36 氪获悉，华泰证券研报表示，市场一致预期认为 NDC（国家自主贡献）是远期概念、绿证供给过剩价格难涨、绿电运营商仅是 " 类债 " 防御资产。华泰证券认为：1.2028 — 2030 年碳达峰倒计时仅剩 2 — 4 年，NDC 或成为年度考核硬约束；2. 机制电量划转、有效期错配导致实际可交割新证供不应求，2026 年 2 月新证交易占比已达 84%，供需格局已逆转；3. 市场未定价绿电运营商的 " 成长属性 "，绿证收益显性化，有望驱动 A/H 股绿电估值中枢上移。环境价值重估将沿三条主线展开，利好绿电运营商与高耗能龙头绿电直连，关注绿色燃料板块。