6 月 7 日，国家外汇管理局披露，截至 2026 年 5 月末，我国外汇储备规模为 34422 亿美元，较 4 月末上升 317 亿美元，升幅为 0.93%。

中银证券全球首席经济学家管涛接受记者采访时指出，这主要反映了主要经济体货币政策及预期、宏观经济数据等因素影响下，资产价格变化带来的正估值效应。

民生银行首席经济学家温彬接受记者采访时指出，当前外部形势复杂多变，国际金融市场波动性加剧。但我国经济保持稳中有进发展态势，高质量发展扎实推进，有利于外汇储备规模保持基本稳定。

5 月末官方黄金储备报 7496 万盎司，环比增加 32 万盎司，4 月末为 7464 万盎司，为连续第 19 个月增持。

东方金诚首席宏观分析师王青接受记者采访时指出，增持幅度连续第 3 个月扩大，符合市场预期。伴随中东局势演变大幅推高国际油价，全球主要央行加息预期升温，5 月国际金价连续第 3 个月下行，可能是当月央行继续加快增持黄金的一个直接原因。

外储升值受资产价格变化与汇率波动综合影响

民生银行首席经济学家温彬分析，5 月份，美伊和谈陷入反复拉锯的僵局，双方在铀浓缩、霍尔木兹海峡通行、解除伊朗海外被冻结资金三大问题上的分歧始终难以弥合。原油价格在市场消息的多次反转中高位震荡，通胀上行压力继续向全球传导。美国通胀数据强化了美联储年内加息的市场预期，美债利率上涨，美元上行，股市则因科技走出独立行情。受资产价格变化与汇率波动综合影响，5 月末外储环比上升 317 亿美元至 34422 亿美元。

从资产估值看，温彬分析，债券价格方面，通胀预期升温导致 10 年期美国国债收益率提高 5 个基点至 4.45%，日本 10 年期国债利率提高 14 个基点至 2.66%，欧元区内部通胀分化，10 年期国债利率下行 6 个基点至 3.03%。股票价格方面，人工智能热潮驱动全球资金持续涌入科技板块，5 月美国标普 500 指数上涨 5.1%，东京日经指数上涨 11.9%，欧洲斯托克指数上涨 2.3%。汇率方面，高息环境提高了美元资产的吸引力，5 月份美元指数收于 98，环比上涨 0.9%。日元、欧元、英镑兑美元分别下跌 1.7%、0.6%、1.1%。由于外储以美元计价，非美货币贬值压低了以美元计价的外汇储备规模。

中银证券全球首席经济学家管涛分析，当月，美元指数止跌回升，累计上涨 0.9% 至 98.9，非美元货币总体下跌，导致非美元储备资产折美元缩水；但全球主要金融资产价格总体上涨，以美元标价的已对冲全球债券指数累计上涨 0.6%，标普 500 股票指数上涨 5.1% 至 7580.06 点，刷新历史纪录，导致外汇储备录得账面盈利。后者涨幅更大，以致当月外汇储备录得正估值效应。

管涛判断，5 月份，受中美元首会晤释放的积极信号等因素影响，人民币汇率总体延续此前升值态势，重现美元与人民币齐涨局面。其中，人民币汇率中间价从上月末 6.8628 累计升值 0.7% 至 6.8176，连续第八个月保持升值；在岸即期汇率（境内银行间外汇市场下午四点半交易价）和离岸即期汇率较上月末各升值 1.0% 至 6.7685、6.7648，均创 2023 年 2 月初以来新高。由于在岸即期汇率升值速度快于中间价，二者偏离幅度连续第二个月扩大，但境内外即期汇率延续强弱互现格局，日均偏离幅度仅为 0.9 个基点，表明市场预期总体保持稳定。同期，在人民币汇率升值行情下，境内外汇市场交投活跃度提升，银行间市场即期询价日均成交量环比增长 11% 至 465 亿美元，为年内次高，其间即期询价成交量在 5 月 18 日升至 667 亿美元，创历史第三高。

管涛指出，当月，三大人民币汇率指数齐升，CFETS 人民币汇率指数、参考 BIS 货币篮子人民币汇率指数止跌回升，分别上涨 0.5%、0.7%，参考 SDR 货币篮子人民币汇率指数则连续第四个月走强，涨幅由上月 0.1% 扩大至 0.8%。其中，参考 BIS 和 SDR 货币篮子人民币汇率指数分别创 2022 年 7 月下旬、2023 年 4 月末以来新高。

东方金诚首席宏观分析师王青判断，5 月末外储规模出现一定幅度上升，连续两个月处于 3.4 万亿美元上方，创 2015 年 11 月以来最高，主要原因是 5 月全球股指普遍出现较大幅度上涨，这抵消了美债价格小幅下行，以及美元指数上行带来的影响，推动我国外储估值总体增加。数据显示，受 AI 投资热潮等推动，5 月全球主要股指多现较大幅上涨，这较为显著地推升了我国外储资产的估值。受中东地区紧张局势未现进一步缓解等影响，当月美债收益率小幅走高，美元指数上行 0.84%。前者会带动我国投资美债的外储资产估值下调，后者则会拉低我国外储中的非美元资产估值。不过综合来看，5 月全球主要股指上行对我国外储规模的影响更大。

需要指出的是，王青强调，近期外储规模高位上行，主要受全球金融资产价格上涨，美元指数偏低带来的估值效应带动。近期我国出口高增，贸易顺差扩大，但在意愿结汇制度背景下，对我国外储规模上升影响不大。可以看到，近期央行外汇占款规模基本保持稳定。

出口将继续发挥国际收支基本盘功能

王青指出，按不同标准测算，当前我国高于 3.4 万亿美元的外储规模都处于较为充裕状态。综合考虑各方面因素，未来外储规模有望在 3 万亿美元上下保持基本稳定。在外部政治、经济环境波动加大的背景下，适度充裕的外储规模能为保持人民币汇率处于合理均衡水平提供重要支撑，也能成为抵御各类潜在外部冲击的压舱石。

往后看，温彬判断，出口将继续发挥国际收支基本盘功能，主要有三大支撑：一是 AI 产业链投资驱动的强劲外需，二是市场多元化水平持续提高，三是能源危机下我国新能源制造优势、全产业链优势凸显。内需扩大、价格上涨带来的进口高增长有助于贸易账户更趋平衡，随着扩大进口战略的深入实施，进出口平衡发展有望取得更大成效。跨境资本流动方面，电信、医疗、互联网等服务业市场准入逐步放宽，国家服务业扩大开放综合试点持续深化，外商直接投资有望维持稳健态势。

温彬说，当前外部形势复杂多变，国际金融市场波动性加剧。但我国经济保持稳中有进发展态势，高质量发展扎实推进，有利于外汇储备规模保持基本稳定。

黄金储备方面，2026 年 5 月末官方黄金储备连续第 19 个月增加，增持幅度达到 32 万盎司。增幅连续第 3 个月扩大，王青指出，这符合市场预期。伴随中东局势演变大幅推高国际油价，全球主要央行加息预期升温，5 月国际金价连续第 3 个月下行，可能是当月央行继续加快增持黄金一个直接原因。

进一步看，王青指出，近一段时期央行继续增持黄金，根本原因是本届美国政府上台后，全球政治、经济形势出现新变化。这意味着尽管黄金价格处于历史高位，但从优化国际储备结构的角度出发，增持黄金的必要性上升。数据显示，截至 2025 年底，在我国主要由外汇储备和黄金储备构成的官方国际储备中，黄金储备的占比约为 8.8%。而根据欧洲央行 6 月 2 日发布的数据，截至 2025 年底，黄金在全球各国央行全部储备资产中的占比达到 27%。高于上年末的 20%。这意味着当前我国黄金储备占比明显偏低，后期仍有较大增持空间。最后，黄金是全球广泛接受的最终支付手段，央行增持黄金能够增强主权货币的信用，为稳慎推进人民币国际化创造有利条件。综合各方面因素判断，接下来央行增持黄金仍是大方向。

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