文 | 赛博汽车

" 在可预见的未来，核心人工智能业务营收将成为百度主营业务的半壁江山。"

2026 年 2 月，百度发布了 2025 年第四季度及全年未经审计的财务报告。这份财报对于百度而言，具有里程碑式的意义：它不仅标志着百度在战略层面正式将 AI 业务推至台前，更首次向市场详细拆解了其 AI 业务的营收构成。

正如百度 CEO 李彦宏所言，2025 年是 AI 成为百度新核心的关键一年。

自 2025 年四季度起，百度将百度核心重新定义为百度一般业务。至此，在财报体现上，百度一般业务包括百度核心 AI 新业务（智能云基础设施、AI 应用及 AI 原生营销服务）、传统业务（搜索及信息流广告）及其他。

百度核心 AI 业务营收

尽管目前传统业务规模仍稍占优势，但 AI 新业务的增速更为明显。数据显示，2025 年百度总营收 1291 亿元人民币，其中 AI 业务营收达到 400 亿元。在第四季度，AI 业务收入占百度核心业务比重甚至攀升至 43%，扭转市场对其 " 广告公司 " 的刻板印象。

基于此，李彦宏做出了开头的判断。

在随后的电话会环节，李彦宏也就 AI 各项业务进展进行了介绍。其中，在被问及 "Robotaxi 业务萝卜快跑是否会拆分上市 " 时，李彦宏没有明确回应，但表示：整个自动驾驶行业的价值目前仍被低估，随着行业发展，市场估值将逐步反映这项技术的变革性潜力，而萝卜快跑也将迎来巨大的价值提升空间。

然而，光鲜的 AI 数据背后，百度也面临着传统业务萎缩、利润承压以及高昂转型成本等多重隐忧。

百度 CFO 何海建透露，自 2023 年文心一言发布以来，百度在 AI 领域的累计投资已超过 1000 亿元。

如今，到了它的 " 扛旗时刻 "。

Robotaxi、大模型与 AI 云全面出击

如果说以往的财报百度还在讲述 AI 的故事，那么 2025 年的财报则希望用数据证明 AI 的 " 赚钱能力 "。

李彦宏介绍称，2025 年第四季度，百度 AI 业务营收突破 110 亿元人民币，占百度主营业务营收的 43%，人工智能业务已成为百度整体营收增长的核心引擎。

作为物理 AI 落地的典范，萝卜快跑在 2025 年迎来爆发。第四季度，萝卜快跑提供全无人驾驶出行服务 340 万单，同比增长超过 200%；截至 2026 年 2 月，累计订单量突破 2000 万单。

百度 Robotaxi 业务进展

与此同时，萝卜快跑还在加快全球化布局。截至 2026 年 2 月，其全球业务已覆盖 26 个城市。迄今为止，车队累计自动驾驶里程超过 3 亿公里，完全无人驾驶自动驾驶里程超过 1.9 亿公里。

在李彦宏看来，2026 年 Robotaxi 行业将迎来加速发展。而萝卜快跑除了运营数据，还具有核心成本优势。" 第六代车是全球首款专为 L4 级自动驾驶打造的量产车型，单台车成本低于 3 万美元。"

据他透露，在萝卜快跑国内投放最多的武汉，2024 年底就已实现了单车盈亏平衡。而大多数大城市出行服务定价都高于武汉。

基于此，未来萝卜快跑主要聚焦三大方向：投放更多车辆；持续优化单位经济模型，目标是 2026 年在更多城市实现盈利；采用灵活的商业模式，在国内外持续拓展市场。

李彦宏认为，萝卜快跑具备巨大的战略潜力。一方面，目前众多大城市都面临驾驶员短缺的问题，无人驾驶出行服务的落地，不仅能提供更安全的出行选择，还能刺激出行需求，为政府增加税收收入；另一方面，还能释放停车场占用的宝贵土地资源，为房地产资产创造更多商业化机会。

至于是否会分拆上市。李彦宏表示，会保持开放，评估所有能为股东创造长期价值的方式，" 当然，我们的核心始终是高效执行和可持续增长 "。

相比 Robotaxi，近期大模型的竞争更加激烈且发展迅速。

" 在竞争中，我们始终认为应用比模型更重要，因为模型的价值最终要通过应用来实现。" 李彦宏称，这也是文心大模型每次迭代的思路。

据其透露，近期百度发布了文心大模型的 2025 升级版本，同时主动调整组织架构。" 我们将大模型研发团队拆分，按不同方向布局：一支团队继续攻坚基础大模型的前沿能力，保持技术领先；另一支团队则更贴近具体的业务需求和应用场景，聚焦降本、提效、提速，或针对特定场景选用最合适的模型，核心是帮助企业根据实际需求更好地落地人工智能 "。

此外，百度智能云在 2025 年表现亮眼，AI 云收入同比增长 34%，其中 AI 基础设施收入达到约 200 亿元。第四季度，AI 高性能计算设施的订阅收入同比激增 143%。

百度智能云事业群总裁沈抖对 2026 年保持强劲增长充满信心，核心驱动力是企业人工智能落地的进程持续加快。" 目前，训练和推理环节的需求均在增长，我们预计人工智能计算需求将持续扩大 "。

昆仑芯未来五年发展路线图

支撑百度各项 AI 业务增长的，是其自研的昆仑芯。2025 年 11 月，百度智能云发布全新一代昆仑芯和天池超节点，并宣布未来五年昆仑芯都将按年推出新产品。其中，昆仑芯 M100 针对大规模推理场景优化设计，提供极致性价比，将于 2026 年上市；昆仑芯 M300 面向超大规模的多模态模型的训练和推理，提供极致性能，预计 2027 年上市。

何海建透露，昆仑芯目前上市筹备工作进展顺利。" 相信昆仑芯的分拆上市将获得市场的高度认可，为百度整体解锁巨大的价值 "。

传统业务 " 失血 " 与新业务 " 补位 " 压力

尽管 AI 业务捷报频传，但百度 2025 年财报背后也存在诸多隐忧。

首先是传统广告业务持续失血。

作为曾经的营收支柱，百度的传统在线营销业务正面临不可逆的下滑。2025 年第四季度，传统业务（主要是搜索和信息流广告）收入为 123 亿元，虽然体量仍略高于 AI 新业务的 113 亿元，但已显疲态。

随着抖音、小红书等新兴内容平台对广告预算的持续分流，以及 AI 搜索对传统搜索模式的颠覆，百度的基本盘依然面临考验。全年总营收下滑 3%，正是依赖传统业务 " 输血 " 的旧模式难以为继的直接体现。

其次是净利润大幅下滑和高昂的转型成本。

尽管剔除非经常性损益后的利润尚可，但高达 76% 的净利润跌幅依然是悬在投资者心头的利剑。

财报显示，为全力加大对前沿人工智能计算技术的投入，百度对现有基础设施资产，进行了全面评估。因部分资产已无法满足当前的计算效率要求，百度于年内一次性计提 162 亿元人民币长期资产减值。这虽是一次性操作，但也暴露了 AI 技术迭代速度之快：昨天的核心资产，今天可能就面临淘汰。

据何海建介绍，自 2023 年文心一言发布以来，百度在 AI 领域的累计投资已超过 1000 亿元。

未来，为了保持在大模型和自动驾驶等领域的领先地位，这种高强度的资本开支还将继续。如何在巨额投入与利润回报之间找到平衡，是 CFO 面临的长期难题。

再者是 C 端产品面临激烈竞争。

虽然文心助手月活突破 2 亿，但春节期间的 "AI 红包大战 " 也显示出市场竞争的白热化。目前在苹果应用商店热门下载中，豆包、千问分列榜单第一、第二，元宝位列第十，未见文心 APP 身影。

百度集团执行副总裁罗戎在业绩会上坦言，竞争对手采取了激进的市场策略。这表明，在 C 端流量争夺战中，百度虽然有搜索入口的存量优势，但在独立 APP 的获客和留存上，依然面临着巨大的挑战和买量成本的潜在压力。

用 AI" 止血 " 的艰难转身

从核心财务数据看，百度正处于新旧动能转换的阵痛期与收获期的交汇点。

很明显的变化是，营收结构发生质变。

2025 年全年，百度总营收为 1291 亿元，同比下降 3%。这是百度连续多个季度营收下滑的缩影，主要原因是传统搜索广告业务的持续萎缩。

正是在这种压力下，新业务的增长显得尤为关键。第四季度，百度核心 AI 新业务贡献了 113 亿元的营收，为财报中 " 亮色 "。

百度财务信息

百度的盈利能力面临挑战。

财报显示，2025 年归属百度的净利润为 56 亿元，较 2024 年的 238 亿元大幅下降 76%。

这主要是由于公司在报告期内进行了一次性的 162 亿元长期资产减值，以淘汰无法满足当前 AI 计算效率要求的老旧基础设施。剔除这项减值及非公认会计准则（Non-GAAP）调整后，其经调整后的净利润为 189 亿元，同比下降 30%。

与此同时，研发费用也在下降。2025 年全年，百度研发费用为 204 亿元，同步下降 8%，主要原因是人员相关费用减少。

不过，截至 2025 年底，百度经营现金流在下半年实现转正，合计产生 39 亿元。

基于此，百度在 2026 年初宣布了两项重磅股东回报计划：一是董事会批准了高达 50 亿美元的新股票回购计划（约占市值的 10%）；二是公司历史上首次采纳股息政策，预计在 2026 年底前派发首笔股息。

翻看 2025 年的财报，是百度向 "AI 公司 " 身份彻底转型的宣言书。43% 的营收占比、千亿级别的 AI 投入、首次披露的百亿级 AI 应用收入，都证明了其战略的初步成功。但需要注意的是，这份成绩单是在传统业务失血、利润端承压的背景下取得的。

对于百度而言，AI 业务已经不仅是为了讲故事的 " 星辰大海 "，而是必须扛起增长大旗的 " 当打之年 "。如何在高强度投入的同时，尽快用新业务的利润填补旧业务的窟窿，将是百度在 2026 年及未来面临的最大考验。