周一（5 月 25 日）亚洲时段（截至北京时间 19 点 45 分），金价最高升至 4580 美元 / 盎司附近，日内上涨 1.45%。

受美伊谈判取得进展、霍尔木兹海峡有望重新开放的报道影响，美元小幅走弱，黄金因此获得买盘支撑。

此前在美联储鹰派政策预期持续压制下，黄金价格已经连跌两周，累计跌幅逼近 5%。

宏观面上，凯文 · 沃什于当日正式出任美联储主席，全球金融市场的政策切换大幕正式拉开，黄金首当其冲。

金价这一波调整并非在沃什上任后才开始——鹰派基调早已提前在黄金市场掀起波澜：1 月 29 日，提名沃什接替鲍威尔任美联储主席的消息公布前后，金价就从 5600 美元 / 盎司附近单日急挫至 5100 美元 / 盎司，此后重心持续下移，自 1 月底的高点以来累计跌幅约 19%。

面对 " 缩表优先、降息在后 " 的政策组合预期，国际投行已纷纷下调金价预期。尽管中东紧张局势持续，但市场对美联储政策可能转向更趋鹰派的预期持续发酵，成为压制金价的主要力量。

虽然沃什暂时还没有开始大动作，但是华尔街已经集体 " 倒戈 "，密集修改 " 小作文 "，对黄金重新定价。

最新改口的是花旗，花旗银行公开表态短期看淡黄金走势，预判未来 3 个月内金价将触及 4300 美元 / 盎司。该机构认为，一旦美伊顺利敲定合作共识、航运秩序全面恢复，国际油价回归冲突前的价位后，市场通胀情绪将快速走弱，实际利率便会顺势走高，进而对黄金走势形成压制。

但花旗对黄金中期市场并未转向全面悲观，其维持未来 6 至 12 个月目标价 5000 美元 / 盎司。" 短冷中热 " 的判断逻辑，也是这轮投行集体转向最为鲜明的共同特征。

摩根士丹利在 4 月末率先砍低金价预期，将 2026 年下半年黄金目标价下修至 5200 美元 / 盎司，远低于此前 5700 美元 / 盎司的预测。该机构的理由是：地缘摩擦导致实际利率上行、美联储降息延后，黄金与实际利率的经典负相关关系由此回归常态。

摩根大通将 2026 年黄金平均价格预测从 5708 美元 / 盎司重估至 5243 美元 / 盎司，并在报告中提到，COMEX 黄金期货总持仓量和成交量持续低迷，管理基金期货净持仓量在低位徘徊，ETF 资金流入也较为清淡。

澳新银行将年末黄金目标价从 5800 美元 / 盎司降低至 5600 美元 / 盎司，并将金价达到 6000 美元 / 盎司的目标时间从 2027 年初推迟至 2027 年年中。该行分析师指出：" 市场目前似乎陷入了两难境地，一方面是地缘政治引发的焦虑，另一方面则是对通胀上行的担忧。"

从更长的时间线来看，此前瑞银、渣打也已调降过金价预期，这场投行集体转向的路径清晰可见。此外，土耳其等多个新兴市场央行开始抛售黄金储备，黄金 ETF 资金转为净流出。作为全球最大黄金 ETF，SPDR Gold Trust 当前持仓为 1034.85 吨，较 2 月末峰值回撤约 65 吨。

虽然近期华尔街短期翻空，但是多数机构认为，在去美元化的背景下，金价还有望再攀新高。

（声明：文章内容仅供参考，不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。）