现阶段，国内整车集团在智能化赛道上的角逐正即将进入巅峰时刻。

尽管整个 2025 年零跑汽车的市场表现堪称上佳，年销 50 万辆的目标在 11 月中旬已宣告完成。然而考虑到仅仅两年前，其一度艰难到了 " 进入 ICU" 的程度。更何况，根据目前官宣计划，零跑 2026 年其年销目标高达百万规模，作为一家在供应链议价能力、生产产能、渠道下沉方面均存在短板的 " 新势力 "，寻求强有力的支持完全不必感觉羞耻。

中国一汽通过长期积累，目前不但拥有庞大的供应链网络、成熟的销售体系，甚至可能存在一定的闲置产能资源。这些都是零跑亟需的。接入这些体系，能直接帮助零跑降低核心部件采购成本，并为未来的销量爆发预留产能弹性。

去年零跑与 Stellantis 的合作，已经成功开辟了在整车制造商之外的技术方案供应商这条全新道路。而中国一汽的入股，则向市场表明，零跑的 " 全域自研 " 技术体系不仅可用于自身造车，更能成为向传统巨头输出的高价值产品。这为公司打开了技术授权费这一更具想象力的盈利空间。

最后，在当前日趋激烈的国内新能源市场竞争中，得到一个顶级国家队的背书，必然能显著提升零跑在金融机构、供应商与合作方眼中的信用等级。这为后续融资、合作铺平道路。同时，面对未来几年行业可能出现的挑战，与中国一汽、Stellantis 形成的稳定股权架构（创始团队实控，两大战略股东支持）能极大增强公司的稳定性和抗风险能力。

上面我们讲了大量战略层面的内容，以说明这次合作的重要性。那么在本文的结尾，就换个视角看看战术层面上的动作——具体的合作产品。

虽然双方合作最终敲定，被有意无意地卡在了 2025 年岁末这个节点上，然而中国一汽与零跑汽车的合作，其实早已开始推进。

根据今年 7 月末的消息，双方联合开发的首款车型，售价预计 25 万元级的中大型纯电 SUV 产品 "C-NOVA"，早在今年 3 月间已推进到了油泥模型阶段。

根据后续流出的技术细节，这款中大型旗舰级产品，依托零跑最新的 B 平台，配备新一代的 LEAP 3.5 中央域控模式电子电气架构。在集成零跑自研智能座舱的同时，融入了 L2 级辅助驾驶系统。而作为合作的另一方，一汽拿出的则是其自主研发的先进电驱系统。

所以不用怀疑双方对于这次合作的诚意，毕竟彼此在产品的合作开发伊始，就拿出了自己最好的平台以及最好的技术。同时一个值得思考的细节在于，中国一汽那边在年中对这款拳头产品的生产计划，是 2026 年下半年在一汽奔腾的长春工厂开始量产。换而言之，两家凭借平台技术的共享，可以将开发和测试周期缩短至 24 个月甚至 18 个月以内。

毫无疑问，这场基于内资股认购协议展开的深度合作，并不以其金额与股份为亮点，而将作为中国汽车史上最大跨度的 " 混血实验 " 铭记产业史册——若成功跨越鸿沟，或将重塑国有车企的转型模式。

一汽的抉择，已不仅关乎企业的兴衰，更承载着中国汽车工业从规模碾压向着技术决胜的转型样本意义。所以，其结果值得我们所有人的期待。

责编：曹佳东   编辑：何增荣

THE END

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