记者 王雅洁

2026 年 5 月，江苏无锡。一家头部算力租赁企业的业务负责人张磊刚签完一笔 50 亿元的 3 年期长协，客户是一家头部互联网大厂。他手上的高端算力集群出租率达到 100%，订单已经排到了 2028 年。

1300 公里外的宁夏中卫，算力小企业主马洪远正盯着手机上的服务器监控。他手里只有几百 P（算力单位，1P 即 1PFLOPS，约等于每秒一千万亿次浮点运算能力）国产算力，客户是人工智能、软件开发等领域的小创业团队、个人开发者。他算过账，算力的利用率低于 70% 必亏。

视野回到无锡，新三板挂牌企业无锡联云世纪科技股份有限公司（871315，下称 " 联云世纪 "）的 AIDC（人工智能数据中心）业务负责人 Lee 形容现在的行业：" 当前国内算力租赁行业正迎来爆发式增长红利期，市场需求持续扩容，但优质算力资源供给相对紧缺，行业竞争呈现白热化格局，面对海量同质化服务商的激烈角逐，我们必须抢先一步匹配资源。"

公开资料显示，联云世纪是算力租赁服务商，其从上游批量获取算力资源后，再以租赁形式提供给有需求的企业客户。

而在长三角某市的政府大楼里，负责算力产业招商的老周，正在审阅又一家申请落户的算力企业材料。过去两年，他清退了十几家 " 套完补贴就跑 " 的投机者，也亲眼见过几个投入十几亿元建设资金但是最终烂尾的智算中心。" 现在‘风’有点太大了，不能让什么人都往里冲。" 他说。

算力租赁的兴起，始于 2023 年 Chat GPT 引爆的全球大模型热潮。三年间，国内人工智能（AI）应用从 " 百模大战 " 走向产业落地，算力需求随之爆发。中国信通院数据显示，算力租赁市场规模从 2025 年的 328 亿元跃升至 2026 年一季度的 680 亿元，全年有望突破 2600 亿元。

算力风口来了。但风不是均匀地吹到每个人身上。在算力这个赛道上，参与者都在抢，抢资源、抢客户、抢时间。而政府，用老周的话说，要抢 " 秩序 "。

算力租赁的底层逻辑，首先是 " 有没有卡 "。

" 卡 " 是指 GPU（图形处理器，此处指用于 AI 训练的算力芯片）。高端 GPU 包括 H100、B100、A800 等，是训练大模型的 " 硬通货 "。但受美国出口管制和芯片产能限制，这些卡长期供不应求。中国信通院数据显示，2026 年一季度高端智算缺口达 35%，仅一款 H100 缺口就达 43 万张。

谁有卡，谁就有话语权。

张磊所在的企业，是站在资源链顶端的那类玩家。其拥有的资质与众不同，拿卡周期比同行短 6 到 12 个月，成本比中小玩家低 30% 到 50%。

他的打法很清晰：只做高端训练算力，不碰低端推理算力和国产卡市场。2023 年跨界切入算力行业时，他就定下这个铁律。" 低端市场供给过剩、价格战惨烈，毛利率薄得像纸。我们进去没有任何优势。而高端训练算力受（美国）出口管制、芯片产能限制，长期供不应求。"

这种定力首先体现在客户选择上。当众多中小算力商为获客发愁时，他的服务对象只有几家头部互联网大厂、顶级大模型企业，中小客户一概不接。

" 头部客户预算足、需求稳定、违约风险为零。他们能接受高定价、长合约。" 张磊说，" 我们卖给头部客户的核心不是‘算力’，而是‘确定性’，稳定的高端算力、可靠的运维、持续的技术支持、不中断的服务。"

这种确定性，为他所在的企业换来了大厂一笔数十亿元的 3 年期长协。2026 年一季度，他所在的企业可调度算力达 3.8 万 P，其中自有 1 万 P、转租 2.8 万 P，在手订单超 70 亿元，毛利率稳定在 53% 到 60%。

该企业还自研了浸没式液冷技术，把 PUE（电能利用效率）压到了 1.09 到 1.1，远低于行业平均的 1.5。单机柜密度达到 100kW（千瓦），是传统风冷的两倍，功耗降低 30%。依托传统制造的精密加工能力，自产液冷硬件，毛利率做到 60% 以上，形成 " 算力 + 液冷 " 一体化闭环。

但资源不是所有人都能抢到的。

马洪远的算力团队只有 8 个人，手里攥着几百 P 国产算力，包括昇腾 910、海光 DCU 等国产 AI 芯片。他不敢碰 H100、A800。

马洪远表示，一是拿不到配额，二是太贵，一张卡几十万元，不能砸手里。

他的生存逻辑，是依靠西部的成本优势。东部电费 8 角到 1.2 元一度，中卫地区 3 角到 4 角一度，差了不止一半。100P 算力，西部电费一个月不到 2 万元，东部要 3 万到 5 万元。加上 " 东数西算 " 的政策补贴和场地减免，这些 " 隐性利润 " 构成了他活下去的底盘。

但他算过账：手里 50P 国产算力，如果全部租出去，按每 P 每月 3000 元、利用率 70% 算，月收入 10.5 万元。但拿货成本 10 万元，加上机柜电费、运维带宽，一个月成本超过 11 万元。" 利用率低于 70% 必亏，80% 以上薄利，90% 以上才有点赚头。"

夹在头部算力设备供应商与西部中小算力租赁企业之间的，是总部位于江苏无锡的联云世纪。2025 年，该公司算力相关业务收入约为 1388 万元，占总营收的 12.05%。该企业当前以整合上游算力资源为主、自有算力为辅，正逐步加大自建与自持算力投入，采用 " 算力租赁 + 配套运维 + 定制化解决方案 " 的服务模式。

联云世纪在安徽芜湖自建了智算中心，规划万卡级集群，2026 年底交付运营。

" 外界把算力租赁企业定义为‘算力二房东’，这个定位只适用于我们 2020 年之前的业务模式。"Lee 说，"2021 年开始，我们就不再只做单纯的轻资产转租业务，持续在 AI 算力领域重资投入，目前联云世纪在‘东数西算’节点芜湖正在自建数据中心，总体规划 120 亩，项目一期预计于 2026 年年底交付 40MW，二期预计于 2027 年交付，项目正式投产后，将彻底摆脱传统‘二房东’的单一模式。"

资源是供给端的事，客户是需求端的事。风口来了，客户也在分化。

顶端的客户是头部互联网大厂和顶级 AI 模型公司。他们的需求是 " 确定性 "，稳定的高端算力、可靠的运维、持续的技术支持、不中断的服务。他们预算充足，愿意为这种确定性支付高溢价。

凭借这种 " 卖确定性 " 的打法，张磊所在企业拿下了大厂数十亿元的 3 年期长协，出租率 100%，订单排至 2028 年。

第二层是长三角的中小企业，包括制造业数字化转型、AI 应用落地、金融科技、医疗健康。这些客户有算力需求，但买不起、养不起、运维不起整集群。他们要的是 " 灵活、便宜、有人管 "。

这是联云世纪的主战场。Lee 的客户覆盖了金融支付企业、量化私募公司、医疗制造龙头、互联网平台、游戏公司。他服务的一家金融支付企业，日交易笔数超 3000 万笔；一家量化私募公司，管理规模约 40 亿元，靠 AI 策略做投资。

Lee 的打法是把 " 本地化、定制化服务 " 做到极致。" 大厂服务是标准化、远程化的，响应慢。我们有本地化团队，客户有问题能及时上门。" 他说。

他的客户群体中，AI 初创团队约占 40%，中小企业约占 35%，政企和科研院所约占 25%。AI 初创团队需求猛、波动大、周期短、预算紧，追求高配卡，主要做模型训练；中小企业需求稳、周期长、追求性价比，主要做 AI 推理和数据处理；政企客户预算充足，追求稳定安全和合规，主要做科研、政务 AI。

在长三角，另一家民营算力服务商同样嗅到了结构性机会。该公司扎根杭州，提供本地 7×24 小时运维、可上门对接、能做小批量定制，算力服务价格比大厂低 30% 以上。该公司人士周博对经济观察报说：" 以前谈客户，人家问‘算力是什么’。现在谈客户，上来就问‘你有多少 H100，能不能锁三个月’。这种落差，亲历者才懂。"

周博的客户同样以长三角中小企业为主。他感受到的挤压来自两个方向：一是上游大厂正在下沉抢中小客户，" 他们有资金、有资源、有品牌、有技术，我们中型公司根本拼不过 "；二是货源越来越不稳定，" 比如我们曾锁了一批 A800，临交付前被上游砍了 30% 配额，价格还涨了 15%，一边要履约给客户，一边要承担成本上涨，中间差价只能自己扛。"

第三层是 " 边角料 "，西部本地小企业、东部小创业团队、个人开发者。他们的预算有限，要短租、灵活付费，大厂看不上，中型公司也嫌麻烦。

这便是马洪远的市场。他的客户砍价狠，说别家才 2800 元一个 P。他只能解释 " 我们包运维、包技术支持，7x24 小时响应，别家是裸租，出问题没人管 "。磨一个小时，最终 2900 元成交，签 1 个月短约。" 能赚点辛苦钱，总比空着强。" 马洪远说。

他也在尝试做增值服务，帮客户做 7x24 小时值守、故障抢修、模型部署、参数调优，按次或按月收费。" 转租赚辛苦钱，服务赚利润钱。没服务，小玩家活不下去。" 他说。

三层客户，三层打法。马洪远说：" 头部吃肉，自己喝汤，汤里还有沙子，得慢慢滤。但滤干净了，也能解渴。"

资源和客户都抢到了，剩下的就是抢时间。因为行业变化太快，慢了就没了。

周博用了一个字：" 抢 "。抢时间、抢落地、抢客户。

Lee 则这样形容：" 目前整个算力租赁行业正处于井喷式增长、市场高度活跃的阶段。" 他的工作强度很大，白天基本都在外面对接客户、交流需求、跟进项目方案，晚上才能梳理内部流程、复盘当日工作，这是 " 互联网行业从业者的常态 "。

他的团队能做到客户有问题及时上门，这种响应速度是大厂标准化服务做不到的。

周博补充说：" 大厂嫌麻烦的事，就是我们的饭碗。但这个饭碗，得越端越稳才行。"

张磊所在企业的 " 抢时间 " 方式不同。它不抢一时一刻，而是用长单把未来 3 到 5 年锁死。

" 中小玩家追求快进快出、短租套利，我们只做 3 到 5 年超长合约。" 张磊说，" 长单的核心价值，一是锁定高毛利，2026 年一季度高端算力租金涨了 20% 到 30%，长单直接锁定涨价后的高毛利；二是现金流确定性极强，客户预付 30% 到 50% 定金，按月回款，预收款能覆盖约 60% 的设备成本。"

但他也有焦虑。高端 GPU 迭代周期只有两三年，新卡一出，旧卡价格暴跌。2025 年底英伟达发布 B100 新卡，他提前把 H100 全部签了 3 年长单，同时优先拿到 B100 配额，才平稳度过技术迭代期。

" 短期是博弈，长期是垄断。资源向头部集中，最终少数几家龙头垄断高端市场。算力租赁行业，是天然垄断行业，稀缺资源决定了不可能百花齐放，大概率是龙头通吃。" 张磊判断。

抢不到时间的人，正在被淘汰。

马洪远最怕的是闲置。" 最惨的是高价锁了资源，客户项目黄了，算力闲置两三个月，每天都在亏钱。" 他的应对是风控前置，小客户尽量短约、预付押金；闲置算力马上挂到行业社群，快速找下家。

行业洗牌已经在加速。周博说："2024 年之后，外行、资本一窝蜂冲进来，都以为算力是风口、能赚快钱。但他们不懂行业、不懂风控，只靠砸钱、低价抢客户，把市场搞乱。最常见的就是盲目扩张导致资金链断裂，砸重金锁资源、租机房、招人，结果客户跟不上、闲置严重，资金链断了直接倒闭。"

他的判断是，2026 到 2027 年行业一定会加速抢占市场、加速洗牌，低端纯二房东必死，有服务、有技术、有本地化能力的中端服务商，才能活下来。

Lee 也持同样看法：" 当前市场环境下，单纯依靠算力转租、硬件租赁的粗放式‘二房东’模式已难以为继，逐渐被行业出清淘汰。伴随行业监管持续收紧、规范化进程不断提速，行业竞争正式从资源倒卖，转向综合服务与合规能力的深度比拼。"

按老周的话说，现在算力领域的风太大了，什么人都想往里冲。政府的角色，是在支持创新和防范风险之间找平衡。

老周是长三角某市负责数字经济与算力产业的政府工作人员，扎根一线操盘算力招商、产业规划与风险管控已有五年。他见过资本狂热涌入、企业扎堆入局的喧嚣，也见过盲目扩张后资金链断裂、项目烂尾的落寞。

老周把市场上的算力企业大致分为两类：一类是 " 掘金者 "，像联云世纪这样深耕本地、不盲目扩张、赚踏实钱的企业，" 他们不贪短期利润，毛利控制在 25% 到 30%，不打恶性价格战，这类企业是我们最看重、最愿意扶持的。" 另一类是 " 浮躁者 "，风口期大量涌入的外行和跨界资本，" 他们不懂行业、不懂风控，只看到‘算力暴利’，砸钱入场、盲目扩张、投机套利。" 老周举了一个真实案例：有家外地企业 2024 年初落地，拿了 500 万元补贴，租了 1000 平方米场地，却没有本地团队、没有本地客户，只是把外地算力转租过来，半年后就因闲置严重、资金链断裂跑路，留下烂尾场地和一堆债务。" 这类企业我们已清退了十几家。他们大多活不过 1 年。"

老周的应对机制，是一套 " 筛选 + 考核 + 监管 " 的组合拳。

招商环节，严格尽调：看团队背景、行业经验、资源渠道、资金实力；看是否有自有算力、本地化团队、本地客户资源。老周表示，" 对纯套利、空转的，一分补贴都不给。"

补贴不是一次性发放，而是分三年考核兑现：第一年，本地营收、带动就业、合规达标，兑现 30%；第二年，产业链带动达标，再兑付 40%；第三年，全部指标完成，兑现剩余 30%。" 中途想跑？场地收回，补贴追回。" 老周说。

合规是老周最重视的底线。他介绍说：" 国家枢纽节点及长三角等能耗紧张地区，新建大型数据中心要求 PUE（电能利用效率，是评价数据中心能源效率的指标，越接近 1 越节能）≤1.25、绿电占比 ≥80%，我们这边能耗指标特别紧张，不少企业没拿到能耗审批就开工，最后被责令关停。"

2025 年，老周所在的市就关停了 2 家违规企业，一家 PUE 高达 1.8，严重超标；另一家数据安全不合规。两家企业都被关停，前期几百万元投入基本打水漂。

Lee 也印证了这一趋势：" 今年行业合规监管的要求，相比往年更加细化、严格，全行业都在规范化整改。"

" 在这个风口里把规则立好，让真正想干事的企业留下来。" 老周说。

（应采访对象要求，文中张磊为化名）