$ 再升科技 ( SH603601 ) $  

风险提示：本文仅为作者本人行情复盘，不构成任何投资建议，股市存在波动与本金亏损风险。

一、股价走势：一年狂飙近 300%，过山车行情极致。

2025 年 6 月至 2026 年 6 月，再升科技走出 " 低谷蛰伏—概念引爆—高位崩塌—震荡修复 " 的极端行情，成为 A 股近一年最具争议的 " 妖股 " 之一。

• 低位筑底（2025.6-2025.11）：股价在 3.5-5 元区间震荡，2025 年 11 月末触及阶段低点 3.47 元，彼时市值仅 40 亿元左右，交投清淡，市场关注度低。

• 概念主升（2025.12-2026.5）：商业航天（SpaceX/ 星链）概念发酵，市场传闻公司为国际航天巨头供货高硅氧纤维，股价开启疯涨模式。2025 年 12 月单月暴涨 139%，2026 年 5 月 28 日触及 23.53 元历史高点，较低点涨幅超 400%，期间多次涨停，换手率持续超 20%，成为市场焦点。

• 高位崩盘（2026.5.29-6.2）：5 月 29 日起连续 3 个一字跌停，累计跌幅超 27%，市值蒸发超 50 亿元；6 月初股价维持 14-18 元宽幅震荡，截至 2026 年 6 月 9 日收盘报 14.48 元，近一年累计涨幅 298.90%，但高位套牢盘密集。

二、核心驱动：航天概念吹爆，0.66% 营收撬动千亿想象

近一年股价暴涨的核心推手是商业航天概念，但炒作逻辑与基本面严重脱节。

• 炒作逻辑：市场传言公司高硅氧纤维产品供应 SpaceX，用于火箭隔热、星链卫星部件，绑定 " 马斯克概念股 " 标签，资金疯狂涌入推高估值。

• 事实落差：公司 2025 年年报明确披露，航空航天业务营收仅占总营收 0.66%，无在手大额订单，对业绩贡献微乎其微；所谓 " 供货传闻 " 缺乏实质订单支撑，纯属市场过度炒作。

• 主业支撑弱：公司主营微纤维玻璃棉、高效节能材料（占营收 52.6%）、干净空气材料（占 34.2%），应用于建筑保温、家电隔热、空气过滤等传统领域，2025 年营收 12.75 亿元（同比 -13.63%），归母净利润 5612 万元（同比 -38.16%），2026 年 Q1 净利润再降 57.37%，基本面持续承压，完全无法匹配数百亿市值。

三、风险暴露：估值泡沫破裂，多重隐患集中爆发

1. 估值严重高估，泡沫一戳即破

• 巅峰时期市盈率（TTM）超 700 倍，即便回调后仍达 448 倍，远超玻璃玻纤行业平均（50 倍左右），传统材料股估值被炒成科技股，业绩与估值裂痕肉眼可见。

• 市值巅峰达 230 亿元，而 2025 年全年净利润仅 5600 万元，市值 / 净利润超 400 倍，估值回归压力极大。

2. 高管精准减持，资金高位出逃

2025 年 11 月股价低位时，实控人郭茂及一致行动人减持 2.99% 股份，套现约 1.37 亿元；2026 年 5 月高位震荡期，高管持续减持，被市场质疑 " 借概念高位出货 "，加剧股价崩盘风险。

3. 筹码结构极差，套牢盘抛压沉重

• 5-6 月高位（17-23 元）聚集大量散户接盘，形成密集套牢峰，反弹即遭抛压，短期难有趋势性上涨。

• 主力资金高位持续净流出，6 月 2 日单日净流出 2.9 亿元，筹码从机构向散户转移，典型见顶信号。

4. 概念退潮 + 监管警示，情绪冰点难破

股价崩盘后，公司发布公告指控市场编造虚假信息误导投资者，航天概念彻底退潮；监管层关注股价异常波动，市场对题材炒作警惕性提升，资金避险情绪浓厚。

四、中长期看点：传统主业有政策红利，高端应用待突破

1. 节能材料迎政策催化

2026 年 6 月冰箱节能新国标实施，公司 VIP 绝热芯材国内市占率超 90%，从选配转为刚需，有望拉动传统主业销量提升，对冲业绩下滑压力。

2. 高端应用有技术壁垒

公司是全球微纤维玻璃棉龙头（国内市占 40%+），产品切入 C919 大飞机隔音隔热、半导体洁净室过滤等高端领域，技术壁垒高、客户粘性强，长期成长逻辑仍在，只是短期难以兑现业绩。

五、投资总结：短期规避风险，中长期等待估值回归

短期（1-3 个月）：谨慎观望，规避震荡风险

• 股价高位套牢盘沉重，估值仍处历史高位，缺乏业绩支撑，反弹空间有限；

• 关注 14 元支撑位，若跌破将下探 10-12 元区间，切勿盲目抄底。

中长期（6-12 个月）：等待估值回归，关注主业兑现

• 若节能材料政策红利落地、高端应用订单释放，业绩有望触底回升，估值回归至行业合理区间（30-50 倍）；

• 核心观察指标：季度净利润增速、航天 / 航空订单落地情况、VIP 材料销量增速。

核心结论

再升科技近一年是 " 概念炒作狂欢 + 基本面泡沫破裂 " 的典型案例，短期股价仍将震荡寻底，只有当估值回归合理、主业业绩兑现时，才具备长期投资价值。当前阶段，建议投资者保持观望，远离纯题材炒作，理性对待估值与业绩的匹配度。

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