5 月 19 日晚，B 站公布了第一季度财报。财报显示，B 站一季度总营收为 74.7 亿元，同比增长 7%；净利润为 2.02 亿元，2025 年同期则为净亏损 1070 万元，同比扭亏为盈；经调整净利润 5.85 亿元，同比增加 62%。

财报发布后，截至晚间 21:00，B 站美股（BILI.US）盘前下跌超 5%。5 月 19 日港股收盘，B 站（09626.HK）涨超 3.6%，报 156 港元 / 股，总市值 663.5 亿港元。

海豚投研认为，B 站 Q1 业绩整体符合预期，亮点是广告收入超预期，但同时在旺季下平台月活用户数只环比净增 1000 万，低于去年同期，这或许有春节寒假错位的部分影响。

在关键用户数据上，一季度，B 站日均活跃用户数为 1.15 亿，月均活跃用户数 3.76 亿，月均付费用户约 3400 万，同比增长 7%。截至一季度末，B 站正式会员数为 2.91 亿。

在利润指标上，一季度 B 站毛利率为 37.1%，较 2025 年同期的 36.3% 有所增加。

B 站的收入主要来源于增值服务、广告、游戏和 IP 衍生品及其他，一季度这四个业务分别贡献了收入的 39%、35%、20% 和 6%。

广告仍然是增长最快的业务。一季度，广告收入为 25.9 亿元，同比增长 30%，财报提及连续 13 个季度保持双位数增长。根据 B 站，广告收入贡献前五的行业是游戏、网服、数码家电、电商和汽车。数码家电、汽车相关广告收入同比增长 30%，家居家装广告同比增长 130%。

海豚投研认为，受益于 AI、游戏等行业的景气和竞争，一季度有 AI 入口大战，B 站作为 AI 应用的主流投放渠道受益。此外，B 站本身广告加载率还有提升空间，近期还增加了新的广告位 " 视频暂停广告 "。未来或许还有增长空间。

在财报后的电话会上，B 站 COO 李旎认为，AIGC 工具正在帮助广告更高效地生成适配社区的素材，" 相比传统素材，（AI 生成的素材）整体的 CTR（点击到达率）平均增长有双位数 "。

增值服务目前仍然是 B 站最大的营收来源，一季度收入同比增加 4% 至 29.1 亿元，增长主要由于大会员及其他增值服务的收入增加。截至一季度末，B 站大会员人数为 2477 万人。

一季度 B 站移动游戏收入为 15.2 亿元，同比减少 12%，财报解释称是高基数效应，此前《三国：谋定天下》（《三谋》）爆火，但现在正过渡至下一个生命周期。海豚投研认为，随着二季度末《三国：百战牌》计划上线，以及下半年的两款游戏，新游周期或许会更近。

在电话会上，B 站 CEO 陈睿展开提到了 B 站游戏的打法：一是坚持长线运营，二是垂类头部，三是品牌年轻化。他认为，要在垂类上深耕，比如在三国主题上，可以在游戏领域做出一个 " 三国宇宙 "，陈睿同时表示看好单机独立游戏的方向，后续也会有这个方向的布局。

在 UP 主收入上，一季度千粉以上的 UP 主数量同比增长超 30%，UP 主人均收入同比增长 24%，充电月均付费用户数量同比增长 40%。

截至 2026 年 3 月 31 日，B 站持有现金及现金等价物、定期存款和短期投资总额为 241.9 亿元。

( 本文来自第一财经 )