出品｜虎嗅科技组

作者｜陈伊凡

编辑｜苗正卿

头图｜视觉中国

规模最大消费可穿戴设备 IPO 来了。

2026 年 5 月 21 日，芬兰智能戒指制造商 Oura 向美国证券交易委员会提交了 IPO 申请。这家估值 110 亿美元的公司计划于今年晚些时候上市，高盛、摩根士丹利和摩根大通等投资银行正在参与此次交易。若成功上市，Oura 将成为自 2019 年 Peloton（81 亿美元）和 2015 年 Fitbit（41 亿美元）以来最大的消费可穿戴设备 IPO。

Oura 的时机选择颇具象征意义。它与 SpaceX、OpenAI 等明星公司同期提交申请，共同构成了 2026 年科技行业的上市浪潮。但与那些以技术突破为卖点、宏大叙事的公司不同，Oura 的故事显得很简单：一枚 4 克重的戒指，如何在三年内将营收从 2.25 亿美元增长至预计的 15-20 亿美元。

两次转折和数据飞轮

Oura 成立于 2013 年，总部位于芬兰。创始团队的产品逻辑直截了当：只有不到 5% 的人会定期锻炼，但超过 95% 的人每晚都需要睡眠。相比聚焦运动的智能手表，戒指更低调舒适，可以 7 × 24 小时佩戴，获取更连续准确的睡眠和恢复数据。

但真正让 Oura 从一家芬兰硬件创业公司变成百亿美元公司的，是两次关键转折。

第一次发生在 2017 年。纽约对冲基金经理 Harpreet Singh Rai 在体验 Oura 后决定投资并担任总裁，推动公司向全球消费品牌转型。2018 年，英国哈里王子被拍到佩戴 Oura Ring，王室带货让品牌一夜出圈。2020 年疫情期间，NBA 采购 2000 多枚戒指用于球员健康监测，不仅如此，扎克伯格也带了 Oura Ring，Oura 从 " 极客玩物 " 变成公共健康象征。

2026 年 4 月，美国足球协会也宣布了和 Oura 的长期合作。Oura Ring 被正式指定为美国足球协会的官方可穿戴设备。Oura 这套数据飞轮越转越大。

第二次转折更为关键。2022 年 3 月，前 SurveyMonkey 总裁 Tom Hale 接任 CEO。董事会最初因他缺乏硬件经验而拒绝，但 Hale 用一封信扭转了局面："Oura 的本质是软件问题，而非硬件。我们需要解决的是如何让海量数据产生个性化洞察。"

这句话道出了 AI 原生硬件的核心逻辑：硬件是载体，数据飞轮才是护城河。

在 Hale 主导下，Oura 从睡眠追踪设备转型为 " 主动健康管理平台 "。商业模式也随之改变：硬件售价 299-399 美元，订阅费每月 5.99 美元。2023 至 2024 年营收从 2.25 亿美元翻番至 5 亿美元，2025 年预计突破 10 亿美元。收入结构健康：80% 来自硬件，20% 来自高利润率订阅业务，年度经常性收入（ARR）达 1.44 亿美元。

在今年 2 月，Oura 还推出了首个自主研发的 AI 模型，旨在提供基于临床数据的个性化女性健康指导服务。 

这套逻辑更接近 SaaS 公司而非传统硬件厂商。用户越多，数据越丰富，算法越精准，产品越有价值，从而吸引更多用户。这正是资本市场愿意给 Oura 如此高的估值倍数的原因。

智能健康管理在软件时代被证伪

Oura 的成功，建立在一个被验证的教训之上：纯软件无法解决健康管理问题。

智能戒指公司灵析生物的 CEO 彭智峰告诉虎嗅，2014、2015 年的 " 百糖大战 " 期间，大量 APP 试图用软件颠覆医疗管理。它们的逻辑是：用户手动记录血糖、饮食和运动，APP 提供管理建议。但这套模式很快崩溃。核心问题是：没有硬件数据入口，所谓管理变成了用户手动记录、间歇上传、低频互动，难以持续。

医疗健康领域需要的是软硬件一体化。硬件负责连续、无感、医疗级的数据采集，AI 负责把数据转化为可执行的健康建议，缺一不可。Oura 构建了 " 连续监测、数据沉淀、智能干预 " 的完整闭环。只有数据积累够了，AI 的管理建议才有意义，数据飞轮才能真正转起来。

传统消费电子路径，例如统计步数、记录睡眠、偶尔测个心率等无法形成持续价值。这些是 " 看一眼就过去 " 的数据，用户在特定场景里查看后就丢弃。Oura 选择的路径是：连续、无感、医疗级的健康监测。这也是现在智能可穿戴硬件的做法。

Oura   的生态系统由核心硬件 Oura   Ring 和软件产品 Oura    App 与会员服务构成。

2024 年 10 月发布的 Oura Ring 4 是这一路径的最新体现。它将传感器完全嵌入戒指内部，信号通道增至 18 条，能自适应手指结构、肤色和日常旋转。这枚仅重 4 克的戒指追踪超过 50 项生物特征，通过 AI 算法转化为三个核心评分：准备度、睡眠和活动。其中准备度分数（0-100）是原创明星功能，直观告诉用户当天身体恢复程度。

硬件是入口，数据是生意

Oura 的成功并非孤例。整个健康可穿戴设备市场正在从小众爱好者市场转变为大众消费市场，增长速度足以容纳多个玩家。

根据第三方数据机构 Electro IQ 统计，全球智能戒指市场预计将从 2023 年的 26.7 亿美元增长到 2024 年的 44.6 亿美元，到 2032 年将达到 348.7 亿美元。预计到 2029 年美国智能戒指市场收入将达到 9004 万美元。

Apple Watch 继续主导智能手表市场并不断增加健康功能。Garmin 在 2026 年第一季度的健身产品营收同比增长 42%。健身追踪带 Whoop 在 2026 年 3 月以 101 亿美元估值完成 5.75 亿美元融资。三星在 2024 年推出了 Galaxy Ring，Google 通过 Fitbit 布局轻量化健康监测。

从更长远的视角看，健康管理正在经历根本性转变：从被动的、间歇性的医疗干预，转向主动的、连续的日常优化。AI 驱动的可穿戴设备是这一转变的关键基础设施。

未来十年可能出现的变化：非侵入式生化传感技术的突破，使更多生理指标可以通过可穿戴设备连续监测；AI 模型变得更加个性化，能够学习每个人独特的生理节律和反应模式；预测性健康管理成为现实，设备不仅告诉你当前状态，还能预测未来几天的健康趋势并提前干预；健康数据的互操作性和用户主权成为行业标准。

如今 Oura 已经占据了有利位置。它建立了从数据采集、AI 分析到用户干预的完整闭环。IPO 将为公司提供资本来加速国际扩张、深化 AI 能力、拓展生态合作。

Oura 的 IPO，本质上是对这种 AI 硬件商业模式的认可。在 AI 时代，硬件只是入口，真正的价值在于持续积累的数据和不断优化的算法。