国际贵金属行情突变，带动国内黄金零售市场掀起大规模降价潮。

6 月 10 日，国际现货金价跌破 4200 美元 / 盎司关口，金银盘中跌幅均超 2%，加速进入回调通道。行情快速传导至国内零售市场，老凤祥（600612.SH）、老庙黄金、周生生等头部黄金品牌集中大幅降价，品牌足金饰品零售价全面跌破 1300 元 / 克，有品牌单日降幅高达 45 元 / 克。

此次黄金饰品调价紧跟国际盘面，打破黄金零售行业长期以来 " 跟涨不跟跌 " 的定价惯例。本轮降价或源于多重压力，多家上市金企一季度库存高企，叠加上海黄金交易所原料金价两日大跌近 7%，为调价创造空间。

在金价高位震荡的背后，资金分化明显。全球及中国央行持续逆势增持黄金，但国内黄金 ETF 近期遭遇大额赎回，规模明显缩水，散户持仓普遍浮亏。有业内人士分析认为，黄金中长期配置价值仍存，金价回调反而带来布局机会。

6 月 10 日，周生生足金饰品报价 1277 元 / 克，单日大跌 45 元；老庙黄金足金饰品报价 1276 元 / 克，单日下调 41 元；老凤祥足金饰品报价 1276 元 / 克，单日大跌 40 元。三大老牌金企单日金价下调幅度均突破 40 元 / 克，线下黄金零售市场快速进入降价周期。

这种现象的形成，或源于今年一季度库存的增加，高位备货带来刚性成本压力。据 2026 年一季度上市黄金珠宝企业财报披露，老凤祥期末存货余额达 95.73 亿元，同比上涨 11.67%；菜百股份（605599.SH）存货余额 46.33 亿元，同比增加 8.87%；中国黄金（600916.SH）存货余额 57.51 亿元，同比增加 38.93%。在此背景下，库存减值风险突出，降价去库存为本轮终端价格下调提供逻辑支撑。

与此同时，原料端价格回落也为终端降价提供空间。据上海黄金交易所行情，Au9999 标准原料金价格自 6 月 8 日 975 元 / 克的高点回落，6 月 10 日最低触及 910 元 / 克，两个交易日跌幅接近 6.7%，品牌原料采购成本同步下行。

消费结构分化进一步倒逼行业转型。据中国黄金协会 2026 年此前发布的 2026 年一季度行业数据显示，国内黄金消费总量达 303.292 吨，同比增长 4.41%，整体市场热度不减，但消费结构出现明显分化。其中，黄金首饰消费量 84.620 吨，同比下降 37.10%；主打保值属性的金条及金币消费量达 202.062 吨，同比增长 46.40%，投资类黄金产品成为市场主力。

深圳水贝黄金交易市场一资深珠宝商向时代财经指出，近年黄金直播电商、银行实物金条、黄金批发市场等平价渠道的销量其实比大品牌金店要好。受市场竞争影响，头部金饰品牌溢价会收窄，传统高溢价盈利模式难以为继。

该珠宝商向时代财经指出，与以往被动扛价、被迫降价不同，本次头部品牌主动快速跟进调价或出于经营方面的考量。一方面，端午假期叠加毕业季，是黄金婚嫁、日常配饰消费的传统窗口期，品牌希望通过降价抢抓客流，弥补上半年线下门店客流下滑带来的业绩缺口；另一方面，借助价格调整加速库存流转，规避金价持续下行可能引发的存货减值风险。

在金价回调的背景下，市场资金呈现两极分化态势，各国央行坚持逆势增持黄金，而国内黄金 ETF 遭遇持续赎回，普通投资者的投资心态明显转弱。

世界黄金协会 2026 年 4 月发布的《全球黄金需求趋势报告》显示，2026 年一季度全球央行净购金量达 244 吨，环比 2025 年四季度增长 17%，同比增长 3%，连续多个季度维持高位。其中新兴市场央行逢低增持意愿突出，亚洲多国央行在金价回调阶段增持更为积极，一季度全球央行购金均价处于历史高位区间，黄金作为储备资产的配置需求持续强劲。

国内央行同样保持连续增持态势。据中国人民银行、国家外汇管理局 2026 年 6 月 7 日联合发布的官方储备数据，截至 2026 年 5 月末，中国央行黄金储备达 7496 万盎司，环比增持 32 万盎司，为连续第 19 个月增持黄金。

与长线资金逆势布局不同，国内黄金 ETF 在二季度遭遇资金撤离，整体规模冲高回落。结合上海黄金交易所公开数据，4 月末，全市场黄金 ETF 持仓量 302.5 吨，总规模 3061.51 亿元，资金仍维持高位。5 月，国际金价跌破 4300 美元 / 盎司后，场内开启连续赎回。截至 5 月 29 日，持仓量降至 293.51 吨，总规模缩水至 2891.44 亿元，较 4 月末减少超 170 亿元。

龙头产品华安黄金 ETF（518880.SH）规模从年内峰值 1354.75 亿元回落至近日的 980 亿元，年内收益率由正转负，跌幅超 6%。受金价持续走弱影响，多数黄金 ETF 年内浮盈基本回吐，产品收益转负，场内持仓普遍浮亏 6% 左右。

针对后市走势，瑞银投资银行贵金属策略师 Joni Teves 向时代财经指出，从中长期来看，黄金价格突破基准预测的上行潜力正在增强。支撑因素保持不变，个人以及官方需求的增长继续巩固上升趋势，黄金正逐步成为投资组合中的核心配置。在宏观不确定性持续高企的背景下，向黄金分散配置的趋势仍在延续。" 当前市场配置仍偏低，因此，我们将任何回调至 4000 美元这一心理关口的时点视为逢低布局的良机。"