存储芯片股本周遭遇剧烈震荡，多重利空信号叠加，令此前因 AI 需求驱动的涨势骤然承压。

周三，美光股价单日重挫 10%，SK 海力士美国存托凭证（ADR）同步下跌 9%，将前一交易日的涨幅大幅回吐。触发此轮抛售的直接导火索，是巴菲特警告称 AI 主题投机盛行、市场已难觅真正价值，尽管他并未点名任何具体公司。

与此同时，广发香港在月度电话会议中下调了第三季度 DRAM 价格增长预测，理由是客户对接近 30% 的涨价幅度强烈抵制。

这一轮下跌折射出存储板块当前的核心矛盾：基本面数据依然强劲，但供给扩张预期与需求端的规格下调风险，正在侵蚀市场对高价格持续性的信心。

美光本周的走势堪称 " 过山车 "。7 月 13 日（周一）股价下跌 4.3%，收于 937 美元；7 月 14 日（周二）因 KeyBanc 将目标价上调至 1750 美元、预计存储短缺将延续至 2027 年，股价反弹 4.7%，盘中一度触及 994.80 美元；7 月 15 日（周三），巴菲特的表态令市场情绪急转直下，股价一度跌至约 865 美元附近，市值回落至约 1.05 万亿美元。

巴菲特的原话是，当所有人都热衷于在 AI 等主题上 " 赌博 " 时，寻找真正有价值的投资变得 " 越来越难 "。这番话并未针对美光，却精准击中了存储股近期交易模式的软肋——投资者对每一条消息的反应都像在押注涨跌，而非基于对基本面的长期判断。

一位市场观察人士指出，SK 海力士上周在纳斯达克上市后的行情走势，正是这种 " 赌博心态 " 的缩影：投资者起初因该公司 CEO Arvind Krishna 表示客户支出已向存储产品转移而大举买入，随后又因担忧 SK 海力士扩产计划将压低行业定价而迅速抛售。

广发香港在月度电话会议中透露，客户对接近 30% 的 DRAM 价格涨幅抵制情绪强烈，该机构因此略微下调了第三季度 DRAM 价格增长预测。这一表态与此前 KeyBanc 预计 DRAM 三季度涨价 15% 至 20% 的判断形成对比，显示需求端的议价能力正在对供给侧的定价预期形成制约。

广发香港同时指出，普通服务器的 DDR5 规格预计将较此前下调约 50%，DRAM 供应商正在推进提供 96GB 或 64GB 的新款 RDIMM 及 MRDIMM 产品，后者有望成为新的主流规格。

此外，据广发香港 7 月 2 日的分析，英伟达 VR200 NVL72 机架的 LPDDR5X 容量已大幅削减，极端情景下甚至可能降至原始规格的四分之一，这将使 LPDDR5X 成本从原本可能攀升至 120 万美元压缩至约 29.3 万美元。该机构还预计，英伟达 Vera CPU 机架同样将采用 96GB SOCAMM 方案，总内存容量从规格表所示的 1.5TB 降至 768GB，交付时间也可能因此推迟。

尽管 DRAM 前景趋于谨慎，广发香港对 NAND 闪存的态度却明显转向乐观。该机构指出，KV 缓存卸载（KV cache offloading）的需求持续超出预期，同时市场出现了以 NAND 替代昂贵 DRAM 的新兴趋势，两者共同支撑 NAND 需求。

KeyBanc 分析师 John Vinh 则维持对整体存储市场的积极判断，预计 NAND 三季度涨价 30% 至 40%，四季度再涨 15%；HBM 价格明年有望翻倍以上。HBM 是 AI 处理器的关键配套存储，美光是英伟达 AI 处理器的 HBM 供应商之一，这一定位使其深度嵌入 AI 硬件供应链。

广发香港对 SK 海力士二季度业绩持乐观态度，预计其营收将达 85 万亿韩元，毛利率为 63%。

SK 海力士 ADR 周三下跌 9% 至 176.46 美元，而其韩国本地股同日收涨 8.8%，两者走势明显背离。在周二大涨 27% 之后，SK 海力士 ADR 的远期市盈率已升至约 6.2 倍，与竞争对手美光的估值水平趋近——而此前 ADR 相对本地股折价正是部分投资者买入的重要理由之一。

目前 SK 海力士 ADR 相对韩国本地股的溢价一度超过 50%。韩国证券存托机构预计将于 7 月 29 日开放本地股与 ADR 之间的双向转换，届时这一溢价空间可能显著收窄，构成 ADR 持有者的潜在压力。

尽管短期情绪波动剧烈，美光的基本面数据依然亮眼。该公司最新财季营收达 415 亿美元，同比增长 346%；净利润飙升近 1400% 至 282 亿美元；调整后每股收益 25.11 美元。美光已与 16 家战略客户签订总额 220 亿美元的存储芯片供应承诺协议，协议包含 " 照付不议 " 条款、现金押金及价格下限，为公司提供了超越日常市场波动的需求锚定。

然而，存储行业的周期性风险始终悬而未决。美光今年资本支出约 270 亿美元，SK 海力士与三星电子同样在大规模扩产。一旦供给追上需求，当前的定价权将面临严峻考验。当前多头逻辑的核心假设——供给紧张持续时间长于历史周期——能否成立，仍是市场最大的不确定性所在。