1 月 23 日，指数尾盘震荡拉升，深成指探底回升。截至收盘，沪指涨 0.33%，深成指涨 0.79%，创业板指涨 0.63%。此外北证 50 指数大涨超 3%。

板块来看，光伏、商业航天、AI 应用等概念走高，贵金属概念延续强势。下跌方面，保险、银行板块跌幅居前。

全市场超 3900 只个股上涨，其中 121 只个股涨停。沪深两市成交额 3.09 万亿元，较上一个交易日放量 3935 亿。

截至周五收盘，A 股有两个重要指数，创出了阶段新高。

一是，据 Wind 数据，全 A 平均股价收于 30.35 元，创 2015 年 6 月下旬以来新高，即近十年半的新高。

分析认为，短线来看，这主要归功于商业航天概念的持续修复；或者更具体一些，昨日强修复的超跌股再度走强。

比如昨天 " 地天板 " 的国晟科技，盘中也几乎走出准 " 地天板 "，振幅达 19.27%。

昨日近百亿资金封死跌停的利欧股份，今天竞价阶段也打开跌停，开盘后拉升翻红。

二是，万得全 A 指数（即考虑了权重股的全市场表现）虽然没有超过上周三的盘中高点，但实质收盘点位创出本轮行情新高。

我们都知道，上周三以来，沪深两市部分权重股的走势，在宽基指数 ETF 持续的大额赎回下受到一定压制，也因此表现稍弱于中小盘股。

今天盘中，相关 ETF 产品仍然卖单频现，反复抑制指数飙升。

尾盘多只宽基 ETF 放量，沪深 300ETF 华泰柏瑞、沪深 300ETF 易方达的成交额均超过了 300 亿元；4 只沪深 300ETF 的成交额，都接近或超过了各自上市以来的峰值。

但即便如此，细看沪指或万得全 A 的日 K，你会发现，持续抛压下，它们近期仍然走出了浅浅的 " 圆弧底 "，这本身就是一种强势的、超预期的走法。

这或许意味着，随着市场各方逐步理解风向变化，以及恐慌情绪被逐步消解，大盘正慢慢地重拾涨势。

甚至可以说，即便沪指在内的部分股指，下周在冲击前高时回落，出现 " 双头 " 形态，股民们的预期也更倾向于回到箱体震荡，而非更悲观的拐头向下。

但，为什么这里要警惕 " 双头 " 风险？综合市场观点来看，至少有两点原因：

一是，今天 A 股虽然继续走强，但 A50 却再度跳水；若今天再度收跌，将迎来九连阴。这与 A 股市场形成了显著背离。

二是，最近两天，融资余额不降反升。截至 1 月 22 日，两市合计达 26985.57 亿元，较前一交易日增加 40.34 亿元。这一规模可能依然是市场的主要变数。随着春节长假临近，下周，部分投资者可能习惯性地降杠杆。

实际上，上周市场冲高回落后，不少机构研报就在反复强调：监管警惕的是情绪 " 过热 "，是市场 " 大起大落 "，而非阻止 " 慢牛 "。但也只有完整经历过这一个周的起伏后，共识才能慢慢形成。

德邦证券研报认为，近日市场成交额仍维持在历史高位，显示资金维持活跃，前期部分热门板块调整后释放风险，为后续上涨积蓄力量。

其表示，当前市场处于 " 政策催化 + 产业趋势 " 双轮驱动的结构性行情中，商业航天、AI 算力、存储芯片等领域具备政策与产业双重支撑，国产替代逻辑强化，或具备中长期跟踪价值。1 月美联储议息会议即将召开，若释放降息信号，美元指数回落或将利好北向资金持续流入，进一步提振科技与周期板块。

另外，截至 1 月 21 日，共有 587 家上市公司披露了 2025 年度业绩预告，从净利润增幅上限来看，超五成上市公司业绩预告向好，业绩实现同比增长的公司未来或吸引市场更多资金关注，而部分高估值个股或存在业绩不及预期风险，需关注预减公告与商誉减值风险。

板块方面，今天领涨的除了贵金属、商业航天两大 " 熟面孔 "，还多了个生面孔——光伏设备。不过有趣的是，它似乎还沾了商业航天的 " 光 "。

具体而言，光伏走强被归因于两大催化：

一是涨价，1 月 20 日，天合光能发布了最新的分布式光伏普通组件指导价格，再度上调 3 分 /W，报价区间锁定在 0.88 元— 0.92 元 /W；

TrendForce 集邦咨询发布的全球光伏产业链价格趋势报告指出，多晶硅行业库存处于高位，总量已突破 51 万吨并继续处于累库阶段。由于收储平台及行业自律的边际效应消退，叠加自身高库存现状，硅料企业面临的去库与经营压力持续增大。

需求方面，下游硅片环节已率先开启降价模式，产业链成本压力逆向传导，直接倒逼上游硅料价格下调，需求端对高价硅料的接受度降低。短期来看，受供需双重挤压影响，硅料价格下行风险将进一步加大。

二是太空光伏概念，这一新颖角度可能引起更多资金关注。

消息面上，马斯克表示，希望今年证明星舰具备完全可重复使用性。此外，他还表示，在太空设立太阳能 AI 数据中心是理所当然的事。

中信证券指出，由于太空环境中无法接入地面电网，传统化石能源补给成本极高，光伏成为太空算力卫星唯一高效长期的能源供给形式。从能量供给效率来看，太空中的太阳辐照强度约 1367W／m2（AM0 标准），比地面 AM1.5 标准（1000W／m2）高出 30％以上，能显著提升光伏电池发电效率。同时，太阳能帆板可折叠发射后在轨展开，便于根据算力需求灵活扩展面积，适配性极强。