北京时间 3 月 19 日早间，现货黄金市场出现剧烈波动。金价一度跳水，最低触及 4803 美元 / 盎司，创下月内新低，随后略有反弹，收复部分失地，截至 13:43，报 4835.04 美元 / 盎司，涨 0.45%。

受国际金价走弱影响，国内品牌足金饰品价格跟跌。其中，周生生金饰克价 1492 元，较前一日 1547 元 / 克的价格下跌 55 元 / 克。

同日，A 股、港股黄金珠宝板块持续下挫。截至发稿，港股万国黄金集团跌近 18%，紫金黄金国际跌超 8%，老铺黄金跌超 5%；A 股方面，紫金矿业、中金黄金跌近 7%，山东黄金、招金黄金、湖南黄金等纷纷下挫，均跌超 5%。

地缘风险与美联储决议

对金价形成双重打击

从消息面看，中东地缘局势再度升温。据新华社 3 月 19 日报道，伊朗伊斯兰议会议长卡利巴夫 18 日在社交媒体上表示，敌人攻击伊朗基础设施的做法 " 无异于自杀 "，伊朗已确立 " 以牙还牙 " 的原则，冲突的新阶段已经开始。

与此同时，据新华社 3 月 19 日消息，美国联邦储备委员会 18 日结束为期两天的货币政策会议，宣布将联邦基金利率目标区间维持在 3.5% 至 3.75% 之间不变。这一决定符合市场预期，是今年以来美联储连续第二次维持利率不变。

东海期货表示，由于伊朗革命卫队威胁将袭击中东地区的多个能源设施，原油大幅上涨，通胀预期大幅上升；叠加美联储利率决议基调偏鹰，美元指数走强，共同对贵金属价格构成打压。

短期压制不改长期上行逻辑

机构研判黄金配置窗口仍在

地缘冲突走势尚不明朗，通胀预期大幅上升，后续美联储还会降息吗？

开源证券认为，中东地缘局势紧张虽可能导致油价中枢上移，并推动油价上涨，但也带来经济下行压力。对美联储而言，目前的决策或仍是拉长观望时间。降息周期中外生冲击带来的通胀上升，对核心通胀的传导相对不高，因此再重新加息较难进入美联储的政策选择中。但美联储内部分裂的可能性后续或增加，降息或进一步延后。基准情形下，2026 年美联储或还有降息空间，时间点或主要在 3 季度以后。

展望后市，申银万国期货认为，尽管通胀压力导致美联储降息预期预期下修，短期对贵金属造成压制，但从中长期来看，贵金属价格中枢将持续上移。市场对美国财政可持续性担忧仍在加剧，叠加全球政治经济秩序重构、全球央行储备资产多元化，去美元化进程持续推进。因此，综合地缘风险、抗通胀需求、去美元化及央行购金等多重因素，黄金长期上行趋势不改。

策略方面，中信证券最新研报认为，历次中东冲突后，金价的中期走势仍取决于美元信用和流动性因素。展望本轮冲突，预计流动性宽松以及美元信用弱化两大趋势的延续将继续推升金价。历史上估值或股价分位的优势会强化黄金板块的上涨空间，而当前头部公司 PE 估值水平回落至 15-20x 的历史低位，同时考虑到近年来股价高点和金价高点高度同步，看好金价新高推动的股价新高。