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据港交所 7 月 7 日披露，广州视源电子科技股份有限公司向港交所主板提交上市申请，中金公司、广发证券为联席保荐人。

截至 7 月 7 日收盘，视源股份 ( 002841.SZ ) 报 43.08 元 / 股，市值 301.21 亿元。

综合 | 招股书   编辑 | Echo

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视源股份成立于 2005 年，总部位于广州，从一块电视主板起步，逐步成长为以 " 交互显示 " 与 " 人工智能 " 为核心的全球化高科技企业。2017 年 1 月，公司在深交所主板上市。

经过二十年发展，公司已形成两大核心业务板块：智能终端及应用和控制部件。智能终端及应用板块以交互智能平板为核心，涵盖希沃（seewo）教育品牌和 MAXHUB 会议品牌；控制部件板块则以液晶显示主控板卡为基石，延伸至白色家电控制器、汽车电子控制部件及电力电子控制部件。

公司采用轻资产运营模式，委托全球专业第三方合作工厂生产。截至 2026 年 3 月 31 日，公司拥有超过 35 家全球合作工厂，其中超过 25 家专注于智能控制部件，超过 10 家主攻智能终端及应用，产品和服务已覆盖全球 140 多个国家和地区。

在研发投入方面，2022 年至 2024 年研发开支从 12.8 亿元增至 15.4 亿元。公司 57.5% 的员工为技术研发人员。

视源股份在全球显示交互领域拥有多项领先地位。根据弗若斯特沙利文数据，2025 年：教育交互智能平板：希沃（seewo）品牌以 17.0% 的市场份额（按营收计）位居全球首位。液晶显示主控板卡：以 24.4% 的市场份额（按出货量计）位居全球首位。全球十大电视机品牌中，有九家是视源股份的客户。会议交互智能平板：MAXHUB 品牌以 25.0% 的市场份额（按营收计）位居中国内地首位，并以 8.7% 的市场份额（按营收计）位居全球第二位。

在国内市场，希沃教育交互智能平板出货量份额达 49.8%，连续 14 年保持国内市场份额领先；MAXHUB 交互智能平板在国内 IFPD 会议市场销量份额 27.3%，连续 9 年保持国内领先。

视源股份的营收结构在 2025 年发生了历史性变化，智能控制部件板块首次超越传统显示交互业务，成为公司第一大收入来源。

2023 年至 2025 年，公司营业收入分别为 201.73 亿元、224.01 亿元和 243.54 亿元。其中，智能控制部件板块 2025 年实现收入 122.08 亿元，占总营收比重首次突破 50%，达到 50.13%，同比增长 18.83%，远超公司整体 8.72% 的营收增速。

细分来看，液晶显示主控板卡业务实现收入 70.31 亿元，同比增长 6.07%，全球市占率提升至 33.13%；增长最突出的是家用电器控制器，2025 年全年收入 25.15 亿元，同比大涨 46.02%，产品销量增幅达 58.77%，客户覆盖美的、海信、海尔、小米等头部家电品牌。汽车电子、电力电子业务也伴随重点客户项目导入、产品定点及量产推进实现增长。

智能终端及应用板块 2025 年收入 115.85 亿元，同比微降 0.36%。其中，教育品牌业务营收 55.81 亿元，同比增长 8.77%。截至 2025 年底，希沃课堂智能反馈系统已建成 19 个重点应用示范区，希沃 AI 备课累计激活用户超 100 万，希沃魔方数字基座覆盖超 1 万所学校。

企业服务品牌业务营收 26.51 亿元。计算机及周边设备业务 2025 年实现营收 15.04 亿元，同比增长 82.42%。海外业务方面，MAXHUB 海外自有品牌业务 2025 年实现收入 6.66 亿元，同比大幅增长 54.83%。

2026 年一季度，公司实现营业收入 62.03 亿元，同比增长 23.95%；归母净利润 2.47 亿元，同比增长 52.45%；扣非归母净利润 1.90 亿元，同比增长 82.52%。

进入二季度，增长进一步提速。7 月 6 日发布的半年度业绩预告显示，2026 年上半年预计实现归母净利润 14.5 亿元至 16.5 亿元，同比增长 264.62% 至 314.91%。仅半年的盈利规模就已超过 2025 年全年 10.13 亿元的归母净利润。

公告明确，报告期内参投企业上市带来公允价值变动收益同比增加 5.22 亿元，计入非经常性损益。扣非净利润为 8.5 亿元至 10.5 亿元，同比增长 199.83% 至 270.38%，主业盈利修复力度仍然显著。

高增长的核心驱动力是智能控制部件板块的全线爆发，家电控制器海内外订单持续增长，汽车电子、电力电子业务伴随重点客户项目导入和量产推进实现增长。国投证券分析认为，公司提前进行战略性备货也是业绩实现高增长的原因之一。

不过，公司盈利能力仍面临一定压力。2023 年至 2025 年，公司毛利率分别为 26.2%、20.93% 和约 20%，呈逐年下滑趋势。毛利率下滑的主要原因在于低毛利的智能控制部件业务占比提升、高毛利的智能终端及应用业务增长乏力。2025 年扣非归母净利润 7.5 亿元，同比下降 10.1%。研发投入的持续加码也进一步挤压利润空间。

从募资用途来看，公司计划将港股募集资金用于：加强研发能力（包括提升希沃教学终端的 AI 感知能力，强化多模态交互、轻量化大模型及端侧部署、AI 智能体等领域技术储备）；加速国际扩张并强化海外市场竞争力；提升数字化能力；战略投资及收购国内外互补性目标；营运资金及一般企业用途。公司 57.5% 的员工为技术研发人员。

本次递表港交所，是视源股份从 "A 股龙头 " 向 "A+H 双平台 " 迈进的关键一步。公司能否借助港股上市加速 AI 技术研发和国际化扩张，以及在智能控制部件高增长之后能否持续找到新的增长引擎，将是市场持续关注的问题。