沃森生物一季度净利润同比增 4082.41%，泽璟制药增 2338.37%，百济神州增 1801.30%。但这些数字背后不是同一件事，有的卖药，有的收授权首付，有的靠周期修复。

2026 年一季度中国医药 BD 首付款达 36 亿美元、交易总金额达 614 亿美元，医保目录也在继续接住创新药支付。

沃森生物 2026 年一季度归母净利润约 1.11 亿元，同比 4082.41%，但营收 4.44 亿元反而降了 3.98%。

公司投资者关系记录里说，增长和应收账款预期信用损失率等会计估计变更有关，产品已累计出口 27 个国家和地区。

沃森有 13 价肺炎疫苗、mRNA 技术平台和合成生物基地，但 " 创新药暴增 4082%" 这个标签和它的真实经营节奏不是一回事。

泽璟制药的 2338.37%，2026 年一季度营收 9.05 亿元，归母净利润 6.33 亿元，大增来自 ZG006 授权许可收入确认 6.535 亿元。

ZG006 是三抗产品，公司和艾伯维在 2025 年 12 月达成合作，2026 年 1 月收到 1 亿美元首付款，未来还有最高 10.75 亿美元里程碑。

泽璟已有多款产品上市，多纳非尼、吉卡昔替尼、重组人凝血酶也在跑商业化，但中报这张漂亮表主要先记了艾伯维这笔账。

百济神州 2026 年一季度中国会计准则下营收 105.44 亿元、归母净利润 16.08 亿元；

百悦泽 / 泽布替尼全球销售额约 11 亿美元，折 75.98 亿元，其中美国 52.83 亿元。2025 年它已经用 GAAP 口径全年盈利，2026 年一季度继续放大。

公司把 2026 年全年总收入指引上调到 63 亿至 65 亿美元，这说明它不是只靠一笔授权救表，而是全球销售网络开始摊费用。

艾力斯 2025 年营收 51.87 亿元，归母净利润 21.89 亿元，核心产品伏美替尼 2025 年销售 51.20 亿元，占营收 98% 以上。2026 年一季度营收 15.84 亿元，伏美替尼单季销售 14.98 亿元，戈来雷塞也卖了 6170 万元。

公司建了超 1700 人营销团队，伏美替尼一线 / 二线进医保续约，戈来雷塞、普拉替尼开始补矩阵，但一个分子撑 98% 收入时，任何医保价格、竞品、专利压力都会直接打到利润表。

诺诚健华 2025 年首次年度盈利，A 股口径营收 23.75 亿元、归母净利润 6.42 亿元；港股年报口径收入 26.29 亿港元、归母 7.11 亿港元。

2026 年一季度药品收入 4.5 亿元、同比增 44.5%，奥布替尼四个适应症进医保，坦昔妥单抗、佐来曲替尼也开始贡献。

荣昌生物 2025 年营收 32.51 亿元，归母净利润 7.10 亿元，泰它西普、维迪西妥单抗国内销售 23.07 亿元，技术授权收入 8.95 亿元；

但 2025 年扣非归母只有 0.68 亿元。2026 年一季度归母 3.28 亿元，扣非仍 -3499.10 万元。

荣昌的双抗 /ADC、自免产品值钱，泰它西普和维迪西妥也真在卖，可归母盈利里有金融资产收益、授权收入、公允价值这些因素。中报看荣昌不能只盯 " 扭亏 "，要盯两只主力药自己卖多少、现金流是否继续转正。

前沿生物、海思科属于 " 转型中 "。前沿有艾可宁抗 HIV 连续过亿收入，又往小核酸切；海思科从仿制转创新，麻醉镇痛、大分子、ADC、对外授权都在铺。

它们不在泽璟那种授权暴增里，也不在艾力斯那种单品利润池里，还在 " 管线变收入 " 的半山腰。

富祥药业 2026 年上半年业绩预告归母净利润 1.65 亿 -2.145 亿元，同比增 2487%-3204%，扭亏来自 VC/FEC 电解液添加剂量价齐增，VC 产能提到 1 万吨 / 年、FEC 约 4000 吨 / 年，医药抗感染中间体稳、微生物蛋白还在商业化早期。

宏源药业同理。医药原料药 / 中间体是老底，六氟磷酸锂是弹性，已合作比亚迪、吉利吉曜、新宙邦，2025 年新能源营收 6.7 亿元、占比约 35%，

武穴基地还规划 7000 吨 / 年 VC 项目、预计 2026 年 9 月底建成。它算 " 医药 + 锂电材料 "，别当 Biotech 看。

荣昌 2025 年归母 7.10 亿、扣非 0.68 亿，2026 年一季度归母 3.28 亿、扣非 -3499.10 万，这组数说明一件事：创新药公司从亏损到盈利，第一步看归母，第二步看扣非，第三步看经营现金流，第四步看主力药有没有持续进院、进指南、进海外处方。

2026 年一季度中国 BD 首付款 36 亿美元、总金额 614 亿美元，说明海外大药企真愿意为中国分子付钱。

但首付款是一次到账，里程碑要临床和注册达标，销售分成要真卖到海外药房和医院。BD 是好牌，不是永续利润。