美方最新公布的数据显示，全球美债减持潮愈演愈烈。

今年 4 月，加拿大单月抛售超 420 亿美元美债，减持力度位居全球前列；爱尔兰、沙特等传统美债重仓国，也在持续缩减持仓。其中，中国美债持仓降至 6511 亿美元，创下 2008 年以来十八年新低。在全球大规模抛售的浪潮下，美债供给严重过剩，绝大多数国家选择离场观望，仅有日本、英国两大美债持有大国小幅增持，成为为数不多的接盘方。

各国集体抛弃美债，核心原因是美债早已丢掉 " 稳赚无风险 " 的金字招牌。如今美国国债规模突破 39 万亿美元，年度利息支出超万亿，债务雪球越滚越大，违约与波动风险持续攀升。更关键的是，美联储货币政策频繁被美国政治干预，稳定性大打折扣，海外各国持有美债的不确定性大幅增加。

为规避风险，全球央行开启大规模资产换仓，清一色减持美元、增持黄金。2025 年波兰、巴西、土耳其等多国持续购金，全年央行购金量居高不下，截至年末，黄金正式反超美债，成为全球官方第一大储备资产，全球资产配置彻底迎来拐点。

在这场全球调仓浪潮中，中国的操作始终稳健克制。我们连续十九个月稳步增持黄金，对到期美债不再续购，缓慢压降持仓，全程不激进、不恐慌，避免引发全球金融震荡。

很多人疑惑，中国手握充足外汇储备，为何坚决不接盘他国抛售的美债？本质是出于长远的金融安全考量。当前美债靠新旧债务滚动维系，收益率剧烈波动，承接美债只会加剧外储风险。同时，优化黄金储备、布局多元跨境资产，既是完善自身储备结构，也是顺应全球去美元化、打破美元单一霸权的大势。

与中国主动避险、掌握主动权形成鲜明对比，日本彻底陷入被动困局，日元开启长期贬值通道，沦为国际资本的做空利器。日元持续走弱，首先源于美日货币政策的长期错位。美联储持续收紧、维持高位利率，日本即便退出负利率，政策利率依旧处于低位。巨大的利差，让日元低成本套利交易泛滥，资本持续外流兑换美元投资海外，不断打压日元汇率。

最核心的困境在于，日本深陷美元捆绑陷阱，根本无法效仿中国调仓避险。作为全球第一大美债海外持有国，日本手握 1.21 万亿美元美债，却毫无自主调整空间。一旦大规模抛售美债，会直接推高美债收益率，冲击美国融资市场，进而导致日本本土金融机构巨额亏损，引爆国内金融风险。进退两难的局面，让日本只能被动承受汇率暴跌、输入通胀高企的双重挤压。

整体而言，全球去美元化已是不可逆的长期趋势，黄金与多元非美元资产的市场占比将持续提升。

未来日元弱势格局大概率持续固化，日本难以摆脱被动捆绑、受制于人得困境，其经济复苏走势，也将持续成为全球金融市场的核心观察焦点。