（来源：消费日报官方平台）

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" 南有茅台，北有皇台 " ——这句诞生于上世纪 90 年代的行业传奇口号曾见证了皇台酒业与贵州茅台同台领奖的高光时刻。然而三十余年过去，贵州茅台已成长为市值超两万亿的 " 股王 "，皇台酒业却仍在亏损泥潭中挣扎求生。2026 年上半年皇台酒业业绩预告的出炉，再次将这家西北老牌酒企的困境推至台前。

业绩预告再亮红灯，亏损同比扩大

7 月 14 日晚间，皇台酒业披露半年度业绩预告，预计 2026 年 1 至 6 月归母净利润亏损 1000 万元至 1800 万元，而上年同期亏损 526.75 万元，亏损幅度显著扩大；扣非净利润预计亏损 900 万元至 1700 万元，基本每股收益为 -0.06 元至 -0.10 元。

对于业绩变动原因，公司公告解释为 " 持续加大市场宣传及渠道投入，使得销售费用同比增加，同时受市场环境影响，营业收入较上期下降 "。

一部坎坷史：从 " 西北茅台 " 到 "A 股不死鸟 "

皇台酒业的故事始于 1985 年，其 2000 年登陆深交所，甚至比贵州茅台上市还早一年。1994 年，在第二届巴拿马万国博览会上，皇台酒与茅台酒双双荣获特别金奖，由此赢得了 " 南有茅台，北有皇台 " 的盛誉。

然而，上市后的皇台酒业并未如茅台一般扶摇直上。由于控制权频繁更迭、内部治理混乱，公司在上市后的 18 个完整财年中，有 9 年净利润为负，合计亏损达 6.89 亿元，先后四次被实施退市风险警示，被股民戏称为 "A 股不死鸟 "。

2018 年，公司价值 6700 万元的成品酒 " 不翼而飞 "，一度成为市场笑柄。2019 年，皇台酒业被暂停上市，成为 " 白酒退市第一股 "。同年，盛达集团入主，公司在退市 17 个月后奇迹般地恢复了上市地位。

盛达时代：救活容易，做强难

盛达集团入主后，虽然帮助皇台酒业避免了退市命运，但公司业绩始终在盈亏平衡线附近挣扎。2022 年至 2024 年，皇台酒业营收分别为 1.36 亿元、1.54 亿元和 1.72 亿元，但净利润呈 " 过山车式 " 波动，分别为 735.61 万元、-1500.94 万元和 2770.03 万元，盈利能力极不稳定。

更令市场担忧的是产能空置问题。公司白酒设计产能达 1 万吨，但 2024 年实际产能仅 2531.04 吨，产能利用率仅为 25.31%；葡萄酒设计产能同样为 1 万吨，2024 年实际产能仅 1212.37 吨，产能利用率约 12.12%。大量产能闲置反映出公司在销售端的乏力。

从产品结构来看，2025 年上半年公司高端产品收入同比增长 7.53%，表现相对稳健，但低端和中低端产品收入分别大幅下滑 31.36% 和 17.81%，显示大众消费市场面临较大压力。

" 染酱 " 计划夭折，破局再添变数

在行业存量竞争加剧的背景下，皇台酒业曾试图通过布局酱酒寻找新增长点。2026 年 7 月 25 日，公司宣布与贵州无忧酒业合资设立控股子公司，进军酱酒市场。然而仅仅一周后，8 月 1 日，公司便发布公告终止该合作计划，合作 " 光速下线 " 让投资者大跌眼镜。

有投资者评论称：" 朝令夕改，尽调不全面，如同儿戏。" 此次合作告吹，也让市场对公司的战略执行力产生更多质疑。

行业寒冬中的生存之战

皇台酒业的困境亦是白酒行业深度调整的缩影。数据显示，2025 年 20 余家白酒上市公司合计净利润同比减少 410 亿元，18 家出现净利润下滑。即便是贵州茅台，也出现了上市以来首次年度营收、利润双降。行业利润加速向头部集中，区域中小酒企生存空间被进一步挤压，有机构预测 2026 年行业仍以 " 出清 " 为主基调。

从与贵州茅台齐名到沦为行业 " 垫底生 "，皇台酒业的命运令人唏嘘。盛达集团入主后，公司虽免于退市，但距离 " 重现‘南有茅台，北有皇台’荣光 " 的愿景依然遥远。在白酒行业马太效应加剧的当下，品牌力薄弱、规模偏小、市场被挤压的皇台酒业，突围之路注定艰难。