思科（Cisco）周三公布的第四财季财报全面超出华尔街预期，下个季度的营收指引更是大幅上调，但股价在盘后交易中依然下跌。市场用脚投票，传递出一个清晰信号：在 AI 热潮中，单纯 " 超预期 " 已经不够。

核心数据全面击败预期

根据 LSEG 的数据，思科本季表现如下：

调整后每股收益：1.22 美元，高于预期的 1.17 美元

营收：172.5 亿美元，高于预期的 168.2 亿美元

更令市场意外的是前瞻指引。公司预计本季度营收将达到 180 亿至 182 亿美元，远超分析师平均预期的约 168 亿美元。同时，思科还给出了超出预期的本季盈利指引，以及对整个财年的强劲展望。

营收同比增长 18%，至 172.5 亿美元；净利润大增 51%，达到 39 亿美元，合每股 97 美分。

AI 相关业务持续放量

市场原本对思科能否真正吃上 AI 红利持观望态度。本季数据给出了正面回答：超大规模云厂商（hyperscalers）本季向思科下了 40 亿美元的基础设施订单，整个财年累计订单达到 93 亿美元。

这部分客户在过去一个财年为思科贡献了约 40 亿美元收入。公司预计，到 2027 财年，这一数字将接近翻倍，达到 75 亿美元。

这些数字表明，思科正在 AI 基础设施浪潮中占据一席之地，尤其是在网络设备领域。

为何股价不买账？

进入财报前，华尔街对思科的情绪已明显转暖。年内股价累计上涨超过 60%，本月也涨了约 8%。市场押注这家传统网络设备巨头能在 AI 时代扮演更重要的角色。

正因如此，当真正 " 超预期 " 的数字出来后，部分资金选择兑现利润。当前市场对 AI 相关公司的要求已经从 " 证明自己能参与 "，升级到 " 证明自己能持续加速增长 "。思科的指引虽然强劲，但在已经大幅上涨的股价面前，被部分投资者解读为 " 符合预期甚至略显保守 "。

简单说，市场现在用的是更高的标尺。

简要结论

思科本季交出了一份质量不错的答卷：营收与利润双双超预期，AI 相关订单持续放量，下季度指引大幅上调。这些都是实打实的积极信号。

但股价的反应也提醒投资者：在 AI 叙事高度拥挤的当下，公司不仅要证明自己在增长，还要证明增长的速度能不断超出已经被抬高的市场预期。思科目前正处在这个 " 高期待考验期 "。