情绪从未如此高涨。

长鑫科技科创板 IPO 将于本周上会，另一边，长江存储也启动了 IPO 辅导。市场预测，两家公司均有望破万亿市值。

创投圈已经开始期待 IPO 敲钟的那一天，那势必是一场浩浩荡荡的超级回报。而最 大赢家，自然是身后一路陪跑的地方国资、市场化基金。

毕竟，今年 IPO 盛况历历在目：从盛合晶微到大普微，再到联讯仪器，百亿级回报屡见不鲜。一批人民币基金，迎来了它们历史上最 大的一笔回报。

两个万亿 IPO

身后站满投资人

从长鑫科技说起。

国产 DRAM 存储芯片龙头长鑫科技更新了科创板 IPO 招股书，正式重启上市审核进程，拟募资额高达 295 亿元，跻身科创板开板以来规模第二大的 IPO 项目。

那份令人咋舌的业绩出炉—— 2026 年一季度，长鑫科技实现营业收入 508 亿元，同比狂飙 719%；净利润达到惊人的 330 亿元，同比飙升 1268%。

换言之，这家中国存储龙头日赚近 4 亿元，单季盈利超越整个科创板，堪称炸裂。

成色如此亮眼，也让外界更加期待这个超级 IPO。有机构估算，按照 2026 年归母净利润 1500 亿元— 2000 亿元、20 倍市盈率测算，长鑫科技市值可达 3 万亿元。

一旦上市，便是史诗级。

羡慕的目光，正热烈地投向那些率先投进的人。梳理下来，长鑫科技身后集结着一众人民币基金：安徽国资、合肥国资、国调基金等国资平台，中金资本、君联资本、招商局资本、基石资本、恒旭资本、云锋基金、前海母基金、华登国际、建银国际等知名投资机构，以及腾讯、阿里等互联网巨头。IPO 前，其估值达到 1500 亿元。

几乎同一时间，来自武汉的长江存储宣布启动 IPO 辅导备案。作为国内最 大的 NAND Flash 制造商，长江存储背后同样有一个人民币基金阵营：上市公司养元饮品、农银金融、建信金融、交银金融、中银金融、工融金投、厦门辰途华恒二号创投、厦门炬达二号投资、上海国有资产、央视融媒体产投基金、中国互联网投资基金等十余家本土基金。

公开资料显示，长江存储母公司长存集团于 2025 年 9 月完成股改后估值约 1600 亿元。如今市场普遍预计，长江存储上市后，市值至少将达到 5000 亿元至 8000 亿元，甚至突破万亿元。

从长鑫科技到长江存储，可以想见一场史无前例的超级回报就要来了。

今年创投圈赚翻了

这是 A 股罕见盛况。

创投圈记得 4 月 16 日，深圳大普微在深交所创业板挂牌上市，成为创业板首 个未盈利 IPO。上市火爆，大普微股价仅 14 个交易日便飙涨十倍，最新市值超 3700 亿元。

数日后的 4 月 21 日，来自无锡江阴的盛合晶微登上了科创板，缔造了又一个 10 倍新股，最新市值超 3500 亿元。

紧随之后，科创板又迎来了光模块产业公司联讯仪器，上市不到一个月，股价飙涨近 20 倍，最高市值破 2000 亿元。

不到十天，A 股诞生了 3 家千亿 IPO 公司，且都是十倍股。

陡峭上扬的曲线令人兴奋得眩晕。而回溯它们的成长史，每一家都藏着精彩的回报故事。

大普微颇为典型。创始人杨亚飞十年攻坚，填补了中国在高端企业级存储主控芯片领域的空白。期间，深圳本土创投机构几乎从未缺席——国中资本、龙岗基金、啟赋资本、松禾资本、深投控、招商局资本、泽奕资本等一路伴随；商汤国香资本、盈富泰克、上海国盛投资集团、海通创新、千山资本等也争相投注，纷纷收获了年度最高回报。

其中，国中资本收获超级 " 本垒打 "，从 2017 年左右首批独 家投资，到后续四轮追加，保守估算，这笔投资账面浮盈超 200 亿元。另外，南京麒麟创投 2020 年一笔 8000 万元的早期投资，成就了今天账面浮盈超 150 亿元的超级 deal。

盛合晶微募资总额约 50 亿元，是今年 A 股市场募资金额最多的公司。

上市之前，它在一级市场掀起了融资风暴：招银国际、中金资本、元禾厚望、元禾璞华、华登国际、国方资本、深创投、金浦国调、君联资本、金石投资、渶策资本、兰璞创投、尚颀资本、中芯熙诚、深圳远致、中芯聚源、恒旭资本、无锡产发基金、江阴滨江澄源投资集团、上海国投公司旗下孚腾资本、上海国际集团、上海临港新片区管委会新芯基金及临港集团数科基金，以及社保基金中关村自主创新基金、国寿股权投资等。名单之长，令人咋舌。

还有联讯仪器，为毅达资本、永鑫方舟、硅港资本、苏州高新投、兴橙资本、中芯聚源、国科控股等一众本土基金带去了丰厚回报。其中，毅达资本投资浮盈超 200 倍。

创投圈已经很久未见如此密集的超级回报了。

人民币基金回报大年

这更是一个群体的胜利。

很长一段时间里，一级市场流行一种叙事：人民币基金赚不到大钱。犹记得本土创投大佬一段感慨：" 美国的基金甚至一期有一个超级回报的项目就能覆盖成本，而人民币基金不行，没那么高的绝 对回报。"

在那个年代，回报神话往往出自美元基金，它们动辄一笔投资赚回几百亿美金，投资故事总是酣畅淋漓。而人民币基金呢？在投制造业、投半导体、投设备、投材料，一个项目一等就是十年，中间还要经历技术攻关、产线爬坡、周期起伏。

很慢，很不性感。

" 过去的 20 年美元基金和人民币基金同台竞技，最挣钱的案子还是今日头条，SIG 通过这一个项目就创造了辉煌。" 某老牌人民币基金掌门人曾如此自问，" 未来 20 年会不会有上千亿人民币的回报？可能这是一个可遇不可求的目标。"

比较之下，人民币基金的投资人眼里堆满了复杂情绪——羡慕、无奈，还有一丝不甘。

随着全球产业重估，中国科技企业在过去十年里默默积累的技术能力，在 AI 时代找到了出口。尤其是今年，那些曾经被认为 " 太硬、太慢、太烧钱 " 的冷门赛道，终于迎来了拐点，成为资本市场最抢手的标的。

悄然间，叙事变了。在这场由 AI 算力驱动、国产替代加持的 IPO 浪潮中，人民币基金无疑是最 大赢家。

回溯那份长长的名单，它们风格各异，路径也各不相同，但都做对了一件事：在国产半导体最不被看好的时候，选择了相信，陪同企业 " 坐冷板凳 " 十年甚至更久，直到等来这一刻。

此情此景，有人相信这便是 " 国运 "，但更深处的道理往往朴素——慢钱，才是最 大的钱，因为时间的馈赠不会缺席。

本文来源投资界，作者：周佳丽，原文：https://news.pedaily.cn/202605/564371.shtml

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