昔日明星公司老板踏入刑事审判大门。

从家族身家数十亿的 " 电力检测第一股 " 掌门人，到站上刑事案件的被告席，红相股份 ( 300427.SZ ) 创始人杨成的资本市场生涯，正被公司六年造假案劈成两半。

5 月 29 日晚间，红相股份公告称，杨成于当日收到厦门市公安局下发的《移送起诉告知书》。公司涉嫌欺诈发行证券案，杨成涉嫌违规披露重要信息案、欺诈发行证券案，犯罪事实清楚，证据确实、充分，已被移送厦门市人民检察院审查起诉。

这意味着，红相股份连续六年系统性财务造假、两度欺诈发行的惊天大案，在经历证监会的行政处罚后，正式进入刑事司法审理阶段。从创业板明星到刑事案件被告人，创始人杨成的人生剧本急转直下。

公告发布后，红相股份 6 月 1 日开盘即一字跌停直至收盘，6 月 2 日继续下跌 3.43%，两天跌 23.43%，报收 7.04 元 / 股，总市值 36 亿元。

六年业绩造假

这场 6 年财务骗局的暴露，始于一场自我引爆。

2023 年 4 月 28 日深夜，当时红相股份突发《关于前期会计差错更正暨追溯调整的公告》，提示 2019-2021 年财务报表存在会计差错。

在当年的公告中，红相股份会计差错更正对公司 2019-2021 年度营业收入的影响金额分别为 -9441.81 万元、-1.71 亿元、-1637.1 万元，占当年更正前营业收入的 7.04%、11.26%、1.17%；对 2019-2021 年归母利润的影响金额分别为 -4947.53 万元、-5786.97 万元、2401.02 万元，占当年更正前归母净利润的 21.08%、24.98%、3.78%。

证监会迅速介入。2023 年 5 月 11 日，红相股份因涉嫌信息披露违法违规被立案调查。

然而监管调查后发现，红相股份的财务差错比公司自己披露的跨度时间更长，金额更大。

2024 年 4 月，厦门证监局下发的《行政处罚决定书》揭开了造假细节：红相股份 2017 年 -2022 年年度报告存在虚假记载。据调查，红相股份联合多家子公司通过虚构业务、虚增资产、调控成本利润等方式，连续 6 年年度报告存在虚假记载，各期营收、利润存在大幅虚增或调整，信息披露严重失真。

同时，公司存在三起欺诈发行相关违法情形：2019 年非公开发行股票、2020 年公开发行可转债，均凭借含虚假财务数据的申报文件骗取监管核准；2020 年推进的发行股份购资并配套募资项目，公示文件存在重大虚假内容，该项目后续主动终止撤回。

据监管披露，此次违法是公司时任董事长杨成主导组织，多名高管、子公司负责人参与或未尽勤勉尽责，相关事实证据确凿。监管部门依据新旧《证券法》相关条款，对公司及 8 名相关责任人作出合并处罚：红相股份被责令改正、警告，合计罚款 2513 万元；杨成被警告、罚款 2288 万元，其余涉案高管及工作人员分别被处以警告及 50 万至 365 万元不等罚款。

如今，行政罚单之外，刑事的达摩克利斯之剑终于落下。

威诺律师事务所合伙人杨兆全律师称，参照近年同类司法判例，注册制下证券造假量刑从严，多年系统性造假叠加多轮融资欺诈的实控人，数罪并罚普遍处以五年以上有期徒刑。上市公司作为单位犯罪主体，将按募资规模处以巨额罚金。案件目前在检察院审查起诉阶段，后续经公诉、开庭，一审宣判尚需较长周期，该案判决也将延续资本市场严打财务造假的司法导向。

一场不断 " 画饼 " 的资本游戏

如果把时间线拉长来看，就会发现红相股份财务造假的逻辑链条并非偶然，而是与其上市后的资本扩张路径高度重合。

2015 年登陆创业板后，红相股份迎来了发展的高光时刻。Wind 数据显示，公司上市当年营业收入约 3.05 亿元，归母净利润约 0.71 亿元。借助智能电网建设和电力检测市场增长的东风，红相股份股价曾在 2020 年 8 月摸到 34.31 元 / 股，按当时总股本折算总市值约 133 亿元。

在资本市场追捧下，红相股份上市后就开启了频繁的资本运作，通过并购重组，业务版图不断扩张。

具体来看，2015 年，红相股份增资 5492.56 万元取得涵普电力 51% 股权。这次收购旨在拓展电力业务、发挥产业协同。

2017 年，红相股份完成重大资产重组，以发行股份加支付现金方式，合计作价约 16.93 亿元，收购两大优质资产：11.7 亿元收购银川卧龙 100% 股权，布局轨道交通牵引变压器业务；5.23 亿元收购星波通信 67.54% 股权，切入军工射频通信领域。本次重组意在拓宽业务赛道、提升营收规模。

2019 年，红相股份完成两项股权布局：斥资约 2.19 亿元收购涵普电力剩余 49% 股权，将其变为全资子公司；同时增资取得成都鼎屹 51% 股权，切入红外成像等军工相关赛道。

2020 年，红相股份获批公开发行 5.85 亿元可转债，将部分募集资金 2.1 亿元用于收购星波通信剩余 32.46% 股权，完成交易后实现对星波通信 100% 全资控股。本次收购旨在夯实军工电子业务布局、强化业务协同。

对于一家处于扩张期的上市公司而言，资本市场最看重的指标之一就是业绩增长能力。红相股份业绩造假也是发生在公司业务版图扩张期间。

从结果来看，这些被 " 美化 " 的财务数据不仅帮助公司维持了资本市场对其成长性的预期，也为后续融资创造了条件。证监会调查显示，红相股份在 2019 年非公开发行股票以及 2020 年公开发行可转换公司债券过程中，相关发行文件引用了存在虚假记载的财务数据，因此构成欺诈发行。

厦门 " 富豪 " 今何在？

红相股份目前由杨保田、杨成、杨力父子三人控制。杨保田、杨成两人合计持有公司 17.08% 的股份，是公司的实际控制人；杨力任公司董事长，持股比例为 1.44%。

杨保田是杨成、杨力的父亲，如今已 96 岁高龄，是公司最大的股东，持股比例 11.76%。但杨保田更多以股东和名义职务参与公司经营。

杨成作为公司创始人，他的资本人生颇具戏剧性，也带有鲜明的时代烙印。

杨成 1961 年出生，厦门大学统计学硕士。他最初的创业路径更偏向技术型企业家。他长期深耕电力检测领域，在国内电网建设快速发展的背景下，抓住了智能电网升级和电力设备检测需求增长的机遇。红相股份早期主营业务聚焦于电力设备状态检测、监测及相关仪器设备研发生产，客户涵盖国家电网、南方电网以及大型发电集团。

在那个基础设施建设高速扩张的年代，这是一门并不起眼却足够赚钱的生意。

凭借细分领域的技术积累和行业资源，红相股份逐渐成长为国内电力检测行业的重要参与者。2015 年，公司成功登陆创业板。对于杨氏家族而言，这不仅意味着企业完成了一次关键跃升，家族财富和社会地位实现了跨越式增长。

2015-2021 年，杨氏家族连续 7 年登上 " 胡润富豪榜 "，但 2022 年以后，榜单中再无杨氏家族的身影。

截至目前，红相股份表示，杨成未在公司担任董事、高级管理人员或其他任何职务，公司拥有完善的治理结构及内部控制机制，公司日常经营管理由公司高管团队负责。公司目前生产经营正常，各项工作有序开展。

但从经营层面来看，自财务造假问题曝光后，红相股份经营状况持续走弱，业绩连续三年陷入亏损。2023 至 2025 年，公司营收分别为 11.54 亿元、6.35 亿元、7.27 亿元，归母净利润依次为 -4.59 亿元、-3.53 亿元、-1919.38 万元。步入 2026 年一季度，公司营收略有回暖，实现 1.15 亿元，同比小幅增长 1.39%；但盈利大幅收缩，当期归母净利润 355.43 万元，同比下滑 77.04%。

如今，所有被包装过的数据，都必须回到现实。杨成也从上市公司掌门人站到刑事被告席。你怎么看红相股份财务造假案的结局？评论区聊聊吧。