宇树科技 IPO 申请已获受理，是目前唯一实现盈利的具身智能企业；银河通用、星海图的估值均超过 200 亿元，是当前公开估值最高的两家具身智能公司。

而这三家公司背后站着同一个投资人：王兴。

当马云、雷军等大佬还在 " 联手合投 " 时，王兴已成为具身智能的最大赢家。他投资的多个项目，正批量进入收获期。

具体来看，美团系是宇树科技持股最高的外部股东，持股比例达 9.6%；美团系还在天使轮投资了银河通用，在 A+ 轮投资了星海图。后两家公司虽尚未启动上市，但均已完成股改，稳居国内具身智能第一梯队。

仅宇树科技一家，美团系就有望收获数十亿元回报。恒业资本创始合伙人江一算了一笔账：

以宇树不低于 10% 公开募股比例，42.02 亿元拟募资金额推算，美团持有的 9.6488% 的股份，对应的持股价值约为 40.52 亿元。按照投资回报来看，美团是在 2024 年参与宇树 B2 轮融资进入的，当时估值约 31 亿元，浮盈接近 40 亿，将近 12 倍的投资回报，但按二级对宇树的市场预期来看，回报可能远远比这个高。

而这还只是冰山一角。在具身智能赛道，王兴不愧是 " 投资第一人 "。据媒体不完全统计，在具身智能头部梯队 8 家公司中，美团系出现 9 次，是所有投资机构之首。

随着被投企业陆续完成新一轮融资、完成股改乃至递交招股书，属于王兴的丰收季已近在眼前。

王兴兴的身后站着 40 多家投资方，美团系不是最早入局的，但却是持股最高的外部股东。不过，王兴和王兴兴之间，从来都不是什么伯乐和千里马的故事。

相反，一个广为流传的故事是：2017 年的乌镇世界互联网大会上，雷军、王兴等互联网大佬齐聚。当时，年仅 27 岁的王兴兴，带着成立仅一年的宇树科技，和机器狗原型 Laikago 四处碰壁。好不容易有了在他们面前展示的机会，结果机器狗在门槛边绊倒当场死机，场面一度尴尬。

不算成功的展示，自然也没能换来在场诸位大佬的投资。

此后多年，王兴兴死磕四足机器人，直到 2023 年开始做人形机器人，入局具身智能。而美团也早已成立美团龙珠，专注于投资消费和科技领域。2023 年，具身智能的概念刚在国内发酵，美团龙珠合伙人王新宇开始关注这一赛道。

据媒体报道，2023 年底，王新宇走访了哈佛、麻省理工、斯坦福等美国多家高校的机器人实验室。他发现，这些实验室里都配备了宇树的机器狗，且都对宇树当时尚未正式发售的人形机器人非常感兴趣。

王新宇判断，" 如果全世界最优秀的机器人专业博士都在用他的产品来做开发，并且打算买他的产品，那这一定是一个投资拐点 "。

2024 年，美团系终于出手了。这一年，宇树科技成立八年，首次实现扭亏为盈，人形机器人营收占比近三成。

2024 年 2 月，宇树科技完成 B2 轮投资，美团的名字首次出现在投资方名单中；同年 9 月，美团龙珠又在 B3 轮追加投资，主导人正是美团龙珠合伙人王新宇。两轮下来，美团系在宇树的外部股东中占据上风。

有意思的是，美团的部分持股来自于雷军的转让。宇树招股书中显示，在 2024 年第二次股权转让中，雷军名下顺为资本关联公司 Astrend IV，将部分注册资本转让给了 Galaxy Z 和成都龙珠。这一轮股权转让和增资后，Galaxy Z 持股 1.0708%，成都龙珠持股 1.0708%。

也是这次转让，美团系成为最大的外部股东，雷军失去了前列股东阵营。最终，雷军关联公司 Astrend IV 持股为 4.4245%。

王兴投资宇树算是互联网企业中较早的，后来腾讯、阿里等巨头入场时，宇树科技的估值已攀升至 120 亿元。当别人高价入局的时候，美团早在估值低位阶段便已完成入股，抢占了先机。

2025 年 10 月，美团举办 2025 美团机器人研究院学术年会时，王兴兴还作为重要的合作伙伴出席并参与讨论。

除了投中了一家即将上市的独角兽，美团还押中了当前具身智能行业公开估值最高的两家公司：银河通用和星海图。

与投资宇树不同，美团对银河通用和星海图的布局更为早期，出手也更为果断。

2024 年 6 月，银河通用成立不到半年，美团便投资其 7 亿元的天使轮融资。双方还在智慧医疗等领域展开合作。

如今，银河通用已融资至 A+ 轮，累计融资金额约 69 亿元，估值超 200 亿元，并且已于 2025 年 12 月完成股改。2026 年春晚舞台上，还出现了它的身影。

虽然并未披露美团持股比例，但是江一表示，美团参与天使轮融资，在不到两年的时间内，公司估值飙升至 200 亿元，美团在天使轮锁定的股权比例为其带来了极高的资本增值倍数。

星海图亦不例外，只不过美团在其身上的出手频次更高、押注力度也更重。

2025 年 6 月，美团龙珠领投其 A4 轮融资；随后，美团和美团龙珠再次领投其 1 亿美元的 A5 轮融资；2026 年 2 月，美团龙珠再次参投其 10 亿元的 B 轮融资。

至今，星海图已完成 9 次融资，融资至 B+ 轮，估值超 200 亿元，并于 2026 年 1 月完成股改。

同样，虽未披露持股比例，但是美团系资本多次出手，两大投资机构多次加仓，力度空前。江一称，作为早期核心支持者，美团占得先机，伴随公司估值冲破 200 亿元，美团的持股价值已实现指数级增长。

说起来，还挺有意思：至少在具身智能赛道，王兴的投资特点之一，是 " 偏爱 " 校友。

清华大学官网曾发文列举七位清华毕业的具身智能从业者，其中有五位来自清华电子系，与王兴同校同系，而且全都被他投中了。

银河通用创始人王鹤（2010 级）、星海图创始人高继扬（2011 级，后转微纳电子系）、星海图联合创始人许华哲（2012 级），均在此列。此外，自变量机器人创始人王潜（2007 级）和它石智航创始人陈亦伦（2001 级），同样出自清华电子系，背后也都有美团系的身影。

美团龙珠合伙人王新宇接受采访时，聊了自己的投资判断价值：从人出发。他说，" 我个人看重的是人，因为人是最核心的原点，人就是会有不同的观点看法，有的人相信这个技术路线，有的人相信那个技术路线 ...... 所以人一定是最重要的，而且会有不同的人出来。"

其中，自变量机器人可以说是美团重点押注的一家企业。自变量机器人成立于 2023 年，一年之内，美团连续三次出手。

2025 年 5 月，美团和美团龙珠独家投资其 A 轮融资，融资金额数亿元；几个月后，美团再次投资 A+ 轮，融资金额约 10 亿元；2026 年 2 月，美团龙珠再次参与其数亿元的 A4 轮融资。

其实，在美团押注之前，自变量机器人并不是什么明星企业，也没有互联网产业资本入局。

吸引他们的是自变量的技术实力。其创始人王潜一开始就选择 " 端到端统一 VLA 大模型 " 的技术路线，发布了自研的 WALL-A 模型，基本和 PI、google 在同一个水平线上。

这也让自变量机器人获得广泛关注。截至目前，自变量机器人累计融资 10 次，估值已超百亿元。目前，是唯一一家有美团、阿里和字节联手投资的具身智能公司，也是字节跳动在该赛道的第一笔直接投资。

美团投资自变量机器人不难理解。其搭载 WALL-A 模型的 " 量子 1 号 " 机器人在真实开放环境中，全程自主完成了外卖配送 " 最后 100 米 " 的任务。

根据企查查，美团是自变量机器人的第三大股东，持股比例约 11.09%，美团龙珠持股 2.78%，美团系资本合计持股约 13.87%。江一表示，若按其 100 亿元估值计算，美团系资本的账面回报至少约 13.87 亿元。

另一家公司它石智航，同样是美团持股较高的一家公司。这家公司成立不到半年，美团便领投其 1.22 亿美元的天使 + 轮融资。企查查显示，美团现为其最大外部股东、第三大股东，持股约 8.5%。

这家公司成立之初便获得两轮超 1.2 亿美元的天使轮融资，迅速成为行业明星企业。今年 3 月，它石智航自主研发的 A1 机器人，1 小时内完成亚毫米级柔性线束完整装配任务百余次，创下了全新吉尼斯世界纪录。

C

在具身智能领域，美团的布局可谓密集而果断。那么，美团为何如此热衷于投资具身智能？

答案或许要追溯到 2021 年。当时，王兴在一次财报会议上表示，美团业务不仅需要软件，还需要硬件，机器人是美团投资的关键垂直领域之一。他认为，在机器人等先进技术驱动下，生活服务领域还有潜力提高效率，降低成本。

沿着这一战略方向，美团在机器人领域频繁布局。从餐饮配送机器人、清洁机器人到工业物流机器人、仓储分拣机器人，其布局几乎覆盖了多种落地场景，与美团的业务高度协同。

江一也分析称，除了财务上的账面增值，美团投资具身智能的核心逻辑在于业务协同及成本结构重构（特指劳动力成本重构），从劳动力密集转向技术密集。美团拥有数百万名骑手，面临人力成本上升和人口红利减退的长期挑战。在江一看来，具身智能是解决外卖配送、仓储搬运、末端投递最后一百米问题的终极方案。

这也是美团投资具身智能的逻辑，契合美团的本地生活平台特点。如美团重金投入的自变量机器人，就是解决最后一百米的配送问题。投资银河通用之后，双方在智慧医疗领域展开合作，消费者在美团买药后，由银河通用的 Galbot 机器人自动完成药品分拣打包。

尽管在具身智能领域，美团已经广泛布局，但是对于其自身来说，还不够。王新宇在接受采访时，就表示，" 我们不是钱投得太多，而是远远不够 "。

要理解这一判断，需要将视野扩大至美团整体的硬科技投资版图。

据极客公园不完全统计，美团至少投资了超过 50 家企业，其中超四分之一已经成长为独角兽级别企业，还有接近 10 家上市 / 拟上市的企业。美团的硬科技投资主要围绕着具身智能、AI、芯片、自动驾驶四个赛道展开。

以近期备受关注的 AI 赛道为例，美团不仅投出了月之暗面、智谱 AI 等大模型公司，还布局了摩尔线程、沐曦股份等 GPU 芯片企业。其中，智谱 AI 被称为 " 全球大模型第一股 "，当前市值 4390 亿港元；月之暗面估值已超过 1200 亿元，并多次传出上市消息。

所以说，具身智能只是美团布局硬科技赛道的一环。

然而，这远非终点。账面回报终究只是财务数据，美团的真正野心，是让机器人走出实验室和工厂，走进骑手、商家和用户的日常。

但具身智能也因为商业模式不清晰和落地场景尚远，而备受诟病。这究竟是押注未来，还是一场豪赌？谜底还未到揭晓的时候。不过可以确定的是，押注这一方向的不止美团，阿里、腾讯、字节等互联网巨头，都已开始广泛布局。