刚过去的交易周（3 月 16 日至 20 日），受海外战事持续扰动，此前几周还颇具韧性的 A 股市场迎来较深调整。

全球大类资产近 4 周表现

Wind 数据显示，万得全 A 指数日线 4 阴 1 阳，周线则录得 3 连阴，月线则暂时跌破了 5 月均线。

其他主要股指几乎全线飘绿，微盘股领跌；仅创业板指累计收涨。

沪指于后半周跌破 4000 点，同样引起不小关注。有网友调侃 " 回到了老股民的舒适区 "。

个股情绪也反复触及冰点。本周 5 个交易日，有 3 天出现了超 4000 家下跌的情况。

更罕见的是，像周四周五这样连续两日不足 1000 家上涨的情况，是近一年（或者说去年 4 月 7 日以来）头一回，足见市场有多恐慌。

2025 年 3 月下旬以来，不足 1000 家上涨的交易日

更糟糕的情况，则要追溯到 2024 年 12 月 31 日 ~2025 年 1 月 3 日的三连跌——但等到下个交易日（1 月 6 日），市场也止跌企稳了。

就像股票超涨了总会回调，超跌后也应有技术性反弹，并且超跌越多、概率越大。情绪的连续冰点恰好在提示，市场可能已过度恐慌。

这种短线 " 情绪周期 "，周四、周五的复盘文章中已反复阐述，同时也是本文中，我们列举的 " 市场即将迎来反弹 " 最直接理由。

有分析称，周五午后沪指单边下挫收于 3957 点，4000 点关口失守的同时也有效跌破了 2 月 3 日盘中低点与半年线。若下周周初大盘先惯性下跌，下一个支撑位约在 3936 点 ~3940 点；若能在该区间止跌，大盘有望展开一波超跌反弹。

接下来，我们再看更多角度的分析。

需要指出的是，对于反弹的判断有一个隐形前提——当下市场仍处 " 慢牛 " 趋势中。至少从月线以上级别的 K 线来看，这一点目前并未改变。

德邦证券指出，周五市场大幅调整，整体来看原因有三：

一是股指期货交割日效应，3 月 20 日为股指期货交割日，或导致市场波动加大；

二是外围避险情绪升温，中东局势紧张推升市场风险溢价；

三是市场自身技术面调整压力，上证指数在 4000 点整数关口附近存在较强抛压。

展望后续，其认为价值成长风格或将继续分化，在调整市中，低估值、高股息的价值板块可能相对抗跌，且结合上市公司将迎来年报密集披露期，高估值、高弹性的成长板块可能面临一定的调整压力。

关于中东局势，是近期复盘难以回避的一大因素。

前海开源基金首席经济学家杨德龙周六撰文称，很多人担心，好不容易启动的慢牛与长牛行情，会不会因中东地缘冲突而中断。但他认为：不会。此次冲突对市场带来短期阵痛，但不足以终结本轮牛市。

其表示：" 本轮慢牛与长牛行情具备深层逻辑支撑，包括政策层面对资本市场的大力支持，居民储蓄向资本市场的转移，以及中国科技创新吸引外资流入低估值中国资产。这些基本面因素并未发生根本性的改变。因此，中东地缘冲突引发的 A 股波动应视为短期冲击，而非长期影响因素 "。

" 这一轮慢牛长牛行情的趋势已经确立，可以说是开局良好。希望社会各方能够积极呵护这轮行情，让这轮牛市延续下去 "。

当然，从周末消息面来看，截至本文成稿，即便传出了一些缓和信号，中东局势依旧复杂。

比如：

据央视新闻援引美国财政部消息，美国于当地时间 3 月 20 日批准了为期 30 天的授权，允许交付及出售装载有源自伊朗的原油及石油产品的船只。新许可允许出售截至 3 月 20 日已装载上船的伊朗原油及石油产品。

美国财长贝森特表示，财政部正在发布一项 " 范围狭窄、期限较短的授权 "，允许出售目前滞留在海上的伊朗石油。通过暂时释放现有的石油供应，美国将迅速向全球市场提供约 1.4 亿桶石油。临时、短期授权严格限于已在运输途中的石油。

稍早时候，美国总统唐纳德 · 特朗普在其社交媒体 " 真实社交 " 发文表示，随着他们考虑逐步降级在中东针对伊朗政权所开展的各项重大军事行动，他们已非常接近实现既定目标。

再如：

据 CCTV 国际时讯援引伊朗塔斯尼姆通讯社 21 日报道，美国和以色列再次袭击伊朗纳坦兹铀浓缩设施。该设施目前未报告任何放射性物质泄漏，附近的居民暂无风险。

据央视新闻，以色列国防部长卡茨 3 月 21 日表示，在接下来的一周，以色列与美国将显著加强对伊朗的军事打击力度，直到彻底消除对以色列及美国在该地区利益的所有威胁。

【伊朗称美以攻击波斯湾内私人船只及客运交通工具】

【伊朗军方称击中以军 F-16 战机】

其他消息面，也有不少值得关注——

【何立峰会见跨国公司负责人】

据央视新闻，中共中央政治局委员、国务院副总理何立峰 21 日傍晚在钓鱼台国宾馆会见汇丰、瑞银、路易达孚、西门子医疗、施耐德电气、力拓、保诚、银瑞达、渣打、书赞桉诺、天丝等知名跨国公司负责人。何立峰表示，当前中国经济稳中有进、向新向优，" 十五五 " 时期中国将坚定不移扩大高水平对外开放，推动高质量发展，这将为跨国公司创造更为广阔的市场机遇。欢迎跨国公司加大在华投资力度，不断深化互利合作。跨国公司负责人表示，对中国经济充满信心，愿继续深耕中国市场，持续扩大对华投资。

【中小险企因偿付能力压力减仓？多位保险机构人士：个别正常调整影响小，不改增持趋势】

【金融法草案向社会公开征求意见】

3 月 20 日，司法部、中国人民银行、金融监管总局、中国证监会、国家外汇局在门户网站公布《中华人民共和国金融法（草案）》，向社会公开征求意见。意见指出，央行会同国务院有关部门对金融市场实施宏观调控和管理，可视情形采取逆周期、跨周期调节等措施。意见还指出，建立健全金融市场风险快速反应机制，稳妥应对市场异常波动、市场恐慌、流动性枯竭等重大风险。

【黄金创 43 年最大单周跌幅】

截至周五（3 月 20 日）纽约尾盘，现货黄金跌 3.42%，报 4491.67 美元 / 盎司，本周累计下跌超 10%；COMEX 黄金期货跌 2.47%，报 4492 美元 / 盎司，本周累跌超 11%。

现货白银跌 6.8%，报 67.897 美元 / 盎司，本周累计下跌超 15%；COMEX 白银期货跌 4.78%，报 67.810 美元 / 盎司，本周累跌超 16%。

公司方面

【上交所受理宇树科技股份有限公司科创板 IPO 申请，拟融资金额 42.02 亿元】

【协创数据：公司及下属企业与超微电脑无任何业务合作】

协创数据在互动平台表示，公司及下属企业均与超微电脑没有任何业务合作关系。请勿轻信市场传闻，公司就近期互联网及市场上出现的针对公司的不实信息，已正式发布严正声明，对相关虚假言论予以澄清驳斥。公司已委托其常年法律顾问广东信达律师事务所就上述不实信息开展全面核查，并全权负责相关维权事宜，依法维护公司及全体股东的合法权益。

【紫金矿业：2025 年净利润同比增长 61.55%，拟每 10 股派 3.8 元】

紫金矿业公告称，公司 2025 年实现营业收入 3490.79 亿元，同比增长 14.96%；归属于上市公司股东的净利润为 517.77 亿元，同比增长 61.55%。公司拟每 10 股派发现金红利 3.8 元 ( 含税 ) ，该预案尚需提交 2025 年度股东大会审议。报告期内，公司矿产品产量稳步提升，实现矿产金 90 吨、矿产铜 109 万吨、当量碳酸锂 2.55 万吨、矿产锌（铅）40 万吨、矿产银 439 吨；其中，矿产金增速位列全球矿企前茅，矿产铜产量连续第 3 年超百万吨，锂板块项目相继投产创效。

最后，来看下周大事。

3 月 23 日，周一

华为春季全场景新品发布会（尚界品牌发布）

国内成品油将在当天 24 时迎来年内第六轮调整，机构测算：92 号汽油下周预计上涨 1.6 元 / 升，重回 "9 元时代 "

3 月 24 日，周二

博鳌亚洲论坛 2026 年年会，24 日 -27 日

周杰伦官宣当天举办新专辑发片记者会

3 月 25 日，周三

中关村论坛年会，25 日 -29 日

上海国际半导体展览会（SEMICON China），25 日 -27 日

3 月 26 日，周四

第 114 届全国糖酒会在成都举办，26 日 -28 日

3 月 27 日，周五

中国电动汽车百人会论坛，27 日 -29 日

每日经济新闻