当地时间 1 月 20 日，流媒体巨头 Netflix 公布了 2025 财年第四季度及全年财报。

数据显示，Netflix 第四季度营收达 120.5 亿美元，同比增长 17.5%；净利润达 24.19 亿美元，同比大幅增长 29.4%；摊薄后每股收益为 0.56 美元，不仅高于去年同期的 0.43 美元，也微弱超出了华尔街此前 0.55 美元的预期。

120.5 亿美元的季度营收，意味着这家市值超过 3700 亿美元的流媒体巨头在过去三个月里，平均每秒钟就能产生约 1500 美元的收入。尽管业绩表现稳健，但由于公司宣布为了应对巨额收购将暂停股票回购计划，且市场对并购案仍存疑虑，Netflix 股价在盘后交易中一度下跌约 5%。

整个 2025 年，Netflix 总营收达到 451.8 亿美元，较上年的 390 亿美元增长 15.8%；净利润达到 109.8 亿美元，较上年同期的 87.1 亿美元增长 26.1%。

3.25 亿订阅用户：告别 " 低速增长 "，开启规模效应

Netflix 在财报中披露，其全球付费订阅用户总数已正式突破 3.25 亿大关。这一里程碑数字不仅刷新了行业纪录，也证明了其内容生态的持续吸引力。

爆款内容的拉动：《怪奇物语》最终季、第二季《Nobody Wants This》以及德尔 · 托罗的《科学怪人》等热门原创内容的集中爆发，极大地带动了用户活跃度，抵消了此前好莱坞罢工导致授权内容减少的影响。

营收结构的质变：第四季度的增长由 " 三驾马车 " 共同驱动：会员数持续增长、订阅价格上调以及广告业务的全面发力。

广告营收 " 冒烟 " 式增长：2025 年 Netflix 广告收入同比暴增超 2.5 倍，总额突破 15 亿美元。公司更给出了一个极其乐观的预期：2026 年广告营收有望在 2025 年的基础上再次翻倍。

720 亿美元 " 世纪豪赌 "：剑指华纳兄弟探索（WBD）

与财报同步震动市场的是 Netflix 的扩张野心。Netflix 宣布已将其对华纳兄弟探索（WBD）旗下影视工作室及 HBO Max 平台的收购要约修改为全现金方案，报价维持在每股 27.75 美元，总股权价值约 720 亿美元。

Netflix 在致股东信中明确表示，华纳兄弟的顶级 IP 库与 Netflix 的全球分发能力高度互补。这次收购不仅是为了补齐内容短板，更是为了通过 HBO Max 提供更灵活、个性化的订阅选项。虽然目前仍面临 Paramount Skydance（PSKY）高达 1080 亿美元报价的竞争，但 Netflix 专注于 " 影视 + 流媒体 " 的精准拆分方案，显然更具战略针对性。

2026 年展望：冲刺 500 亿美元营收俱乐部

对于接下来的 2026 年，Netflix 管理层给出了非常明确的增长指引。公司预计 2026 年全年营收将在 507 亿至 517 亿美元之间，这意味着年增长率将维持在 12%-14% 的高位。

除了现有的影视剧集，Netflix 表示 2026 年的战略重心将转向视频播客、直播赛事等新内容品类，进一步挖掘用户时长。随着广告业务占比的持续提升，以及收购案可能带来的整合效应，Netflix 正在从一家单纯的工具型流媒体平台，进化为统治级的全球娱乐帝国。

毕马威（KPMG）美国媒体与电信行业负责人弗兰克 · 阿尔巴雷拉（Frank Albarella）指出：" 随着内容库的增长和收购重塑市场预期，单纯的‘深度’已不再是优势，而是一种更复杂的责任。接下来的核心工作是将这种深度转化为连贯、灵活且具有韧性的商业模式，以定义行业的下一个时代。"