近日，上交所公告称，经招商证券股份有限公司（下称招商证券）备案申请，自 2026 年 7 月 20 日起，招商证券终止为 6 只 QDII 基金提供主做市服务。

对此，招商证券 20 日回复中新经纬称，这只是单纯的商业行为，不涉及对市场方向的判断。

具体来看，6 只基金包括华泰柏瑞中韩半导体交易型开放式指数证券投资基金（QDII）（下称中韩半导体 ETF 华泰柏瑞，代码：513310）、华夏野村日经 225 交易型开放式指数证券投资基金（QDII）的基金（下称日经 ETF 华夏，代码：513520）、华安三菱日联日经 225 交易型开放式指数证券投资基金（QDII）（下称日经 225ETF 华安，代码：513880）、富国纳斯达克 100 交易型开放式指数证券投资基金（QDII）（代码：513870）、博时纳斯达克 100 交易型开放式指数证券投资基金（QDII）（代码：513390）、华夏纳斯达克 100 交易型开放式指数证券投资基金（QDII）（代码：513300）。

中新经纬查询上交所此前公告发现，招商证券自 6 月 17 日起为中韩半导体 ETF 华泰柏瑞提供主做市服务，仅一个多月便宣告终止。

近期，上述 6 只基金净值均出现大幅波动。如中韩半导体 ETF 华泰柏瑞在 6 月 30 日净值达 5.8583，7 月 17 日净值跌至 4.4594，跌幅近 24%。今年以来，该基金已发布超百次溢价风险提示，称二级市场交易价格明显高于基金份额参考净值，出现较大幅度溢价，提醒投资者关注二级市场交易价格溢价风险。

巨丰投顾投资顾问总监郭一鸣对中新经纬表示，做市商的核心职责是通过持续提供买卖双向报价，盘活场内交易活跃度，保障标的正常交易流转，以此维持基金二级市场的流动性与价格稳定性。

" 主做市商相较于普通做市商，需要承担更多履职责任与义务，要求报价频次更高、挂单数量更大，能够有效夯实市场交易深度，填补交易空档，避免出现交易断层、无盘可成交的情况，是保障 QDII 基金场内平稳交易、缩小产品折溢价的核心主体。" 郭一鸣说。

南开大学金融学教授田利辉对中新经纬表示，招商证券终止为上述 6 只基金提供主做市服务，本质是金融机构在市场风险骤增下的理性避险行为。

田利辉指出，近期跨境 ETF 市场呈现 " 双高 " 特征，标的指数波动率攀升与场内溢价率畸高并存，导致做市商风险溢价套利机制失效。招商证券作为主做市商，若维持报价将面临跨境对冲成本高企与价格回归风险的双重挤压。

郭一鸣分析称，券商终止基金做市服务是资本市场的常规市场化操作，在行业内十分普遍，常见原因包含券商业务战略调整、风险管控升级，以及结合基金产品规模、场内流动性、投入产出比等多重因素做出的综合布局优化。

他进一步指出，根据公开信息看，本次 6 只 QDII 基金做市服务终止，是招商证券主动向交易所提交备案申请完成的，这种情况倾向于券商自主发起的业务战略调整，并非其他负面因素被动触发，不存在基金基本面等风险问题。

券商终止提供主做市服务，会对基金产生哪些影响？在田利辉看来，对这 6 只基金，主做市商退出或将加剧场内价格波动，但 QDII 基金流动性服务商体系具备韧性，溢价修复压力将倒逼投资者回归理性，长期来看有利于市场生态重构。

郭一鸣指出，招商证券退出做市后，其余在岗的主做市商、普通做市商仍会正常履行做市职责，持续保障 6 只 QDII 基金的基础流动性与日常交易需求，不会出现交易停摆的情况。

中新经纬查阅发现，目前中韩半导体 ETF 华泰柏瑞还有中信证券一家主做市商，日经 ETF 华夏仍有华泰证券为主做市商和中信证券为一般做市商，日经 225ETF 华安则有国泰海通证券、华泰证券、中信建投证券和中信证券 4 家主做市商。

" 短期来看，因核心做市力量缩减，基金场内买卖价差可能小幅扩大，但整体交易秩序不受影响。长期维度下，基金公司可通过引入新的做市商补位，修复市场流动性。对于普通投资者而言，除非该基金的所有做市商大面积退出，否则日常交易体验不会受到根本性影响。" 郭一鸣说。