震撼一幕出现。

周四，AI 芯片公司 Cerebras 正式登陆纳斯达克，成为 2026 年迄今全球规模最大 IPO ——募资约 55.5 亿美元，盘中一度涨幅 108%，首日收盘市值 670 亿美元（约合人民币 4500 亿）。

这是一个可能颠覆英伟达的创业故事。2015 年，几位芯片老兵共同创立 Cerebras，另辟蹊径做出足足有餐盘大小的巨型芯片。初见时其貌不扬，不料随着 AI 推理兴起迎来爆发——今年拿下一份 200 亿美元的 OpenAI 合同。

身后投资方阵营豪华，当中一个令人意外的身影出现：由小唐纳德 · 特朗普（Donald Trump Jr.）担任合伙人的 1789 Capital，自 2025 年起迅速两轮参投 Cerebras。

盛宴之下，没人愿意错过 AI 这张船票。

挑战英伟达

今年最大 IPO 诞生

Cerebras 的想法堪称暴力美学。

最早要从 2007 年说起。那一年，Andrew Feldman 联手创立 SeaMicro，专注能效比极高的微服务器。正是在这里，他们结识了多位日后伙伴。2012 年公司卖给了 AMD，几个人各奔东西。

多年后大家再度聚首。" 要做一件能载入计算机史的事 " —— Feldman 如此回忆那次重聚。很快，新公司命名为 Cerebras。

当时大多数高端 GPU 都是从更大晶圆上切割而来，再通过 " 拼积木 " 的方式连接在一起。这样的架构吞吐量大，适宜训练，但数据会在多块芯片之间来回搬运，极易形成高延迟。

Cerebras 团队的想法是：能不能直接造出一块巨型芯片，把整个计算和存储资源都置于其上呢？核心通信在片上互连，延迟低到可以忽略，如此就能破解数据搬运耗时耗能的瓶颈。

在这奇思妙想下，晶圆级引擎（WSE）诞生。这是一块占满整只晶圆的巨型芯片，面积为 46225 平方毫米，差不多有一个餐盘那么大，约等于 60 块普通 GPU 芯片。2019 年，WSE" 世界最大芯片 " 的名号一度引爆科技圈。

这样一枚芯片几乎天生为推理而生——所谓推理，即大模型的用户日常调用，核心要求恰恰就是成本低、反应快。术业有专攻，即使垄断了几乎 90%AI 训练市场的英伟达，在推理性能上也只能甘拜下风。

" 我们的推理速度比英伟达 GPU 集群快 20 倍。"Cerebras 如此声称。

很快，阿联酋的云计算企业 G42 注意到了 Cerebras，迅速成为其主要客户和最大投资方。

转折点是 2024 年，Cerebras 发布推理平台 Cerebras Inference，一举登顶全球最快 AI 推理解决方案，迅速斩获 Alphasense、AWS、Cognition、Meta、Mistral AI、Notion、Perplexity 等知名客户。

剧情反转得比想象中更快。伴随 ChatGPT 发布，AI 模型终于聪明起来了，Cerebras 的业务开始爆发——财务数据显示，公司营收从 2022 年 2460 万美元飙升至 2025 年 5.1 亿美元，去年成功扭亏为盈，GAAP 净利润达 2.38 亿美元。

今年，几个重磅公司出现在 Cerebras 的客户名单上：先是与 OpenAI 达成 200 亿美元算力协议，2026-2028 年为其部署 750 兆瓦算力；后又与亚马逊云科技达成了多年期的合作伙伴关系。

上市来得理所当然。今年 4 月，Cerebras 递表纳斯达克，仅仅一个月后就成功上市，缔造今年最大 IPO。

背后投资人赚翻了

特朗普长子浮现

一声锣响，Cerebras 背后投资人难掩激动。

时间回到 2016 年，Benchmark 领投了 Cerebras 的 A 轮融资，金额 2700 万美元。合伙人 Eric Vishria 回忆，那时候公司还只有 5 位创始人和一份 PPT，" 第三、四页以后就基本看不懂了，但被团队想做更快芯片的雄心所打动。"

雄心壮志虽好，但该翻的山一座也不会少。此后近十年，Cerebras 历经多次挣扎才做出产品，融资历程起起伏伏。

印象深刻的是 2021 年，公司完成 2.5 亿美元 F 轮融资，由 Alpha Wave Ventures、阿布扎比增长基金和阿布扎比科技集团 G42 联合领投，其他投资者包括 Altimeter、Benchmark、Coatue、Eclipse、Moore 和 VY，估值超过 40 亿美元。

此后几年，Cerebras 一度陷入沉寂。直到 AI 推理需求暴涨，Cerebras 终于在 2025 年 9 月融到 11 亿美元的 G 轮，由富达与 Atreides Management 领投，老股东 Altimeter、Alpha wave 和 Benchmark 等跟投，估值达到 81 亿美元。

正是在这轮融资里出现了一个身影—— 1789 Capital，身后便是特朗普之子小唐纳德 · 特朗普（Donald Trump Jr.）。出生于 1977 年，小唐纳德 · 特朗普与弟弟埃里克共同执掌特朗普集团，长期活跃于美国商业投资领域。2024 年，他作为合伙人加入 1789 Capital。

后来，Cerebras 完成 10 亿美元 H 轮融资，由 Tiger Global 领投，Benchmark、富达、Atreides Management、Alpha Wave、Altimeter、AMD、Coatue、1789 Capital 等参与，估值跃至 230 亿美元。

官网显示，Cerebras 的股东阵营里还有诸多明星的身影：高通、AMD、台积电等芯片巨头，以及 OpenAI 联合创始人兼 CEO Sam Altman、英特尔 CEO 陈立武、Quora 联合创始人兼 CEO Adam D ’ Angelo 等知名企业家。

最大的赢家之一无疑是 Benchmark。据 TechCrunch 报道，Benchmark 的投资成本约为 2.7 亿美元，算下来一笔浮盈超 30 亿美元。

同样让人艳羡的是 OpenAI。根据曝光的文件，早在 2017 年奥特曼与 OpenAI 总裁布洛克曼就入股 Cerebras，此后一度考虑直接收购 Cerebras。双方还达成了一份形似 " 空头支票 " 的协议——

据招股书，只要 OpenAI 在未来几年依承诺购买算力，就能以每股 0.00001 美元的价格，拿到 Cerebras 最多 11% 的股权。按市场价计算，这笔交易将给 Cerebras 带来约 200 亿美元的收入。

如今 Cerebras 点燃美股市场，身后蛰伏的投资人迎来丰厚回报。

IPO 大年

正在批量造富

如此盛宴前所未有。

就在昨日，Anthropic 就一项高达 300 亿美元的新一轮融资达成条款协议，投后估值飙升至 9000 亿美元。若顺利完成，公司将超越 OpenAI，登顶全球 AI 新王。

2021 年，阿莫迪兄妹从 OpenAI 核心岗位离职创业，核心产品 Claude 迅速赢得市场青睐，成为全球最炙手可热的独角兽。今年 2 月，公司 G 轮融资中估值还是 3800 亿美元，短短三个月时间暴涨，IPO 脚步越来越近了。

无独有偶，华尔街 · 日报援引消息人士称，SpaceX 计划于 6 月正式挂牌上市，预计融资规模高达 800 亿美元甚至更多。如若顺利，马斯克将缔造全球史上最大的 IPO。

OpenAI 要慢一些，计划于今年四季度启动上市。此前公司宣布完成总额 1220 亿美元的新一轮融资，投后估值达 8520 亿美元，刷新全球单笔私募股权融资纪录。

虽然还没上市，但有人已兑现惊人财富——据披露，OpenAI 超过 600 名现任和前任员工，通过一次大规模股票出售总计套现 66 亿美元，其中约 75 人达到了 3000 万美元的最高出售上限。

目之所及，AI 正在引爆全球资本市场。

我们把目光拉回 A 股：今年涌现出中际旭创、源杰科技、寒武纪、联讯仪器等多只千元股，批量诞生 AI 大牛股，还一举诞生万亿级巨头。

当中的财富效应尤为惊人——源杰科技一众高管晋升亿万富豪；江波龙旗下员工持股平台成功落袋约 27 亿；中际旭创 800 多位员工要分价值 17 亿元股票；存储巨头 SK 海力士更是宣布向全体员工发放人均超 1.36 亿韩元（约合人民币 64 万元）的绩效奖金。

隐隐约约，市场似乎已经将未来五年、十年的产业成长空间，一次性全部计价到当前股价中。

然而纵观过去三十年，每一轮牛市都催生着财富神话，但拉长时间看，大部分都难逃深度回撤、泡沫出清的宿命。

依旧是那个朴素道理：拥抱周期，敬畏周期。