10 笔全球医药 License Out 大额交易，8 家中国卖方。不知不觉间，中国创新药已成为全球医药领域的核心创新力量。

据动脉智库统计，2026 上半年中国创新药 BD 交易数量已达 2025 全年交易总数的 71%，约为 240 笔；交易总金额逼近 2025 年全年的 1356.55 亿美元，达到 1063 亿美元。

其中，上半年 BD 交易首付款总额达 61.58 亿美元，首付款占总交易金额比例为 5.8%，较 2025 年全年 5.2% 的比例实现稳步提升。以海外药企为主的买方，对中国创新资产的认可度、付费意愿持续走高。

最亮眼的是，2026 上半年全球 Top10 BD 交易中，有 8 笔交易包含中国公司，且国内企业均是卖方。在此之前，2025 年全球医药 License-out 交易总额 Top10 中，也有 8 笔来自中国。

2026 上半年全球 Top10 BD 交易

从 2025 到 2026，中国创新药连续两年占据全球 Top10 BD 交易的 8 席。这是中国创新药产业从 " 跟跑 "、" 并跑 " 到 " 领跑 " 的实力印证。

01

半年 1063 亿，国内 Top10 BD 占总交易额 70%

2026 上半年，国内创新药领域约有 240 笔 BD 交易（包含对外交易、境内交易、合作、海外引进四种类型）。

其中，对外授权（License-out）是绝对主流，落地 85 笔交易，占整体交易数量的 35.5%。境内企业之间的交易有 65 笔，合作开发有 64 笔，License-in 引进有 24 笔。

64 笔合作开发交易中，卖方端以国内企业为绝对主力，有 59 笔，占比 92%，凸显中国创新技术的供给主导地位。如 BASF、HLFM、瑞博生物、齐鲁制药等买方与国内 AI 制药公司合作，利用后者的 AI 技术提升药物的研发效率与成功率。

从交易金额看，2026 上半年，中国创新药 BD 交易总金额 1063 亿美元，其中的出海 BD 交易已披露交易总金额达到 1004 亿美元。有 3 笔交易总额突破百亿美元，分别是石药集团与阿斯利康 185 亿美元的长效多肽战略合作、恒瑞医药与 BMS 的 152 亿美元多领域合作开发，以及信达生物与辉瑞 105 亿美元的肿瘤管线授权。

国内创新药 BD 金额 Top10

另外，国内创新药 BD 金额 Top10 交易的总金额达到 739.14 亿美元，占总金额的 69.5%。头部集中效应十分明显。而前十以外的 230 笔 BD 交易，合计交易金额约为 323.8 亿美元，平均单笔交易 1.4 亿美元，中小创新药企的 BD 项目普遍体量偏小。

首付款层面，上半年已披露总额达 61.58 亿美元，占整体交易总金额的 5.8%，相较于 2025 年全年 5.2% 的首付款比例实现稳步提升。

其中，石药集团与阿斯利康的交易首付款高达 12 亿美元，创下近年中国创新药出海首付新高；荣昌生物与艾伯维、信达生物与辉瑞的交易首付款也均达到 6.5 亿美元。

首付款绝对值与付费比例的上涨，印证中国创新药资产的议价地位持续提升。

从临床阶段分布来看，2026 年上半年的 BD 交易呈现出 " 两端活跃 " 的特征。已上市产品与临床前阶段项目合计占比超 60%，其他阶段（如临床Ⅰ期 / Ⅱ期和Ⅲ期）临床项目占比近 40%。

这一分布特征反映出两种主流的 BD 逻辑：

一是成熟产品的海外商业化授权，即 " 摘果子 " 模式，以中国生物制药与赛诺菲的罗伐昔替尼交易、天境生物与渤健生物（Biogen）的菲泽妥单抗交易、复宏汉霖与卫材（Eisai）的斯鲁利单抗注射液交易为代表，这三笔交易总金额分别为 15.3 亿美元、8.5 亿美元、3.88 亿美元。

二是早期平台型或管线包的批量授权，即 " 播种子 " 模式，以石药集团与阿斯利康的多肽平台合作、信达生物与辉瑞的 12 个早期肿瘤项目打包授权为典型。

值得关注的是，平台型合作和多项目打包授权正在成为大额交易的主流形态。上半年 Top5 交易中，有 4 笔属于多项目或平台型合作，单一产品的大额交易占比下降。这意味着 MNC 的采购逻辑正在从 " 买爆款 " 转向 " 建立长期创新管线供给 "。MNC 通过与中国 Biotech 建立深度合作，持续获取早期创新资产，以补充自身研发管线。

结合 2026 年美国 FDA 拟限制采用中国临床数据的行业背景，这一临床阶段结构变化具备极强的战略深意。2026 年 4 月，美国众议院拨款委员会提出新规，要求 FDA 审评新药 IND 及上市申请时，限制采信源自中国的临床试验数据。市场普遍认为：这将影响国内创新药出海。

《资本论》说，一旦有适当的利润，资本就胆大起来。

在中国，依托政策、人才、配套设施，同等靶点项目的研发综合成本较欧美低 30%-50%，临床招募速度、早期靶点验证效率提升 50% 以上。" 省下来的成本就是利润 "。因此，为了更低的成本，更快的效率，海外资本仍然倾向于加码 BD 中国创新药资产，且 BD 目标正在向临床前、早期项目倾斜。

长远来看，BD 项目向早期倾斜，意味着国内药企将从 " 产品出海 " 进阶为 " 创新能力出海 "，将以源头创新能力、底层技术平台为核心实现价值输出，更深的融入全球创新药研发体系。

02

AI 制药崛起，领域分布持续拓宽

2026 上半年，AI 制药赛道异军突起，成为 BD 市场的增量黑马。

上半年国内 AI 制药企业累计落地 7 起出海 BD 交易。英矽智能作为 AI 制药龙头，上半年完成 5 笔重磅海外授权交易，合作方包括礼来、施维雅、SK 生物制药、武田制药等全球 Top 级 MNC，累计合作潜在总金额接近 70 亿美元，覆盖肿瘤、神经免疫、抗衰老、代谢疾病等多个热门赛道，是上半年全球范围内 AI 制药领域交易频次最高、合作层级最高的企业。

除英矽智能外，晶泰科技、剂泰医药等国内头部 AI 制药企业也持续发力，先后落地多笔海外技术合作与平台授权交易，如晶泰科技与国际知名药企达成超 4 亿美元 AI 药物发现战略合作，聚焦 GPCR 靶点创新小分子研发。

从交易模式来看，2026 上半年 AI 制药领域的 BD 以技术平台输出、AI 研发体系共建为主。不同于小分子、抗体类等创新药的单一管线出海，国内 AI 药企的合作核心是输出 AI 药物发现平台、多模态数据体系、智能靶点筛选、自动化成药设计能力等，帮助海外 MNC 解决传统研发周期长、靶点难突破、失败率高的行业痛点。

例如，英矽智能输出的长寿科学 AI 基础模型、小分子智能研发体系，阿斯利康看上的石药集团旗下多肽药物 AI 发现平台，均是 " 卖技术、卖能力、卖体系 " 的典型代表。

从 BD 领域来看，多肽、双抗、ADC、小核酸药、免疫等领域火热，细胞与基因治疗等新兴领域也均有交易落地。其中，瑞博生物与 Madrigal 的 siRNA 疗法交易总额达 44 亿美元，成为核药领域的标杆案例；云舟生物与 Ikarovec 的 AAV 衣壳技术授权也达到 10 亿美元规模，基因治疗平台型技术的价值正在凸显。

整体而言，中国创新药 BD 交易的领域版图正在持续扩张，从以抗肿瘤为主的单一结构，逐步演进为覆盖多模态、多治疗领域的立体化格局。

03

全球 Top10 BD 交易：中国力量的集中绽放

2026 年上半年全球创新药 BD 高端交易市场竞争格局清晰，在覆盖全球所有药企、全量统计的 Top10 重磅授权交易榜单中，中国企业强势独占 8 席，剩余 2 席由海外头部 MNC 斩获。

从买方视角来看，礼来是上半年最活跃的海外买家，共完成 4 笔中国创新药 BD 交易，覆盖小分子、AI 制药等多个领域。诺华、艾伯维、GSK、勃林格殷格翰等 MNC 也均有 2 笔以上交易落地。阿斯利康、百时美施贵宝（BMS）、辉瑞等巨头则以规模见长，单笔交易规模分列前三。

以下是 2026 年上半年全球完整 Top10 BD 交易全榜单，包含 8 席中国标杆交易、2 席海外重磅交易：

Top 1：石药集团 - 阿斯利康，185 亿美元，多肽赛道联姻

交易总额：185 亿美元；首付款：12 亿美元

2026 年 1 月 30 日，石药集团与阿斯利康宣布达成一项总金额高达 185 亿美元的战略合作，成为上半年全球 BD 交易的 " 金额之王 "。12 亿美元的首付款，也创下了近年中国创新药出海首付的新高。

根据协议，双方将在创新多肽分子的发现和长效递送产品的开发方面开展全面战略合作，除持续推进现有临床前长效多肽管线之外，石药集团还将为阿斯利康发现和开发其他创新长效多肽产品。

Top 2：恒瑞医药 -BMS，152 亿美元，双向授权

交易总额：152 亿美元；首付款：6 亿美元

2026 年 5 月 12 日，恒瑞医药与百时美施贵宝（BMS）宣布达成一项规模宏大的战略合作，交易总金额达 152 亿美元。BMS 获得恒瑞 4 项肿瘤学及血液学项目、以及双方依托恒瑞平台共同研发的 5 项创新项目的海外独家权利；

恒瑞则获得 BMS 4 项免疫学项目在大中华区的独家权利。 这笔交易，从过去的 " 卖管线 " 升级为 " 研发能力互换 "。

Top 3：信达生物 - 辉瑞，105 亿美元，12 个项目打包授权

交易总额：105 亿美元；首付款：6.5 亿美元

2026 年 5 月 29 日，信达生物与辉瑞达成一项总金额 105 亿美元的合作，涉及 12 个早期肿瘤创新药物项目，包括 8 个信达自有早期管线和 4 个辉瑞提议的全新项目，涵盖新型载荷 ADC、差异化多特异性抗体等前沿方向。双方采用分层权益模式开展全球开发与商业化。

12 个项目的体量，意味着辉瑞实际上将信达生物视为其早期肿瘤管线的重要外部供给方。

Top 4：信达生物 - 礼来，88.5 亿美元，再续前缘

交易总额：88.5 亿美元；首付款：3.5 亿美元

2026 年 2 月 8 日，信达生物与礼来再度携手，就肿瘤及免疫领域创新药物达成合作，总金额 88.5 亿美元。这是双方继信迪利单抗之后的又一次深度合作，也是信达上半年完成的第二笔超级 BD 交易。

半年内连续拿下两笔数十亿美元级别的交易，让信达生物成为上半年 BD 市场的最大赢家之一。

Top 5：荣昌生物 - 艾伯维，56 亿美元，双抗 ADC 的价值兑现

交易总额：56 亿美元；首付款：6.5 亿美元

2026 年 1 月 12 日，荣昌生物与艾伯维就 RC148 达成全球独家授权协议，交易总金额 56 亿美元，首付款 6.5 亿美元。RC148 是荣昌生物自主研发的一款新型靶向 PD-1/VEGF 的双特异性抗体药物，旨在同时激活抗肿瘤免疫反应并抑制肿瘤血管生成。

RC148 在 II 期临床阶段就卖出 56 亿美元的高价，实现价值兑现。

Top 6：瑞博生物 -Madrigal，44 亿美元，siRNA 疗法的重大突破

交易总额：44 亿美元；首付款：6000 万美元

2026 年 2 月 11 日，瑞博生物与 Madrigal Pharmaceuticals 达成合作，授予对方独家全球授权，运用瑞博生物的 RiboGalSTAR 及 siRNA 化学修饰平台，开发针对代谢功能障碍相关脂肪性肝炎（MASH）的临床前 siRNA 资产，交易总金额 44 亿美元。

这笔交易是中国核酸药领域迄今为止又一笔重磅海外授权，具有重要的行业标杆意义。

Top 7：海思科 - 礼来，30.54 亿美元，小分子平台的持续输出

交易总额：30.54 亿美元；首付款：8700 万美元

2026 年 6 月 1 日，海思科与礼来达成合作，依托海思科小分子创新技术平台开展候选药物发现与早期研发，礼来负责后续 IND 申报、临床开发及商业化。合作涉及最多 5 个靶点的小分子创新药项目，总金额 30.54 亿美元。

海思科是上半年 BD 市场的一匹黑马，累计完成 4 笔出海授权交易，合作方包括礼来、艾伯维等多家 MNC。

Top 8：英矽智能 -SK 生物制药，25 亿美元，AI 制药标杆

英矽智能是 2026 年上半年全球 AI 制药 BD 赛道的标杆企业，半年内连续落地 5 笔高质量海外授权交易，累计潜在合作金额近 70 亿美元，合作阵容覆盖礼来、施维雅、SK 生物制药、武田制药等全球一线药企，交易频次与交易规模均位居全球 AI 药企首位。

本次上榜的 25 亿美元 SK 生物制药合作项目，聚焦神经免疫疾病领域 AI 小分子药物研发，依托英矽智能全流程 AI 药物发现体系，实现靶点筛选、分子设计、成药性验证的全链条智能化提速，大幅降低研发成本与失败风险。

04

BD 2.0，中国创新药提升话语权

纵观 2026 年上半年的 BD 市场，可以清晰地识别出三大核心趋势，它们共同定义了中国创新药 BD 2.0 时代的新特征。

第一，大额交易集中爆发，价值拉升效应显著，头部集中度持续强化。2026 上半年仅半年时间，1063 亿美元的交易总金额已逼近 2025 全年 1356.55 亿美元的历史高位，核心驱动源于百亿级、五十亿级重磅交易的批量落地。

相较于 2025 年，今年上半年大额交易密度更高、单宗交易价值更大，彻底实现从 " 数量增长 " 到 " 价值扩容 " 的转型。

同时，行业头部优势持续拉大，少数头部药企的平台型、打包式超级交易，撑起行业大半交易体量，资源、资本持续向具备核心技术与平台能力的头部企业集中。

第二，AI 制药引领技术模态升级，新兴赛道全面兑现价值。2026 年上半年最显著的产业变革，就是 AI 制药升级为创新药出海核心支柱。除 AI 制药外，小核酸药、基因治疗、多肽等新兴技术赛道的 BD 交易占比快速提升。

第三，交易结构持续优化，国产技术主导、全球协同的新格局成型。从交易结构来看，License-out 持续夯实主流地位，合作开发模式快速崛起，且合作开发赛道完全由中国企业主导技术输出，海外企业更多扮演资本、商业化协同角色，中国药企彻底摆脱单纯的 " 管线供应商 " 身份。

首付款比例从 2025 年 5.2% 提升至 5.8%，资产溢价能力、交易质量稳步提升，叠加双向授权、联合开发、利润分成等深度合作模式普及，中国创新药在全球创新价值链中的话语权、参与度实现质的飞跃，正式迈入 " 战略共生、价值共赢 " 的 BD 2.0 成熟阶段。

值得注意的是，上半年大量 BD 交易集中在临床前及早期临床阶段，这虽然体现了 MNC 对中国早期创新能力的认可，但也意味着交易资产的失败率相对更高。随着早期项目授权的增多，未来几年可能会出现更多 " 退货 " 或项目终止的情况。行业需要理性看待 BD 数量和金额的增长，更应关注交易资产的最终成功率和价值兑现度。

展望 2026 年下半年，中国创新药 BD 交易的热度大概率将延续。BD 交易的价值内涵将继续深化。平台型合作、技术授权、共同开发等新模式将更加普遍，中国企业在全球创新价值链中的参与度和话语权将进一步提升。

* 封面图片来源：123rf

文｜张靖

微信｜DMWZhangJing

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