美伊可能达成的框架协议正牵动全球资本市场的神经。

" 与伊朗的谈判进展顺利！" 美国总统特朗普 25 日在社交媒体上发文这样形容美伊谈判进展。他还说，如果达不成协议，" 那就回到前线，回到交火状态，但规模会比以往更大 "。

据新华社援引福克斯新闻频道 24 日报道，一名美国官员透露，这份事关地缘政治大变局的协议目前 " 已达成 95%"，双方在伊朗 " 核储备 " 和霍尔木兹海峡问题上达成协议，目前正在就 " 措辞 " 进行磋商。

尽管伊朗外交部发言人巴加埃随后表示，" 这并不意味着即将签署协议 "，伊朗总统佩泽希齐扬 25 日也表示，伊朗不会屈服于外部压力和 " 过分要求 "，但资本市场已率先反应，7 月交货的纽约轻质原油与伦敦布伦特原油期货价格双双下跌超过 5%。

全球经济分析公司 BCA Research 策略师马语书在接受第一财经记者专访时称，中东局势已成为影响当前美国政府多方面决策的一个关键变量。在他看来，地缘政治冲突对美国国内宏观经济造成了长期的结构性通胀压力，如果局势的持续时间超出市场预期，那么作为执政党的共和党在中期选举选票端面临的逆风和选民反弹将会放大。

美国民众在油箱前的痛感

多项最新民调显示，美国民众对美国参与当前中东局势的忍耐度已降低。据民调机构 YouGov 的数据，美国民众对现任政府外交政策的净支持率跌至 -20%。同时，高达四分之三的美国民众直言当前的经济状况 " 一般 " 或 " 糟糕 "，有 63% 的人认为宏观经济正在进一步恶化。

美国民众也对经济现状感到不满。美国密歇根大学公布的最新调查数据显示，5 月份美国消费者信心指数再次创下历史新低。这已是该指数连续第三个月出现下滑，5 月消费者信心指数跌至 44.2，直接击穿了 4 月份刚刚创下的 49.8 的历史最低纪录。调查显示，有 57% 的消费者在受访时主动提及，高昂的物价正在严重侵蚀他们的个人财务状况，这一比例明显高于上个月的 50%。仅在 5 月份，消费者的个人财务状况满意度就骤降了 13%。

根据美国汽车协会（AAA）的数据，目前全美汽油平均价格已飙升至每加仑（1 加仑为 3.79 升）4.50 美元以上，相比中东局势爆发以来已暴涨 50%。一些州的情况更为严峻，例如，伊利诺伊、内华达、俄勒冈和华盛顿等 6 个州的汽油均价突破每加仑 5 美元大关；而在加利福尼亚州，油价更是突破了 6 美元，位居全美最高水平。

马语书认为，高油价引发的民生危机依然严峻。" 普通选民在投票时，最核心的考量是自身的微观通胀压力。他们关心的是自己每周去加油站需要多支付多少美元的油费。" 他称，在全球油价高企的背景下，虽然美国油气企业赚取了巨额利润，但跨国石油巨头的超额利润，与普通民众的实际支配收入，是完全不同的两码事，即使利润能够传导，财富再分配的过程也存在极长的时滞。因此，即便是在得克萨斯州这样的传统产油州，宏观高油价对基本盘的经济冲击和通胀剥夺感，远超其带来的微观利好。

根据美国劳工统计局 5 月公布的最新数据，美国 4 月份消费者价格指数（CPI）同比上涨 3.8%，创下自 2023 年 5 月以来的最高通胀读数，生产者价格指数（PPI）更是同比增长 6.0%，创下自 2022 年 12 月以来的最大单月同比数据。

选票箱前的 " 生死线 "

从历史经验和选民行为学来看，每年的七、八月份往往是决定性的分水岭。马语书称，通常在夏末，绝大多数选民对最终投给哪个党派的决策就已经基本固化，后续的冲刺期更多是存量盘的博弈。因此，在未来不到半年时间中，有两个核心的时间民意节点将决定当前美国执政党共和党的命运。

第一个绝对核心节点便是 7 月 4 日的美国国庆节。马语书称：" 如果届时美军依然深陷中东局势泥潭，或者国内能源零售价格依然居高不下、无法平抑，那么这种地缘挫败感与通胀剥夺感将直接转化为对特朗普政府执政能力的强烈质疑，这对于共和党的中期选举而言，将是毁灭性的民意重创。"

而另一个节点，则是当前国会内部正在推进的立法限制博弈。近期，旨在限制特朗普政府在中东展开更激进军事行动的法案频繁闯关。在马语书看来，从政治策略的角度来看，这是民主党策划的协同攻势。即使该法案在国会两院以微弱优势勉强过线通过，特朗普也一定会动用总统否决权将其驳回，而国会目前也并不具备三分之二的绝对多数赞成票来强行推翻总统的否决。

" 民主党明知如此仍大张旗鼓推进立法投票，其核心目的在于要记录在案。" 马语书解释称，民主党希望将每一位议员的表态诉诸公论，借此向全体选民宣示自身立场。一旦未来中东局势恶化或者油价彻底失控，所有的政治责任和民意反噬将由另一个党派承担。

他判断称，如果相关的程序性动议在短期内演变为参议院正式的立法流程与辩论，随着特朗普势必动用否决权，两党的政治宣传对垒将全面加码，这将在夏季到来前，对美国主流民意进行第一轮全方位的剧烈冲击。

从海峡休克到全球 " 滞胀 "

作为全球大宗商品的命脉，霍尔木兹海峡的停滞正实时映射在全球经济的账单上。

根据能源咨询机构伍德麦肯兹（Wood Mackenzie）发布的最新全球远景报告，该海峡的长期封锁，已构成了数十年来全球能源市场所面临的最大单一威胁。目前，波斯湾地区每天有超过 1100 万桶的原油和凝析油产能被迫封死；与此同时，每年高达 8000 万吨、相当于全球总供给量 20% 的液化天然气（LNG）依然无法进入全球市场。

根据伍德麦肯兹的模型推演，全球经济正面临非对称性的路径考验。即使在最乐观的 " 快速和平 " 情景下，即海峡能于 6 月前全面重新开放，2026 年全球国内生产总值（GDP）增速也将由上年的 3.0% 不可逆地放缓至 2.3%，全球经济最快要到今年第四季度才能勉强修复至冲突前的水平。

而一旦滑向海峡直至年底仍基本封锁的 " 长期中断 " 极端情景，全球经济则将面临休克：届时即使需求端断崖式下跌 600 万桶 / 日，年末布伦特原油仍可能逼近 200 美元 / 桶的史诗级高位。在这一地缘黑天鹅冲击下，2026 年全球经济将步入萎缩（-0.4%），其中中东宏观经济将重创 10.7%，欧盟与美国这两年的 GDP 增速也将被分别压制在 1.5% 和 1.0% 的冰点以下。

目前，即便与中东没有直接贸易纽带的边缘经济体也正受到波及。由于大宗商品的供应链断裂，西非国家正面临灾难性的化肥短缺，这不仅直接威胁到当地的秋收，更将推动高企的食品价格一路延宕至明年。

"2023 年的红海危机仅给每桶原油增加了 2 至 3 美元的边际成本，根本不足以撼动全球宏观通胀，" 能源研究机构 Rystad（雷斯塔）的油气主管阿布拉莫夫（Artem Abramov）称，" 然而自今年 2 月霍尔木兹海峡危机爆发以来，全球油价的底线涨幅已经暴超 40 美元。这种成本将传导至整个供应链与能源系统，进而重创粮食安全与制造业。"

极速国际物流（EasySpeed）海运主管延森（Bjrn Vang Jensen）则表示：" 霍尔木兹海峡每封锁一周，全球供应链就必须做好面临整整一个月大面积混乱的准备。" 即便如此，" 替代选择 " 也并不充分。延森表示，在危机时期试图建立常规航线的后备替代方案，其沉没成本和系统代价极其高昂，" 在往常的和平时期，根本不会有任何企业和政府去使用它们 "。

马语书提示称，在当前局势下，最能反映未来局势走向的高频数据依然是霍尔木兹海峡的航运通行数据。这是一项每天都在动态更新的硬数据。他认为，只有看到该海峡的实际航运规模出现实质性的、趋势性的恢复，才能从源头上确认未来美国以及全球经济面临的供给侧通胀压力正在实质性减轻。

根据航运监测网站 MarineTraffic 与国际货币基金组织（IMF）PortWatch 的数据显示，在中东局势爆发前，霍尔木兹海峡的每日船舶通行量常年维持在 80 至 100 艘的高位区间，而现在的通行量已呈现断崖式下跌，7 天移动平均线触及冰点。

据新华社报道，伊朗伊斯兰革命卫队海军公共关系部门 5 月 24 日发布消息称，过去 24 小时内，共有包括油轮、集装箱船及其他商船在内的 33 艘船只通过霍尔木兹海峡。

5 月 25 日，被困波斯湾 80 多天的中国船员蒋剑（化名）告诉第一财经，他所在的集装箱船穿越霍尔木兹海峡并驶离危险水域一共用了一天半的时间，整体顺畅，并未受到阻拦。

出于各种考虑，在驶离之前，船上对于结束待命重新启程的消息严格保密。目前，这艘隶属于中国企业的集装箱船，正式结束了自 3 月初在波斯湾港口卸完货后的漫长抛锚阶段，向着新加坡驶去。