随着美伊地缘政治局势实质性降温，全球原油市场正经历从 " 供应恐慌 " 向 " 过剩危机 " 的剧烈基本面切换。

周三，国际油价再度遭遇抛售跳水，WTI 原油与布伦特原油期货跌幅均一度超过 1.70%。布伦特原油跌破 73 美元关口，较战争期间逾 126 美元的峰值大幅回落。

油价重挫的直接驱动力来自于中东地缘局势的快速降温。白宫发言人明确表示美国与伊朗有很大机会达成协议，双方代表团已于 7 月 1 日在多哈举行间接会谈，推进解冻资产及确保海峡海上安全等议题。

高盛与摩根士丹利双双断言，全球石油市场即将重返严重的供应过剩状态，即便考虑到全球补充战略石油储备的庞大需求，明年原油市场的日均净过剩量仍将逼近 200 万桶，对油价形成长期压制。

原油市场正快速剥离前期计入的战争溢价。

据新华社报道，消息人士透露，美国和伊朗 7 月 1 日在卡塔尔首都多哈举行间接会谈，由卡塔尔和巴基斯坦担任斡旋方。会谈重点围绕落实美伊谅解备忘录，核心议题包括解冻伊朗被冻结资产以及确保霍尔木兹海峡海上安全。

随着美伊临时和平协议的落地，连接波斯湾与全球市场的重要水道霍尔木兹海峡的航运正在复苏。

尽管近日发生过两起船只遇袭事件，但海峡的船只通行量仍在持续增加。同时，伊朗方面重申了其管理该通道海上交通的决心，并可能与阿曼采取联合行动。

中东原油供给通道的畅通，直接引发了投行对市场过剩的担忧。

高盛集团全球大宗商品研究联席主管 Samantha Dart 在接受彭博电视采访时表示，随着伊朗战争的影响逐渐消退，霍尔木兹海峡的交通恢复正常，全球石油市场供应过剩的情况将再次出现。

Samantha Dart 指出，霍尔木兹海峡的出口预计将在 7 月底前实现正常化。一旦海峡流量恢复，市场将进入过剩情境，预计明年原油过剩量平均每天将略高于 300 万桶。

她补充称，由于美国能源出口和中国进口一直保持稳定，市场此前并未对海峡的短期 " 扰动 " 做出剧烈反应，这表明原油市场正在朝着恢复常态的方向发展。

摩根士丹利的观点与高盛高度一致，该机构在短短两周多的时间里已两次下调油价预期。

摩根士丹利分析师在本周的报告中直言，随着市场目光转向 2027 年，原油市场已经回到了原点，再次面临供应过剩。

在冲突爆发的最初几周，国际能源署（IEA）曾协调释出创纪录的 4 亿桶紧急原油储备以平抑油价。

作为该计划的一部分，特朗普政府动用了美国的战略石油储备（SPR）。官方数据显示，美国原油库存从 2 月底的 4.15 亿桶降至 6 月 19 日的 3.31 亿桶，创下 1983 年以来的最低水平。

尽管当前这些消耗的储备亟需重组，但不足以扭转过剩格局。

Samantha Dart 测算，全球范围内补充战略石油储备的需求预计略高于每天 100 万桶，虽然这会在一定程度上令市场收紧，但只能部分抵消预期中的过剩，市场最终仍将面临每天近 200 万桶的净过剩。

对于市场关注的霍尔木兹海峡后续航运成本问题，高盛认为其对全球能源价格的实质性影响有限。

在被问及向船只征收通行费的提议时，Samantha Dart 表示，航运公司目前最关心的实际上是监管规则的确定性。

业界反馈显示，船东并不介意支付通行费，前提是规则必须清晰，以避免触犯美国的制裁条款。据此前讨论的非正式标准，该通行费约为每桶 1 美元。

Samantha Dart 指出，这一成本与原油价格日常的波动幅度相比并无实质区别。从航运公司的态度来看，这一额外费用是否会显著推高全球能源成本仍不明朗，且大概率不会对原油定价产生根本性冲击。