随着 2025 年财报审计的尘埃落定，A 股市场新一轮的 " 优胜劣汰 " 大幕彻底拉开。2026 年 5 月下旬，四家上市公司纷纷公告告别 A 股。*ST 国化、*ST 华嵘、*ST 熊猫以及此前已收到告知书的 *ST 万方等多只股票，因触及财务类或审计意见类退市指标，被终止上市。对于持有这些股票的投资者而言，比退市更令人心寒的是财报背后的财务造假、业绩大变脸及信息披露违规。退市只是公司失去了上市交易资格，但上市公司的主体资格依然存在，必须对其存续期间的违法行为负责。针对这几家上市公司的索赔仍然持续征集中，符合条件的投资者可关注 " 投资快报 " 公众号，点击右侧 " 股民索赔 " 菜单栏挽回损失。

*ST 华嵘（600421）曾是 A 股市场备受关注的股票——该公司近一年涨停次数高达 33 次，在发布业绩修正公告当天仍以涨停收盘，被标注为 " 大牛股 "。

风光背后暗藏危机。2026 年 1 月 29 日，*ST 华嵘发布业绩预盈公告，预计 2025 年全年净利润 650 万元至 800 万元，营业收入约 1.85 亿元至 1.95 亿元，释放 " 扭亏为盈 " 信号，股价连续拉出多个涨停板。

然而 4 月 21 日晚间，公司突然发布业绩修正公告，将净利润由盈利大幅修正为亏损 120 万元至 180 万元，扣除无关主业后的营业收入仅剩 1.4 亿元至 1.5 亿元。这一修正精准触发了财务类退市条款：净利润为负且营收低于 3 亿元，股价从涨停骤变为次日开盘跌停。

中登公司数据显示，公司股东户数从 2024 年末的 10776 户降至 4321 户，约 15 个月内减少超六成。

上市公司在短期内发布存在重大差异的业绩预告，涉及盈亏性质变化，构成误导性陈述。针对 *ST 华嵘的索赔条件为于 2026 年 1 月 29 日至 2026 年 4 月 21 日（含当日）期间买入，并在 2026 年 4 月 22 日之后卖出或仍持有而亏损。

*ST 熊猫（600599）曾是 A 股市场家喻户晓的 " 烟花第一股 "。随着 2025 年年报披露，公司财务报告被出具无法表示意见、内控被出具否定意见，于 5 月 22 日收到上交所终止上市决定。退市整理期自 6 月 1 日开启，公司简称将变更为 " 退市熊猫 "。

更严重的是，公司因信息披露违法违规于 4 月 8 日收到湖南证监局《行政处罚事先告知书》。

经查明，公司 2023 年披露的子公司债权转让为虚假交易——公司自身为转让提供资金，后续通过复杂的资金拆借掩盖真相，债权实际由第三方代持，交易金额高达 4.14 亿元，占公司最近一期经审计净资产的 58.97%。该虚假交易导致 2023 年年报存在重大遗漏，湖南证监局拟对公司罚款 700 万元，对时任董事长采取 5 年证券市场禁入措施。

基于上述违规事实，投资者有两个索赔区间：（1）于 2023 年 4 月 4 日至 2025 年 12 月 29 日期间买入，并在 2025 年 12 月 30 日之后卖出或仍持有而亏损；（2）于 2025 年 1 月 23 日至 2025 年 4 月 27 日期间买入，并在 2025 年 4 月 28 日之后卖出或仍持有而亏损。

*ST 国化（600636）以文化教育为主业。2026 年 1 月 30 日，公司发布业绩预告，预计全年营收 3.32 亿元至 3.57 亿元，明确提示退市风险警示情形预计消除，释放 " 摘帽 " 信号。

然而经审计后，2025 年实际营收仅 2.96 亿元，较预告下限相差 3600 万元以上，偏差幅度超过 12%，叠加净利润亏损和内控被出具否定意见，双重退市指标被触发。

自 1 月底业绩预告以来，公司股价从 8.98 元持续下行至 4.51 元，跌幅近 50%，特别是 4 月 12 日审计进展披露后连续跌停。立信会计师事务所指出，收入相关内控存在重大缺陷且未完成整改，是财报内控被出具否定意见的关键原因。

业绩预告与审计进展的严重背离，涉嫌虚假陈述。针对 *ST 国化的索赔条件为于 2026 年 1 月 31 日至 2026 年 4 月 12 日（含当日）期间买入，并在 2026 年 4 月 13 日之后卖出或仍持有而亏损。

5 月 25 日盘后，*ST 万方（000638）发布公告称，公司收到深交所《关于万方城镇投资发展股份有限公司股票终止上市的决定》，决定公司股票终止上市。

值得注意的是该公司触及的是市值退市，根据相关规定，*ST 万方股票不进入退市整理期，将在 15 个交易日内摘牌，并转入全国中小企业股份转让系统挂牌转让。

*ST 万方还存在被投资者索赔的情况，根本原因在于其涉嫌信息披露违法违规。

2025 年 7 月 25 日，*ST 万方收到中国证监会下发的《立案告知书》。因公司涉嫌信息披露违法违规，证监会决定对公司立案调查。截至公司发布终止上市公告前，调查仍在进行中，公司尚未收到结论性意见。

在 2025 年 7 月 25 日（含当日）之前买入，并在 2025 年 7 月 26 日之后卖出或仍持有 *ST 万方而亏损的投资者即可报名索赔。