本文为食品内参原创

作者丨李欢欢何昕琳焦逸梦

编审丨橘子‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍

年报季在 4 月底落下帷幕，食品内参团队照例做了食品饮料上市企业 2025 年的业绩排名，以此让读者更直观地看到去年整个行业及各个细分板块的业绩变化。随着上市企业越来越多，2025 年我们的统计范畴扩大到了 114 家公司，其中有 4 家还在冲击 IPO。

通过排名，能看到一个明显的信号——大盘复苏并不等于雨露均沾，结构性分化正在深刻重塑这个传统行业。宏观层面，2025 年我国 GDP 迈过 140 万亿元大关，社会消费品零售总额突破 50 万亿元 ，均保持平稳增长；全年 CPI 也上涨 0.7%，显示出消费意愿的回暖。

宏观向好中，企业间的业绩分化越来越明显。其中，休闲零食板块是这场分化最真实的切片。鸣鸣很忙全年营收 661.7 亿元、猛增近七成，万辰集团突破 514 亿元、增速接近 60%，两家量贩企业牢牢占据了行业高位。而传统零食巨头却几乎集体滑铁卢：洽洽食品营收同比下降 7.8%，净利润暴跌 62%；三只松鼠好不容易重回百亿营收，净利润却大幅缩水六成；良品铺子亏损 1.48 亿元，净利由盈转亏；来伊份亏损扩大到 1.6 亿 ......

乳制品行业的分化同样触目惊心。一方面，蒙牛与伊利的差距越拉越大。2025 年，伊利营收达到 1156.36 亿元，较蒙牛的 822.4 亿多出 333.96 亿元，前者 115.65 亿元的净利润更是后者的 7 倍之多。二者的断层式差距，彻底打破了过去多年的双寡头平衡。与此同时，各个细分板块的分化也越来越明显。2025 年，伊利、蒙牛两家企业的液奶收入总计缩水 127 亿元，与此同时，其奶粉、奶酪、冷饮等板块却实现了不错的增长。

饮品企业中，功能饮料与健康水饮依旧是最大的结构性亮点。其中，东鹏还在狂奔，全年营收突破两百亿，营收和净利润增长均超过三成。农夫山泉依旧是最会赚钱的企业，以 158.68 亿元的净利润高居整个食品饮料行业的盈利榜首。不仅如此，农夫山泉还以 525.53 亿元的年营收反超康师傅饮品体量，成为饮料行业一哥。

类似的分化走势同样在调味品和方便食品行业上演。那些能抓住品类趋势或渠道红利的企业，正在快速或平稳前行；抓不住的，则在成本与竞争的双重挤压中苦苦挣扎。

乳制品：

伊利断崖式领先，

双寡头平衡彻底打破

2025 年，乳制品行业承压依然明显，但随着企业主动调整的持续推进，业绩分化也越来越明显。统计的 35 家上市企业中，有 22 家业绩出现不同程度下滑或亏损。呈增长态势的企业中，营收多数维持低个位数增长，而净利润实现双位数增长的企业不在少数。前者增幅远小于后者，这一定程度上表明在乳制品越来越难卖的当下，企业们都在降本增效保利润。

从单个企业来看，伊利稳坐千亿规模，2025 年营收同比微增 0.21% 至 1156.36 亿元，总市值超过 1700 亿元，不仅成为上市乳企中唯一实现营收、净利润双增的综合性乳企，其市值体量也远超蒙牛、光明。

相较而言，蒙牛的业绩仍处在下滑通道，2025 年收入同比下滑 7.3% 至 822.4 亿元，同比下降 7.3%，总市值不足 600 亿元人民币。一升一降间，乳业双雄的格局已被彻底打破。至少从 2025 年的业绩与市值双比来看，伊利与蒙牛已呈现出断崖式差距。其中，伊利的营收较蒙牛多出 300 多亿元，净利润是蒙牛的 7 倍之多。

细究之下不难发现，蒙牛与伊利的差距之所以越拉越大，主要原因在于业务结构失衡。2025 年，两家企业的液态奶体量仍在下滑，但伊利的液态奶收入占比已降至 60.75%，与此同时，其奶粉及奶制品业务收入已增长至 327.69 亿元，冷饮业务逼近百亿，有力地对冲了液奶收入的下滑。相较而言，蒙牛的液态奶收入 2025 年出现双位数下滑，但 649.39 亿元体量在总营收中占比仍然高达约 79%，而奶酪、冰淇淋两个板块虽保持增长，但体量只有 50 亿规模，奶粉业务则不足 40 亿，较伊利均有明显差距。

其他突破 200 亿的综合性乳企中，光明乳业的营收体量已缩水至 238.95 亿元；离港股只有一步之遥的君乐宝乳业 2025 年前三季度营收 151.34 亿元，业内预估其 2025 年总营收或已突破 200 亿元。

除了君乐宝，南方乳业、菊乐股份、百菲乳业、宜品乳业、圣桐特医、英氏控股、爷爷的农场等中小体量的区域性乳企和婴幼儿辅食类企业均在 2025 年发起 IPO 进程，除了英氏控股已成功登陆北交所，其他企业的 IPO 仍在推进中。或是因为在细分赛道领先，或是因为 IPO 压力，这些企业 2025 年的业绩表现均可圈可点，多数保持营收、净利润双增的态势。

而包括三元、新乳业、天润、一鸣食品、麦趣尔等在内的已上市区域乳企中，除了新乳业和一鸣食品维持增长态势，其他公司的业绩均承压明显，多数处于营收、净利润双下滑的困境中。可以看出，在行业下行周期、存量竞争的调整阶段，中小体量企业如果不能牢牢把持住某个区域或某个细分赛道，业绩更易受到冲击。

饮品：

农夫山泉登顶，

东鹏、5100 成年度增长赢家

2025 年，饮品行业马太效应持续深化，一个明显的特征是，头部企业的规模增长，大多建立在同业竞争对手份额收缩的基础之上。健康化、功能化风潮推动品类加速迭代，行业整体呈现 " 头部领跑、黑马突围、尾部出清、老牌品类失速 " 的分化格局。

从综合排名来看，营收规模 TOP3 企业分别为农夫山泉、康师傅饮品、可口可乐（内地）。其中，农夫山泉实现历史性跨越，全年营收首破 500 亿大关，以 525.53 亿元登顶中国饮品企业营收榜首。净利润层面，农夫山泉盈利表现继续领跑，全年净利润 158.68 亿元，同比增长 30.89%，净利润增速远超营收增速。

这份增长背后，是对区域及同赛道竞品市场份额的持续收割，典型如农夫山泉与华润饮品的此消彼长。前者凭借包装水与茶饮的双轮驱动持续扩大市场份额，后者则在 2025 年营收同比下滑 18.60%、净利润同比大跌 39.80%。

头部企业中，2025 年增长确定性最强的当属东鹏饮料，全年营收 208.75 亿元，同比大涨 31.80%，净利润 44.15 亿元，同比增长 32.72%，在能量饮料赛道持续扩大领先优势，全国化渠道布局与品类延伸持续释放增长动能，成为百亿级企业中增速最亮眼的标的。不过，今年以来，不少头部企业扎堆布局电解质水赛道，东鹏所面临的竞争压力也不容小觑。

此外，康师傅饮品全年营收 501.23 亿元，虽同比微降 2.90%，但得益于产品结构升级带动毛利率提升，其净利润实现 18.50% 的同比增长。

黑马阵营中，5100 藏冰川在去年实现 3.58 亿元营收。这之中，其水业务营收达到 1.88 亿元，且以 115.30% 的营收增速领跑全行业，高端包装水赛道的爆发力充分释放；泉阳泉（水业务）也实现了 22.05% 的营收增长。

曾凭借椰子水品类红利实现翻倍增长的 IFBH，在 2025 年迎来增长拐点，全年净利润同比大幅下滑 31.70%。增收不增利背后，是当下该品类进入野蛮生长后的乱象洗牌期。经过前两年的品类爆发，椰子水赛道入局门槛低、无统一国标等短板集中显现的同时，价格战也愈演愈烈，即便是 IFBH 这样的垂直龙头，也不得不通过让利来保住市场份额。

另一边，行业尾部承压明显，依赖单一老品类、转型滞后的企业，同样面临愈发严峻的增长挑战。其中，欢乐家营收同比下滑超 18%；养元饮品、承德露露等传统植物蛋白品牌也出现营收负增长。

整体而言，2025 年饮品行业 " 强者恒强 " 的格局进一步巩固，健康、功能化依旧是不可逆的行业主线。随着存量竞争持续加剧，渠道与品类的双重变革将持续重构行业格局，具备持续产品创新力与全渠道运营能力的企业，将进一步收割市场份额，而转型滞后、品类单一的企业，也将面临更严峻的生存挑战。

休闲食品：

量贩渠道变为行业" 必选项 "，

资本化提速下，品类创新成胜负手

近年来，休闲食品品类在渠道变革与消费迭代的双重作用下持续重构。过去一年，零食量贩保持狂飙突进、资本化浪潮的持续升温，行业格局迎来新一轮洗牌。

行业格局的核心变量，来自零食量贩赛道的全面爆发。在内参君统计的 29 家休闲食品企业中，鸣鸣很忙与万辰集团形成断层领跑梯队，鸣鸣很忙以 661.70 亿元营收、68.19% 的同比增速稳居行业第一；万辰集团全年营收 514.59 亿元，同比增长 59.17%，净利润则同比暴增 358.09% 达 13.45 亿元。

两家企业凭借极致供应链整合与全国化门店扩张，彻底改写了休闲食品行业的营收格局。但高速增长背后，量贩零食赛道的潜在风险同步凸显，低价内卷加剧、门店同质化竞争、单店盈利下滑等问题，已成为赛道不可忽视的问题。

不过，一个大的趋势是，随着零食量贩渠道的渗透率持续提升，这一渠道对企业业绩的提升作用也无法被忽视。

其中，盐津铺子、有友食品是早期绑定赛道的代表，盐津铺子全年营收 57.62 亿元同比增长 8.64%，有友食品也凭借渠道合作实现 34.39% 的营收增长。除此以外，洽洽、桃李面包、劲仔食品、好想你等多个休食企业，明确表示将加深与零食量贩渠道的合作。量贩渠道已从行业 " 变量 " 变为 " 必选项 "。

与零食量贩赛道的火热形成强烈反差的，是传统休闲食品企业的集体失速。以三只松鼠、良品铺子为代表的传统零食龙头集体承压，三只松鼠全年营收 101.90 亿元，同比下滑 4.08%，净利润则出现 61.90% 的大幅度下滑；良品铺子营收、净利润双降，且出现了 1.48 亿元的亏损。

传统线下门店模式受冲击、线上流量红利消退、转型节奏滞后，成为传统休食企业难以突破的共同困境。

" 卤味三巨头 " 同样未能幸免，绝味食品全年营收下滑 12.62%，净利润同比暴跌 184.11% 而出现 1.91 亿元的亏损，周黑鸭、煌上煌虽通过门店优化实现净利润增长，但赛道整体增长乏力的现状并未改变。

不过，在此背景下，仍有企业凭借品类创新与结构优化实现逆势突围。典型如卫龙美味，其 2025 年全年营收达 72.24 亿元，同比增长 15.28%，净利润则同比增长 33.38% 至 14.25 亿元。2025 年，卫龙魔芋制品营收占比超过了传统辣条大单品，完成了从 " 辣条龙头 " 到综合健康休闲食品企业的跨越。

此外，阿麦斯食品凭借创意软糖赛道的爆发，实现 77.08% 的营收增长与 203% 的净利润暴涨，成为细分品类最大黑马。

值得一提的是，2025 年，休闲食品行业资本化进程进一步加快。鸣鸣很忙于 2025 年成功敲钟上市，万辰集团同步推进 A+H 股上市布局，阿麦斯食品、鲟龙科技、齐云山食品均已进入 IPO 排队阶段；此外，溜溜果园、金添动漫等细分赛道龙头虽未纳入本次统计，也在全力冲击资本市场，成为行业变革中另一大核心主线。

整体来看，2025 年的休闲食品行业，已然走到分水岭，唯有把握品类趋势、平衡渠道扩张与盈利质量的企业，才能在新一轮竞争中站稳脚跟。

调味品：

行业分化加剧，

复调赛道" 多点开花 "

更偏传统的调味品行业虽然谈不上重构，但 " 强者恒强 " 的格局同样在 2025 年进一步加剧，复合调味品企业则迎来 " 上市潮 "。

基础调味品领域，海天味业、安琪酵母等龙头凭借品牌与渠道优势，营收与净利润均保持约 10% 的稳健增长。中部企业承压明显，千禾味业、中炬高新等营收及净利润均出现约 20% 的下滑。

传统酱油进入存量竞争，海天味业的酱油业务仍保持高位数增长，千禾、中炬、加加酱油营收分别下降 16.02%、16.26%、3.67%。零添加酱油也从高增长期进入结构调整期。

复合调味品赛道迎来上市热潮，百利食品、幺麻子等复合调味品企业密集推动北交所 IPO。

2025 年，复合调味品企业业绩也出现 " 分化 "，主打川味复调的天味食品，受火锅底料竞争加剧影响，营收微降、利润承压。聚焦西式调味酱、沙拉酱的百利食品，以及布局空气炸锅调料、轻烹方案的宝立食品，实现双位数高增，展现出新型复合调料的强劲潜力。

此外，受益于连锁餐饮复苏，宝立食品和日辰股份的餐饮渠道收入保持双位数增长，也推动着二者整体业绩的增长。

出海成为重要增长引擎。2025 年，海天味业完成港股上市，成为调味行业首家 "A+H" 企业；天味食品也在推进港股上市。安琪酵母在海外多地建厂，海外市场成为其 2025 年业绩增长的核心引擎。

调味品行业的增长动能已从 " 基础调味品放量 " 切换至 " 复合调味品场景化深耕 "，传统酱油陷入存量博弈，零添加品类红利收窄，而新型复合调料，凭借对细分消费场景的精准卡位，正快速增长。

与此同时，行业玩家正积极布局电商、直播带货、社区团购等新渠道，试图打破传统线下经销的路径依赖，进一步触达年轻消费群体与家庭烹饪场景。

方便食品：

方便面市场回暖，

锅圈超越三全成" 冻品老二 "

与调味品类似，方便食品的分化除了体现在企业的业绩上，也很明显地体现在品类差别上。其中，方便面赛道在渠道变革与产品升级驱动下实现回暖，而速冻冻品行业持续承压、亏损面扩大，行业分化加剧。

方便面行业 2025 年回暖复苏，得益于产品中高端化与渠道变革。其中，康师傅 2025 年方便面业务营收 284.21 亿元，同比微幅增长；净利 22.52 亿元，同比增长 10.1%。这或与康师傅此前上调方便面价格有关，再叠加产品中高端结构优化、原材料成本回落，共同推动净利润大幅增长。

统一 2025 年方便面业务营收 104.94 亿元，同比增长 5%。依托汤达人、茄皇等中高端大单品放量，零食量贩、会员店等新兴渠道贡献增量超三成，形成多元增长曲线。

受虾类、猪肉等原料的行业周期下行，以及企业自身经营管理问题影响，2025 年国联水产、龙大美食、惠发食品均出现不同程度亏损，冻品行业整体低迷。

安井食品 2025 年依旧逆势领跑，全年营收 161.93 亿元，同比增长 7.05%，稳居冻品行业首位。公司依托多品类矩阵与 B 端 +C 端全渠道深耕，持续筑牢行业龙头护城河，在行业低迷周期中依旧保持稳健韧性。

值得一提的是，锅圈食品 2025 年首次超越三全食品，成为 " 冻品老二 "。截至 2025 年年底，全年门店增至 11566 家，营收、利润双位数高增；不同于传统冻品主要依托于第三方渠道，锅圈是在自建渠道，靠加盟扩张、社区店、高性价比，直击家庭餐桌场景。

作为传统速冻食品的代表，三全食品 2025 年营收 65.41 亿元，同比下降 1.38%，业绩已连续三年承压下滑。其中的重要原因是传统经销商渠道的持续萎缩。占总收入 74% 的经销渠道，2025 年营收同比 -3.29%，经销商数量净减 606 家。

渠道变革正在重塑方便食品格局，传统经销持续萎缩，新兴渠道贡献新的增量；锅圈自建社区加盟网络，绕开传统商超，实现了快速增长。方便食品行业，未来的排名更迭或将取决于企业对渠道变革的把握与模式创新。

以上就是整个食品饮料行业及各个细分板块企业 2025 年的业绩表现，虽是不完全统计，但也能从中看到明确的行业信号。当消费大盘稳健回暖但实际动力有限，胜负手或许已不在赛道本身，而在于企业是否在健康化趋势、渠道结构性重塑、供应链效率等核心命题上做出正确选择。