林俊旸卖了 140 亿，阿里同日给出一份 " 打脸 " 财报

5 月 13 日上午，香港。阿里巴巴一季度财报披露前几个小时，The Information 放出另一条消息——前阿里通义千问负责人林俊旸的新 AI 实验室，正在以约 20 亿美元估值寻求数亿美元融资，已经和红杉中国和高榕资本在谈了。

距离他 3 月 4 日凌晨在 X 上写下 " 我即将离开，再见，我爱的 Qwen"，恰好十周。

十周前那天，市场普遍预期阿里 AI 业务要扰动一段时间。大模型负责人加几名核心骨干同期出走，按经验至少会有一两个季度的数据回踩。但这份财报给出的是反向的答案：阿里云收入 416 亿元，同比增长 38%；AI 季度收入 89.71 亿，年化突破 358 亿，外部商业化占比首次破 30%。云增速连续四个季度上扬，甚至没有回踩。

当晚，美股阿里大涨 8%。资本市场对这份财报明显很满意。

走的人估值 140 亿，留下来的阿里跑得更快了。两份消息在同一天落到同一批投资人案头，他们必须做出一个分裂的判断。

那条没回踩的曲线

林俊旸离开当天，阿里云正在调试下一个季度的预算节奏。3 月 4 日凌晨他在 X 上发出告别，3 月 5 日是他在公司的最后一天。距离一季报结束只剩三周多。

行业里的悲观判断不无道理。两年前，原大模型技术负责人周畅 2024 年加入字节豆包负责视觉多模态，语音团队负责人鄢志杰也已经离开。这一次，林俊旸带走的是另一支队伍—— Qwen 后训练负责人郁博文同期离职，Qwen Code 编程模型负责人惠彬原 1 月去了 Meta，编程模型实习生 Kaixin Li 在 X 上写下 "Qwen 本可以有新加坡基地，但他走了，这里已经没有理由留下 "。

按经验，一支大模型核心团队半年内连续走人，最直接的影响是预训练节奏断档、商业化客户接续出现真空。但这份财报给出的答案是反向的。

把过去五个季度的阿里云收入增速摆在一起看：FY25 Q4 同比 +18%、FY26 Q1+26%、Q2+34%、Q3 +36%、Q4 +38%。一条连续上扬四个季度的曲线，没有一个季度回踩，反而越走越陡。AI 相关产品收入连续第 11 个季度保持三位数同比增长。

更直接的信号在分发端。千问 App 在这个季度与淘宝、淘宝闪购、支付宝、高德、飞猪实现 " 全面打通 "。淘宝 App 上线 " 千问 AI 购物助手 "，从种草、商品发现到售中支持、订单管理、售后服务，端到端覆盖。MaaS 平台百炼 3 月的客户数同比增长 8 倍—— 3 月，正是林俊旸离开的当月。

更巧的是另一个时间。同样在今年 3 月，阿里成立了 Alibaba Token Hub（ATH）事业群，专门统筹模型、MaaS 与 AI 应用的协同。这是一个组织级动作，需要至少几个月的内部协调和审批周期—— 3 月公布的 ATH 不是林俊旸离开后仓促搭起来的，是阿里 AI 组织重构早就规划好的一步。

林俊旸的离开正好赶上这个新结构铺开的当口。组织已经把 Qwen 的商业化重心接了过去。

他要做的事，阿里没让他做

3 月 7 日，离职手续办完那天，林俊旸在朋友圈发了一段话：

" 不是这几天，我都不知道这世界这么多人爱我。今天 last day，当大家为我鼓掌那一下，我真是忍住了泪水。不管别人说我什么，我至少内心里真觉得做到了为兄弟们好、为阿里云好、为集团好，虽然很多真没做到位，抱歉。"

评论区他又补了一句：" 为公司为千问，我只能做这么多啦。"

" 很多真没做到位。" 当时这句话被解读为告别辞令的客套。但财新随后披露的几个细节，让这句话听起来更像一份具体的清单。

第一件，林俊旸想把预训练和后训练拉到同一支团队下。这是 Qwen 早期那种紧凑迭代节奏的核心方法论。但行业主流做法是拆分—— Meta、字节豆包都按职能切。阿里最终选了拆分，把通义实验室的模型团队按预训练、后训练、视觉、图像分块。

第二件，他希望 Qwen 团队搭自己的 AI Infra，不完全跑在阿里云现有体系上。从模型团队角度看，这意味着训练效率和迭代自主权。但站在阿里云的角度，这等于让一个内部团队复刻一套云能力——成本和协同效率都说不通。

第三件，是 Qwen 的最后一公里。2025 年 Qwen 已经成了全球下载量最高的开源模型之一，衍生模型超过 2 万。但阿里始终没给它一个直接通向 C 端消费者的出口。这个矛盾在 Qwen3.5 Small 发布时尤其明显——一款适合端侧部署的小模型，可阿里没有自己的硬件，也没有面向个人用户的 AI 应用矩阵。

10 周之后看一季报财报，这三件事都有了答案——只是答案不是按林俊旸的方式给的。

模型团队拆了，云 Infra 没让 Qwen 独立。但拆完之后，云增速反向加速到 38%，AI 外部商业化收入占比首次破 30%。最后一公里也补上了——千问 App 接入淘宝、闪购、支付宝、高德、飞猪一整条阿里系业务链，淘宝 App 上线 AI 购物助手，端到端的消费场景被一次性铺开。

一名阿里云人士对财新说得很直白：" 俊旸出走的短期影响肯定是有的，但中长期而言，阿里的资源投入和开源模式不变化，影响就不会持续。"

阿里能做到他想做的事，只是没让他来做。

林俊旸代表的是 " 做模型的人 " ——想把训练、推理、Infra、产品全链条捏在自己手里，按模型公司的节奏跑。阿里要的是 " 做云生意的人 " ——把模型嵌进现有云体系和大消费业务里，按云厂商的财务节奏出收入。两套节奏在阿里内部撞在一起，P10 级别的他没法压过组织的最终选择。

20 亿美元到底在押什么

5 月 13 日 The Information 那条消息发出来之后，中文 AI 投资圈最先转起来的，不是 " 林俊旸要做什么 " ——这一点连他自己都还没公开。最先转起来的是另一条留言：" 红杉这次又押了一个贾扬清。"

2023 年贾扬清的 Lepton AI 天使轮，红杉中国和 CRV、Fusion Fund 进场，整轮 1100 万美元，两年后被英伟达数亿美元收购。同一家机构、相隔两年、相似的项目——这一次出手贵了 180 倍。林俊旸新实验室没有产品、没有公开方向、没有收入预期，20 亿美元。

财务账更难算。按一季报财报，阿里一个季度的 AI+ 云资本开支在 300 亿元以上，过去四个季度合计约 1200 亿。林俊旸新实验室全部融资 " 数亿美元 " 折人民币 14-28 亿——大约是阿里一个季度 capex 的十分之一。这个体量做不了基础大模型的算力护城河。

红杉和高榕不是在买 " 再造一个 Qwen"。把可能的押注列出来，无非三种。

一是 Qwen 全球开源生态留下的身位。Qwen 系列全球下载量超过 10 亿次，衍生模型超过 20 万个——国内唯一进入全球主流开发者视野的开源大模型。这个网络是林俊旸亲手建起来的，他离开阿里，但 Hugging Face 上那两千多个 Qwen 变体仓库不会迁走。

二是海外开发者关系。Qwen3.5 Small 发布那天，马斯克在 X 上评价该模型 " 智能密度令人印象深刻 " ——这条互动不是偶然。中国大模型公司里，能和马斯克、Jensen Huang 这一档人物直接对话的技术负责人不多。这种东西在传统估值模型里看不出来，但在 VC 模型里值钱。

三是端侧 +Agent 这条窄路。Qwen3.5 Small 是端侧；今年 1 月他公开讲下一站是 Agent+ 自主学习；2025 年下半年他在阿里组建过具身智能小组。把这几个信号串起来——他不会和 Qwen-Max、DeepSeek 在通用大模型上正面打，他会做轻量端侧 +Agent。这条路 capex 要求低，估值天花板不一定低。

三个押注单独看都撑不起 20 亿美元，叠在一起，是一个阿里组织和成本结构注定做不到的产品形态。投资人买的不是林俊旸这个人，是他代表的那种 " 独立 AI 实验室 " 形态——这种形态在中国还没人完整跑通过。

最讽刺的是林俊旸自己的判断。今年 1 月那次论坛上，他公开说过中国公司三到五年内成为全球最领先 AI 公司的概率 " 可能在 20% 左右 "。他自己看空，红杉看多。这种错位本身就是估值的一部分——投资人买的是他对开源生态的执行力，不是他对中国 AI 全局的判断力。

结语

5 月 13 日的两份答卷会被怎么解读，取决于接下来三年发生什么。

如果阿里这条 38% 的云增速能再走两个季度，" 组织能力是中国 AI 护城河 " 这个判断会被坐实，独立 AI 实验室这条路会越走越窄。20 亿美元会被回头看作那一年市场对 " 开源人物 " 最后一次溢价。

如果林俊旸新实验室在 12 到 18 个月里跑出一款明确定义 " 端侧 +Agent" 形态的产品，并把 Qwen 那部分海外开发者真正转到自己体系里，20 亿美元就是中国 " 独立 AI 实验室 2.0" 的起点。阿里的曲线会继续陡，但不再是中国 AI 唯一的故事。

两个月之后看财报，Qwen 的资产端已经被阿里牢牢握在手里。但 20 亿美元押的是 Qwen 的另一半——林俊旸是 Qwen 这两年留下的、不能写进阿里资产负债表的那一部分。

5 月 13 日这一天，两个答案都被写下了。三年之后，会有一个被划掉。