铠侠控股发布的一季度业绩低于市场预期，叠加前景指引令人失望，引发投资者对 AI 驱动的闪存价格上涨周期是否正在放缓的担忧。公司宣布 1 股拆 3 股及最高 8000 亿日元的股票回购计划，以期稳定市场情绪。

公司截至 2026 年 6 月的第一季度营业利润为 1.27 万亿日元，低于市场平均预估的 1.37 万亿日元；净利润为 8421.7 亿日元，同样不及预估的 9738.1 亿日元。铠侠第一季度毛利率为 78%，不及市场预期的 78.3%。

更受关注的是，铠侠对第二财季的指引同样令市场失望——预计营业利润 1.89 万亿日元，低于彭博一致预期的 1.95 万亿日元；净销售额预计 2.39 万亿日元，亦低于预期的 2.46 万亿日元。公司预计 4 月至 9 月合计营业利润为 3.16 万亿日元。

在长期合同方面，铠侠表示正稳步推进，目标是到 2028 年将长期协议（LTA）覆盖率提升至当年出货量的 50%，以改善长期销售可见度并巩固与战略重要客户的关系。业绩公布的同日，铠侠董事会批准 1 拆 3 的股票分拆方案，将于 2026 年 10 月 1 日正式生效，并宣布最高 8000 亿日元（约 500 亿美元）的股票回购计划。消息公布后，与铠侠股价挂钩的永续期货合约在 Hyperliquid 区块链平台上下跌约 7%，较正股收盘价出现明显折价。铠侠股票周五此前已触及东京证券交易所单日涨停上限，收涨 18% 至 46500 日元。

一季度业绩大幅改善，但仍逊于预期

铠侠 2026 财年第一财季（2026 年 4 月至 6 月）营收达 1.7671 万亿日元，较上年同期的 3428 亿日元增长超过四倍，亦较上一季度的 1.0029 万亿日元大幅提升。增长主要来源于生成式 AI 驱动的数据中心客户需求旺盛，推动 NAND 闪存平均销售价格显著上涨，出货量提升及日元贬值亦有所贡献。

从产品结构看，SSD 及存储产品营收为 1.1747 万亿日元，智能设备营收为 5257 亿日元，两类产品均实现环比大幅增长。

营业利润方面，报告期内录得 1.2700 万亿日元，较上一季度增加 6732 亿日元，但低于分析师预估约 1000 亿日元。公司解释称，利润增长部分被诉讼损失准备金（366 亿日元）及股权激励成本增加所抵消。归属母公司净利润为 8422 亿日元，基本每股收益为 1539.91 日元。

Non-GAAP 营业利润（剔除上述非经常性项目）为 1.3262 万亿日元，Non-GAAP 归属母公司净利润为 8870 亿日元。

在长期合同方面，铠侠表示正稳步推进，目标是到 2028 年将长期协议（LTA）覆盖率提升至当年出货量的 50%，以改善长期销售可见度并巩固与战略重要客户的关系。公司还预计，2026 日历年 NAND 市场比特出货量增速将位于高十位数百分比区间，第八代 BiCS FLASH 产品的生产占比也已提升至 50% 以上。

前景指引暗示增速或有所放缓

对于当前第二财季（2026 年 7 月至 9 月），铠侠预测营收为 2.39 万亿日元，营业利润为 1.89 万亿日元，Non-GAAP 营业利润预测为 1.90 万亿日元，均较上一季度环比增长，公司表示数据中心需求预计维持强劲。

然而，这一预测所隐含的增速，令部分投资者对 AI 算力投资的持续强度产生疑问。彭博指出，此次业绩指引令人失望，被视为 AI 驱动的闪存价格历史性上涨可能正在趋于温和的信号。

铠侠指出，由于半导体和存储行业在短期内高度波动，公司不提供全年度经营计划或进度报告，仅提供单季度前瞻预测。

产能策略与竞争格局构成中期压力

铠侠表示，其产能扩张计划仅略快于行业整体增速，以避免市场供过于求。这一保守策略在维护价格稳定的同时，也带来了市场份额被蚕食的风险。

据彭博报道，三星电子和 SK 海力士预计将于明年推出下一代 NAND 芯片，二者目前的资本支出重心仍主要集中于 DRAM 扩产。一旦两家韩国巨头将资金转向 NAND，铠侠在产能规模上的追赶将面临更大挑战。

Omdia 分析师 Akira Minamikawa 表示，铠侠需要付出更多努力，才能吸引与韩国供应商关系更为紧密的美国超大规模数据中心客户。这些数据中心运营商通常提供多年期供货合同，有助于芯片供应商获得更清晰的需求能见度。

股票分拆与回购彰显管理层信心

面对股价剧烈震荡，铠侠同步宣布多项资本运作举措，以扩大股东基础并降低市场波动。

公司董事会于 7 月 31 日批准以 10 月 1 日（记录日期为 2026 年 9 月 30 日）为生效日期实施 1 股拆 3 股的股票分拆，同时宣布最高 3000 万股、金额上限 8000 亿日元的股票回购计划，回购期间为 2026 年 8 月 3 日至 10 月 30 日。

铠侠今年以来股价走势大幅起伏。该公司曾一度超越丰田汽车及软银集团，短暂成为日本市值最高的上市公司；随后在短短一个月内股价急跌，此前涨幅的约三分之二化为乌有，折射出市场对 AI 支出持续性及铠侠业绩前景的担忧情绪。截至第一财季末，公司总资产达 4.73 万亿日元，权益比率升至 50.8%，较上一财年末提升逾 12 个百分点。