记者 牛钰

7 月 30 日上午 10 点，上海的盛夏热浪灼人。刚赶到公司上班的小杨打开炒股软件，自选股页面一片沉郁的绿色。小杨名下总资产约 600 万元的账户直接跌去约 67 万元，其重仓的东山精密（002384.SZ）跌停，另外两只持仓股中际旭创（300308.SZ）和源杰科技（688498.SH）均大跌 10%。

小杨 " 整个人都呆了 "。他的账户使用了券商融资融券（下称 " 两融 "）业务提供的资金。加满杠杆后遭遇持股大跌，账户已经跌破 130% 的平仓红线，需要追加超过 90 万元资金，否则将被券商强制平仓。

但这笔资金，小杨已无力筹措。沉默片刻后，他在手机上下达了清仓指令，成交资金自动优先偿还融资负债。那一刻，他上半年积累的 326 万元盈利瞬间化为乌有，本金还亏损约 10 万元。

7 月 30 日，"A 股科技退潮 " 登上热搜榜。" 今天是炒股以来最煎熬的一天，两融账户单日净资产暴跌 34.81%。" 一位重仓光模块的投资者在社交平台上写道。

这些投资者，就是当下 A 股市场真正 " 站在光里 " 的人。在股票交流社区中，" 光 " 有着清晰的圈层定义：狭义特指光模块，广义延伸到由通信、半导体、存储芯片共同构成的 AI（人工智能）算力硬件核心赛道，也是今年上半年 A 股资金涌入最凶猛、涨势最强的科技主线。

投资者抱着对 " 光 " 的憧憬聚集起来，但谁也没想到行情会在 7 月突然转向，回调来得又快又猛。在一个月内甚至更短的时间内，就把不少人上半年的收益全部吞噬，甚至把本金都亏了进去。不少前期追高进场的投资者，不仅没能吃到 " 光 " 带来的上涨红利，反而直接站在了山顶被套。

从上半年一路向上的行情狂欢，到短时间内的急速降温退潮，一场追随 " 光 " 的奔赴，变成让人哭笑不得的 " 亏光 "。追高入场的投资者成了这轮行情波动里最受冲击的群体，也让更多人体会到挤上热门赛道的风险。

追 " 光 "

小杨出生于 1998 年。2021 年下半年，23 岁的小杨开始投身股市。这一年 11 月，他以本金 5 万元重仓九安医疗（002432.SZ）。随后，这只股票成为市场 " 新冠抗原概念 " 龙头，迎来了一轮强劲的上涨行情。2021 年 10 月底，九安医疗的股价从 5.28 元 / 股涨至 2022 年 4 月 15 日的 73.12 元 / 股。当本金从 5 万元涨到 10 万元，小杨将该股清仓，落袋为安。

从股市赚到第一桶金后，小杨在股市里一路 " 摸爬滚打 "。

他一度陷入 " 追涨杀跌 " 的恶性循环：早盘亏损就立刻 " 割肉 " 换股，有时 " 一天挨两顿打 "（即低卖高买）。2022 年至 2024 年，他平均每年亏损数万元。

他也曾尝试 " 打板 "，即涨停时买入热门个股，博次日高开溢价。然而第二天，这只股票以涨停价开盘之后却单日大跌 18%。后续，他做短线交易也遭遇持续亏损。

之后，小杨转变思路，花时间多研究股票，阅读机构研报，到投资论坛中跟网友交流投资心得，依靠基本面、逻辑面选股。

2025 年初，正逢深度求索（DeepSeek）大模型横空出世，引燃资本市场科技板块行情。当年 3 月，小杨投入 20 多万元满仓弘信电子（300657.SZ），看好该股的算力租赁概念。起初，这笔投资的浮盈达到约 30%。但之后，该股股价触及 47 元 / 股高点后持续下行，长期在 30 元 / 股附近横盘。7 月 8 日，他再度加仓 20 万元，两天后，他又减仓弘信电子，换入两只创新药标的。

2025 年 7 月 11 日，两只创新药的股价在盘中冲击 20cm 涨停，这让他信心大增，定下目标：从本金 40 万元做到 100 万元。很快，小杨持有的一只股票一个月内股价上涨 6 倍，他的账户浮盈超 60 万元，很快达到了 100 万元的目标。到了 9 月，创新药走势疲弱，小杨账户里浮盈的 60 万元缩水了一半。他决定开通两融业务，并融资借入了 50 万元，叠加自有资金 70 万元，账户总资产达到 120 万元，满仓这两只创新药标的。

2026 年 2 月，由于地缘局势不确定性、港股流动性冲击等因素，创新药行情 " 退烧 "，小杨的账户浮盈缩减至 13 万元。此时，他决定改变投资方向，投入越来越热的科技领域。彼时，AI 算力热度席卷国内外资本市场，算力紧缺、硬件涨价的叙事不断发酵。

小杨清仓了手里的创新药标的，买入光模块的龙头股，从此坚定地相信光。

小杨偏爱重仓单一赛道，东山精密是他 " 逐光 " 的最爱，其余持仓会在光模块三巨头 " 易中天 " ——新易盛（300502.SZ）、中际旭创和天孚通信（300394.SZ）等股票中轮换。

A 股市场科技股行情愈演愈烈。依靠杠杆重仓 AI 硬件产业链标的，小杨的股票账户总资产在 2026 年 6 月末超过 900 万元，上半年账户浮盈突破 326 万元，净资产收益率超 335%，仅 6 月单月便斩获超百万元收益。

亏光

进入 7 月，小杨笃定科技行情远未结束，始终维持满仓加杠杆的状态，所有盈利继续留在账户进行投资。

转折毫无预兆地降临在 7 月，全球资本对 AI 景气度预期分化，支撑 AI 硬件走强的供需逻辑不断松动，依靠 AI 叙事的存储芯片、半导体板块持续走弱。

临近月末，科技股回调幅度更甚，美股市场上的英伟达、美光科技等科技巨头在 7 月 29 日集体下跌，7 月 30 日，韩国股市上的三星、海力士的股价重挫，A 股的科技龙头也未能幸免，例如 " 易中天 " 三只个股在盘中跌幅均超过 10%。

小杨 7 月份的投资账户收益曲线图显示：一条红色净值线在震荡中一路向下，月末更是近乎垂直下坠，截至 7 月 30 日，净资产收益率当月大跌 77.81%，大幅跑输各大指数；年内收益亏损 10.02 万元。也就是说，小杨在短短一个月内合计亏损 336.65 万元。

7 月 28 日，小杨还在高呼自己坚定持有光模块龙头，7 月 30 日清仓后，在还完融资资金后，小杨的本金还剩约 90 万元。当被问及 " 还有可能再相信光吗 " 时，小杨说：" 可能准备退出市场了。"

一位重仓新易盛和源杰科技的投资者表示，7 月 30 日，自己的融资账户在盘中的担保比例最低跌到 139%，距离爆仓仅一步之遥。若最终被强制平仓，他将永久离开股市。他发出的投资账户收益图显示，当日亏损超 130 万元，净资产收益率亏损超 34%。

再出发

投资者在科技股受挫的经历，也折射出当下资本市场的变化。

今年以来，尤其是第二季度 A 股由科技主导的结构性行情显著，创业板指大涨 36.4%，电子、通信行业涨幅均超 60%。公募排排网数据显示，二季度，从权益基金行业配置来看，呈现鲜明的科技成长集中态势，在权益基金持仓中，电子和通信合计行业占比达 49.37%。

半导体、通信设备曾是融资客的 " 心头好 "。Wind 数据显示，申万二级行业中，今年上半年，最 " 吸金 " 的半导体、通信设备的区间融资净买入额分别为 1542 亿元、694 亿元。但 7 月至 7 月 29 日，该数据变成了 -619 亿元和 -380 亿元，意味着杠杆资金持续卖出股票、归还融资负债，板块进入持续去杠杆阶段。曾经被一致看好的 AI 硬件牛市，已经进入分歧与重定价的新阶段。

7 月 30 日，科创 50 指数暴跌 5.38%，但当天白酒、汽车、银行这些被 A 股投资者戏称为 " 老登股 " 的传统蓝筹，成了资金的 " 避风港 "。持有这些个股的一些投资者情绪高涨，纷纷晒出终于回本或是实现盈利的股票账户。

小杨清仓后的那个下午，工商银行（601398.SH）的股价创下历史新高，传统蓝筹股与科技股把行情的 " 跷跷板 " 效应演绎到了极致。而小杨并不知道自己栽倒在了跷跷板摆动的哪个位置。

7 月 30 日深夜，全球科技行情自大洋彼岸 " 重燃 "。美股 "AI 交易 " 吹响反攻信号，人工智能和半导体成为主线。微软大涨 15.51%，创近 18 年以来最大单日涨幅；亚马逊涨近 4%，英伟达涨超 2%；光通信、存储板块集体大涨，闪迪涨约 26%，美光科技涨超 18%。7 月 31 日，开盘早于 A 股的韩国股市率先跟进科技反攻，龙头股 SK 海力士大涨 27%，三星电子上涨 20%。

A 股市场也不例外。前一日大跌的科技股暴力拉升反弹。存储芯片、光模块等板块盘中大涨，午后集体大幅回落；银行、保险、酒类等传统蓝筹股回调。" 吃过亏 " 的小杨还是没有扛住杠杆的诱惑。7 月 31 日上午，他又凑了近 10 万元，以本金 100 万元加上借来的 98 万元，重新出发了。这次他依然是满仓押注，" 只相信光 "。