作者 |  谢芸子

编辑 |  张帆  

安踏的增长结构在重塑，这反映出不同消费层级体育品牌的分化。

近日，安踏体育发布 2025 年财报，集团整体营收达 802.2 亿元，同比增长 13.3%；归母净利润 135.9 亿元，同比减少 12.9%。

财报解释称，净利润下滑是因为 2024 年安踏集团控股的亚玛芬体育上市，确认了一大笔 " 一次性收益 "，从而推高了比较基数。剔除这一因素，安踏体育的归母净利润同比上涨 13.9%。

再分品牌看，包括迪桑特、可隆在内的 " 其他品牌 " 成为拉动增长的主要动力。

上一年度，安踏体育 " 其他品牌 " 类目同比大增 59.2%，至 169.96 亿元。其中，聚焦 " 滑雪、高尔夫、铁人三项 " 的高端品牌迪桑特，全年流水超过百亿元。安踏集团执行董事、联席 CEO 赖世贤在业绩发布会上透露，迪桑特流水同比增长 35%，店效超过 270 万元。

另一边，素有 " 体制内代表穿搭 " 的户外品牌可隆，2025 年现金流也突破了 60 亿元，同比增长近 70%，店效突破 200 万元。

赖世贤称，可隆实现了服装之外的核心品类突破。对于运动品牌，鞋类营收占比能一定程度反映运动专业的科技水平。报告期内，可隆徒步鞋、越野跑鞋等畅销产品，支撑了鞋品类流水同比增长 140% 以上。

图片截自安踏体育财报

2016 年‌，安踏与日本迪桑特及伊藤忠商事成立合资公司，获得品牌在中国大陆、香港及澳门的独家经营权。次年，公司同样依靠合资的模式，拿下了可隆的运营权益。而后数年，这两大品牌不断发酵，进而成为亚玛芬独立上市后，支撑集团增长的 " 户外主力 "。

与这两大品牌相比，一度撑起安踏体育半壁江山，甚至力压主品牌的 FILA，则成为教科书的 " 反面 "。经济下行与消费分级的影响下，这家聚焦中产群体的中高端品牌，一度陷入负增长的泥沼。

财报显示，2022 年，FILA 营收‌ 215.23 亿元，同比下跌‌ 1.4%。随即，FILA 进入深度转型期，市场定位也变得更高端，明确聚焦高尔夫、网球、跑步三大 " 菁英运动 "。

2025 年 1 月，FILA" 新老交替 "。" 股肱之臣 " ‌姚伟雄因到退休年龄卸任品牌大中华区总裁一职，曾主导 ANTA KIDS 和 FILA FUSION 管理工作的‌江艳继任，随即提出 "ONE FILA" 战略，旨在巩固高端运动时尚定位的基础上，从营销、商品、零售三方面推动品牌升级。

其中包括，成为中国网球公开赛独家官方运动鞋服赞助商、主办 "FILA GOLF 女子菁英赛 "，以及重点发力功能性轻跑鞋，提升鞋类产品的收入占比。

渠道层面，FILA 也在探索新店型，陆续推出了 FILA TOPIA 一号标杆店、FILA GOLF "Master Club" 店等。此外最为关键的，FILA 也在加大对高性能面料、功能性设计和科技研发的投入，在 " 三大菁英 " 产品中引入了 COLD BLACK 冷黑科技、碳纤维结构等高端技术。当然，这也直接推高了生产成本，加之电商促销力度的增大，使品牌毛利率下滑至 66.4% ‌。

但从成效看，"ONE FILA" 战略已初显势能。财报显示，2025 年，FILA 品牌营收达到 284.69 亿元，增速 6.9%，与 2024 年相当。

实际上在全球范围内，以 " 高端时尚 " 起家的运动品牌，市场份额已接近饱和。近年来，包括阿迪达斯三叶草、中国李宁在内的一众潮流品牌或产品线，也都希望凭借 " 专业运动 "，给予品牌高端化更多支点。在这样的情况下，FILA 或许还要面对集团其他品牌的竞争。

曾有业内人士告诉 36 氪，安踏体育在某些细分赛道有 " 赛马机制 "。

例如，FILA 与迪桑特都聚焦高尔夫，从价格层面看，FILA GOLF 更 " 亲民 "，迪桑特更高端，但双方仍有一定的用户重叠。

图片截自天猫 APP

反观代表大众体育的主品牌安踏，增长更平缓。

报告期内，安踏主品牌实现营收 347.54 亿元，其营收仅同比增长 3.7%，这近乎是近年来的 " 最差表现 "。

安踏主品牌营收增速，36 氪根据公开资料制图

安踏集团管理层解释称，一方面，安踏主品牌已是营收规模超过 300 亿元的超大体量品牌，进入稳健的发展阶段；另一方面，安踏面向的大众体育，以及定位的价格带，市场竞争更激烈。

2025 年，安踏主品牌也在渠道上进行了改革，根据不同消费人群布局了不同店型。其中有类似大卖场、覆盖全品类的 " 超级安踏 "；聚焦专业运动与高端体验的 " ‌安踏竞技场 "；定位高端商圈的 " 安踏殿堂 "；面向大众消费市场的 " 安踏灯塔 "。

而在失去中国奥委会最高级别 " 战略合作伙伴 " 的身份后，" ‌安踏冠军店 " 也已从最初的 " 奥运体验空间 "，成为聚焦 " 菁英户外运动 " 的中高端细分品类门店，价格主要集中在安踏主品牌与 FILA 之间。

36 氪根据公开资料制表

毋庸置疑，安踏主品牌在积极创新，尽管市场接受度有待验证。除上述五大店型外，安踏还规划或试点了‌安踏女子店、儿童追风店、要疯盒子、跑步主题店‌等概念店型。

截至‌ 2025 年末‌，安踏主品牌在中国境内拥有门店数为‌ 7203 家，较 2024 年底增加 68 家。在海外市场，安踏另‌拥有‌ 241 家单品牌门店。

根据最新规划，安踏集团计划在 2026 年，将国内主品牌的门店数调整为 7000 至 7100 家‌；同时加速‌在海外，尤其是东南亚市场的布局，目标在 2028 年前开设‌ 1000 家零售网点。此外，FILA 的整体门店数也将在今年下调至 1900 至 2000 家。

这或许意味着，安踏体育正步入结构性的收缩与优化阶段。

‌‌业绩发布会上，安踏集团董事局主席丁世忠表示，" 在大基数的情况下要看全维度，看市场份额有没有增加。根据第三方数据，安踏集团（不含亚玛芬集团）去年在中国市场份额提升一个百分点到 21.8%，市场份额进一步扩大。"

他同时强调，安踏集团在做多品牌的过程中，已逐步沉淀出自身的多品牌运营能力，也更加理解如何经营好多品牌。

2025 年，安踏体育以 2.9 亿美元全资收购德国户外品牌狼爪；不久前，集团还正式宣布收购德国品牌 PUMA。受多品牌战略影响，安踏体育的库存水平提升至 137 天，同比增加 14 天。与此同时，安踏体育 DTC 的直营压力也在加大，这将进一步考验公司整体的运营管理水平。

财报发出后，安踏股价微跌；且进入 2026 年以来，公司股价已跌超 7%。截至 2026 年 3 月 30 日，安踏体育收盘价 74.85 港元每股，总市值 2093.29 亿港元。

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