成也萧何，败也萧何

近期，韩国股市经历了史无前例的剧烈震荡，大量使用杠杆的散户账户爆仓，连环踩踏，引发了严重的社会问题。

2026 年上半年，韩国综合指数（KOSPI）翻了一倍，6 月 19 日创下 9385.59 点的历史最高纪录。正当人们欢欣鼓舞期待它突破一万点时，它却掉头一路下挫。

据不完全统计，韩国散户杠杆交易的合计亏损约 2.15 万亿韩元。在爆仓人群中，20 至 30 岁的年轻人占比 62%，成为此次危机的重灾区。

爆仓散户自杀的消息不绝于耳，甚至发生杀人事件。7 月 13 日，一名 20 岁左右的男子持刀刺伤了一名财经网红。此前他听信该网红的建议，将全部身家押注股市后血本无归。

7 月 14 日，韩国金融服务委员会向青瓦台内阁会议正式提交了《经济危机家庭自杀预防对策》。该对策指出，经济危机导致的自杀是 " 社会性谋杀 "，并计划采取多项紧急措施。政府出台政策试图阻止 " 经济自杀 " 现象，这是金融史上第二次。

第一次是在 2006 年，日本国会通过了《自杀对策基本法》。20 世纪 90 年代初，日本股市和楼市泡沫破裂，随后经济长期低迷，" 经济自杀 " 现象严重。时隔二十年，韩国推出了相似法案。

韩国自杀率一向位居世界前列。2024 年韩国的自杀率创下近 13 年新高，2025 年有所下降。

韩国生育率一向垫底。不过，在经历了长期的断崖式下跌后，近期出现了明显的触底反弹迹象。截至 2026 年 7 月，韩国生育率已连续 22 个月保持正增长。2026 年 4 月，韩国新生儿数量同比暴涨 18%，创下近九年同月最高纪录。

显然，最近一两年股市暴涨让人们看到了希望，自杀率在下降，生育率在上升，一切都在往好的方向发展。然而，股灾不期而至。

七月截至目前已经发生了四次全市场熔断。全市场熔断机制于 2000 年引入，前 25 年发生了 21 次，今年发生了八次，此前六月三次、三月两次。

7 月 28 日，日韩股市集体跳水，韩国 KOSPI 指数跌幅扩大至 6%。韩国交易所启动 SIDECAR 机制，暂停 KOSPI 指数程序化卖盘。

在别的国家，熔断是相当罕见的事情，出现一次要讨论很久。而在韩国，那是稀松平常的事情，要不是有规定，一个交易日最多只能熔断一次，估计一天得熔断好几次，根本讨论不过来。

韩国人炒股有多疯狂，外国人很难想象。

在韩国，散户是股市的绝对主力。2025 年，韩国散户的年度交易总额占比 64%，位居全球主要股市之首。2026 年，这一趋势进一步加剧。截至今年 5 月，韩国散户成交量占比高达 71%，即每十笔交易中超过七笔由散户完成。

相比之下，美国散户虽然影响力在提升，但整体仍由机构主导。目前，美国散户约占美股每日交易量的 30%。

全球金融界对这支 " 韩国蚂蚁军团 " 充满疑惧与怜悯。

" 蚂蚁 " 一词最早出现在 1989 年前后，当时大批韩国民众追涨杀入股市，媒体嘲讽 " 像蚂蚁一样聚集到甜食周围 "。韩国 " 蚂蚁 " 分为 " 东学蚂蚁 " 和 " 西学蚂蚁 "。

2020 年新冠疫情初期，面对外资和机构的抛售，韩国散户逆势大举买入本国股票，为国护盘，史称 " 东学蚂蚁运动 "。热衷于投资海外股票（尤其是美股）的散户被称为 " 西学蚂蚁 "。2025 年，韩国美股净买入规模 736 亿美元，同比暴涨近五倍，是全球第三大美股净买家。

韩国人口 5200 万不到，活跃的股票交易账户数竟然有一个多亿，相当于人均拥有约两个账户。去掉垂暮老人和婴童，老中青年人每人不止两个账户。

韩国蚂蚁军团非常勇敢，把能弄到的钱都弄出来炒股。

五月，韩国散户向券商借钱炒股的融资余额突破 36 万亿韩元，创下历史新高。他们抵押房产向银行借钱，透支信用卡，甚至刷信用卡套现。老年人宁愿亏本也要退掉储蓄型养老寿险，拿了现金投入股市。

韩国散户的融资资金几乎全部砸向了三星电子和 SK 海力士。这两只股票在韩国指数中的权重占比超过 50%，仅这两只股票的 " 借债炒股 " 规模就突破了 7 万亿韩元。

加杠杆交易正股对韩国蚂蚁军团来讲已经不够刺激，韩国又缺乏个股期权，于是他们疯狂追捧三星和 SK 海力士的两倍杠杆 ETF，特别是 20 至 30 岁的年轻散户。

这两只股票的两倍杠杆 ETF 交易量一度占韩国股市总成交量的 70% 以上。这种产品，理论上日涨跌幅可以高达 60%，而且可能与正股方向相反。比如 6 月 8 日，当 SK 海力士正股下跌近 8% 时，一只跟踪该股票的杠杆 ETF 却逆势飙升近 50%，原因是做市流动性不足导致极端溢价。年轻人，玩的就是心跳，趁心脏好。

盘点了这些数据，你有什么预感？

杠杆加到极限，再去炒本身就有杠杆的产品，标的又高度集中，这简直就是灾难的完美配方。具体机制请见前文《都是杠杆惹的祸》。

韩国蚂蚁上班族在办公室里摸鱼，抓住一切机会偷偷看盘。有报道称，首尔江南区一家百货公司的员工洗手间，每到下午 3 点 30 分（收盘时间）隔间必定全满，大家都赶在这个时间查看账户收益，被戏称为 " 洗手间交易厅 "。

为了不错过行情，韩国首个替代交易系统 Nextrade 将交易时间延长至晚八点。许多股民白天盯韩股，晚上盯美股，寝食难安。

首尔一家炸鸡店因为英伟达 CEO 黄仁勋曾在此就餐，其座位被奉为 " 好运座 "。有顾客声称坐了该位置后把全部积蓄投进股市赚了 80 亿韩元，此后食客排队 3 小时只为求个 " 好彩头 "。

实时直播炒股的网红越来越多，男女老少都有，人人都是专家。

面对周围人赚钱的故事，许多人产生了严重的焦虑，甚至辞去全职工作成为专职投资者，要抓住这千载难逢的机会。

现在韩国人见面打招呼不再是 " 你吃了吗？"，而是 " 你买了吗？"。公园里的老人们闲聊，三句不离股。

股票账户还成了仅次于衣物和玩具的热门儿童节礼物，甚至有父母给刚出生的婴儿开户买 ETF，让孩子刚出生就赢在 K 线图上。

网络上出现了新词 " 霹雳穷人 "，用来形容那些没有炒股的人。他们感觉自己如晴天霹雳一般，一觉醒来就发现自己被时代抛弃，变成了穷人。

还出现了 " 上了岸的蚂蚁 " 一族，指那些在股市赚到暴利、能在首尔买房并辞职的人。财富效应爆棚。年轻人中流行起 " 等我炒股赚了大钱再结婚吧 " 的说法，人人都想成为 " 上岸的蚂蚁 "。

最近的股灾将一个残酷的事实砸向蚂蚁军团：绝大多数蚂蚁都会在试图上岸的过程中葬身海底。

先说原理与结论：恶劣的生存环境会引发人对 " 黄赌毒 " 等高风险或成瘾性行为的依赖。它们能在短时间内提供巨大的快感或麻痹感，成为对抗现实痛苦的 " 精神止痛药 "。

韩国对毒零容忍，所以民众只能用另外两帖 " 止痛药 "。

韩国 GDP 世界排名第 13，人均 GDP 近四万美元，世界排名第 38，物质相当富足。但是非物质生存环境相当恶劣，因为韩国社会高度固化，个人的起点在很大程度上决定了终点，竞争残酷，让大多数人看不到希望。原因众多。

首先，韩国的财富与就业严重错配。

前 30 大财阀营收占韩国 GDP 近 77%，但只提供 10% 不到的就业岗位。四大财阀（三星、现代、LG、SK）占 GDP 四成以上，但只提供 3% 不到的就业岗位。绝大多数劳动者在中小企业就业，而他们在薪资、福利、保障、晋升通道等方面大大落后于大财阀就业者，形成二元劳动力市场。

财阀依靠交叉循环持股，仅用少量家族股权掌控万亿集团，财富、经营权代代传承；政府与财阀形成稳定共生关系，政策、信贷资源持续向财阀倾斜，中小企业长期被挤压利润，普通人很难依靠创业实现阶层跃升。

其次，读书是跳龙门的唯一机会，然而大概率跳不过去。

财阀和公务员核心岗位几乎只录取首尔大学、高丽大学、延世大学这三校毕业生，录取率不足 2%。普通家庭的孩子几乎不可能进入这 2%。韩国公共教育资源薄弱，课外辅导是升学刚需，补习支出成为家庭第一大开销。富裕家庭从小接受精英早教、一对一私教，普通家庭无力承担高强度补习，起跑线天然拉开差距。

韩国孩子从幼儿园开始就拼搏，到了高中更是可怕，高中生普遍每日睡眠 3 – 4 小时，超 70% 学生复读，大量青年多年脱产备考。但学历持续贬值，2024 年大学生就业率跌破 45%，名校毕业生大量从事低端临时工作，十几年教育投入难以兑现阶层提升。

再次，地区差异雪上加霜。

韩国半数国民挤在首尔都市圈，江南等核心区普通公寓总价超 12 亿韩元，普通上班族不吃不喝二十年才能凑齐首付。父母能否提供首付，直接决定年轻人能否拥有稳定资产、实现财富增值。无家庭支持的青年只能长期租住狭小考试院、半地下室，还要承担高额补习费、房租，一旦失业立刻陷入债务循环。富裕家庭的青年则依靠房产、股票、家族企业等资产实现增值，贫富差距持续拉大。

留在地方的青年处境更凄惨。由于首都虹吸效应，地方产业萎缩，优质工作稀缺。出身低收入家庭、留在地方的年轻人，大概率终身被困底层。

最后，年龄、性别歧视十分严重。

韩国职场规则严苛，人到中年便绝无翻身机会。企业极度看重应届生身份，毕业当年没进入财阀或公职体系，后续几乎无法再入职优质岗位。年龄歧视严重。性别歧视同样严重。女性生育后半数被迫离职，男女薪资差距近 30%，女性阶层上升难度远高于男性。

这样的社会，生育率全球垫底，自杀率全球领先，也就不足为奇了。

根据联合国最新统计，韩国平均预期寿命世界排名第五，仅次于中国香港和日本。这似乎很反直觉，一个自杀率高、生育率低的社会为何平均预期寿命这么高。

一个原因是，人均预期寿命计算公式里，婴儿死亡率是最关键指标。韩国婴儿死亡率极低，大大拉高了人均预期寿命。

再则，韩国国民医保覆盖率 98%，门诊、检查、药费自付率极低。诊所、医院密度极高，人均年看病 18 次，小病立刻干预。法律强制 40 岁以上公民每年免费体检，胃癌、肠癌、乳腺癌全民早筛，癌症五年生存率全球领先，大量致命慢性病被提前阻断。只要你自己不想死，哪怕再穷，基本上不会因为生病看不起病而早死。海量高龄长寿人口直接对冲掉自杀带来的小幅寿命损失。

最后，韩国国民整体温饱、营养、居住条件达标，没有大规模饥饿、传染病，基础生理生存底线稳固。

总之，哪怕底层年轻人压力巨大，食物、医疗依然有保障。对生命最大的威胁不是食物、疾病，而是自己。

说到这里，你可能已经推理出了一个令人振奋或沮丧的结论：韩国是一个非常适合躺平的社会。的确，韩国人是躺平专家。根据躺平的程度，韩语中还有各种专用名词描述对应群体。

三抛世代（3 포세대），放弃三件事：恋爱、结婚、生育。这个名词从 2011 年开始流行，大批韩国年轻人因房价、彩礼、育儿成本过高，成家太难了，所以直接放弃回答这道题。

五抛世代（5 포세대），在三抛基础上，再放弃买房、人际关系。这也是顺理成章的事，既然没有家庭、子女，又何必做房奴，租个小房间独居最划算。线下社交又贵又麻烦，也一并断了，没有什么线上虚拟世界不能提供的。所以韩国的二次元世界超级发达。

七抛世代（7 포세대），在五抛基础上再放弃就业、梦想。五抛之后，你就会发现其实根本没有必要参加工作，活着不是为了工作，既然不工作也能活着，又何必工作。不工作了，当然也就没有了升官发财等虚荣的梦想，六根清净。

N 抛世代（N 포세대），N 代表无限，意为抛弃所有人生追求，寄生浮世。这是当下主流说法。

不少 N 抛世代是 " 袋鼠族 "，成年后依旧住在父母家，经济完全依赖父母，像小袋鼠躲在育儿袋里。反正也是最后一代了。

而那些拒绝躺平、坚持奋斗的年轻人深知，不炒股肯定不能致富，炒股还有万分之一的机会致富。他们疯狂投身股市，将杠杆加到极致，全仓梭哈，飞蛾扑火。

某种意义上，这是他们对一个流动性极低、没有希望的残酷社会的控诉和献祭。