近日，标普撤销万科地产（香港）中期票据计划 "CCC-" 评级。

一、事件核心：一次 " 应要求 " 的技术性撤销

2026 年 7 月 20 日（周一），标普全球评级发布报告，应发行人万科地产（香港）有限公司的主动要求，撤销了对该公司中期票据计划的 "CCC-" 信用评级。

此次撤销仅针对 " 中期票据计划 " 这一融资工具本身，万科香港的长期发行人信用评级（仍为 "CCC-"）及负面展望均保持不变。同时，其已发行存续债券的评级也未受影响。

二、背景：评级下调与流动性困境

此次评级撤销发生在万科信用状况持续恶化的背景下。

· 评级屡遭下调：标普在此之前已多次下调万科评级。2025 年 12 月，标普将万科长期发行人信用评级从 "CCC" 下调至 "CCC-"，并列入负面观察名单；2026 年 4 月 2 日再次确认该评级，并指出其未来六个月内发生困境重组的风险已显著上升。

· 违约与流动性危机：2025 年 12 月底，因部分中期票据进入宽限期，标普曾将万科长期 issuer 评级从 "CCC-" 进一步下调至 "SD"（选择性违约）。标普指出，截至 2025 年 9 月底万科可用现金储备薄弱，经营现金流为负，且在 2025 年 12 月至 2026 年 5 月面临约 114 亿元人民币的集中债券到期压力。

三、撤销评级的含义：主动选择而非被动降级

此次撤销是 " 应发行人要求 "，这在评级行业中常见于企业主动终止合作。对万科而言，此举可能有多重考量：

1. 降低维护成本：维持评级需向评级机构支付费用并配合大量信息披露。

2. 避免进一步负面行动：在流动性危机下，评级有被继续下调至 "SD" 或 "D"（违约）的风险，主动撤销可避免被动降级对市场信心的冲击。

3. 融资计划搁置：撤销针对 " 中期票据计划 " 这一未来融资工具，可能意味着万科短期内无意利用该计划发债。

四、对万科的实际影响

尽管评级被撤销，但实际影响相对有限：

· 主体信用未变：万科香港的长期发行人信用评级（CCC-）和负面展望不变，市场对其整体信用风险的判断未因此次撤销而改变。

· 存续债券不受影响：已发行债券的评级保持不变，不会触发提前偿还条款。

· 未来发债难度增加：失去标普对该融资计划的评级，可能增加未来在境外发债的难度和成本，但在当前信用环境下，这本身已非常困难。

总体来看，这是一次在企业信用状况恶化背景下，由发行人主动发起的技术性评级撤销，并不代表万科的主体信用或存续债券发生了新的实质变化。