图源：视觉中国

蓝鲸新闻 8 月 20 日讯（记者 翟智超）在宇树科技上市狂欢中，有人欢喜，有人忧。喜的是打新者，忧的则是在二级市场开盘追高的人。

8 月 19 日，宇树科技登陆科创板首日，在集合竞价刚进入最后阶段，股民李溪瑞告诉蓝鲸科技记者，他在微信股票群里敲下一行字：" 集合竞价 1100，我干进去了！" 配上了一个 " 冲 " 的表情包。

李溪瑞回忆，不止他一个人买入，还有别的群友也纷纷跟进，为具身智能这个 " 市梦率 " 买单，甚至在某些微信群有人喊出 "A 股机器人第一股，千元以下都是送钱 "。

当时，全国近 980 万户打新者中，仅有 1.94 万个幸运儿中签，更多像李溪瑞这样的投资者选择在集合竞价阶段直接挂单买入。开盘价最终定格在 1100 元，较发行价 150.80 元涨幅达 629%，总市值冲破 4400 亿元，那一刻几乎所有股票群都在刷屏 " 见证历史 "。

然而狂欢仅持续了数秒。李溪瑞告诉记者，股价从 1100 元直线跳水，盘中最低触及 800 元，收盘报 845 元，全天振幅超过 27%。收盘后他给记者发来一条微信，写道：" 早上以 1100 元买入 1000 股，现在浮亏超过 20 万……群里一片沉默，经过这一役，所有人都担心股价恐怕很难再回到高位了。"

直至 8 月 20 日开盘，宇树科技股价较前一日有所回落，截至 8 月 20 日午间发稿，股价为 709.4 元 / 股，市值跌破 3000 亿元。

宇树股价为何有 1100 元的价格？

记者通过采访多位市场人士了解到，1100 元股价背后是稀缺性、流通盘与情绪三者的共振。

在与蓝鲸科技记者交流过程中，多位投行人士认为，宇树科技的 " 唯一性 " 支撑了其极高的估值预期。作为 A 股 " 具身智能第一股 "，宇树科技之前，从未有过以机器人本体为主业且能量产销售的公司登陆市场。

数据显示，2025 年宇树科技人形机器人出货量超 5500 台，全球市占率 32.4% 居首；2023 年至 2025 年，营收从 1.59 亿元飙升至 16.99 亿元，两年复合增长率达 226.78%；2026 年上半年营收达 11.52 亿元，同比增长 48.54%，归母净利润 2.74 亿元，实现扭亏为盈。

同时，上市首日无限售流通股仅占总股本的 7.44%，按开盘价计算流通市值不过三百多亿元，而全市场 978 万户投资者参与申购，中签率仅 0.018%，供需严重失衡。

当日，与李溪瑞的沮丧形成对照的是中签者的获利了结。一位化名 " 刘蓓 " 的投资者跟蓝鲸科技记者透露，她在开盘后分两批卖出—— 200 股成交于 783.5 元，300 股成交于 916.2 元，落袋收益超过 35.5 万元。

另一名中签者" 小利 " 则在社交平台晒出交割单，显示其持有 500 股，上午以均价 875 元全部清仓，浮盈约 36.2 万元。

据悉，当日宇树科技的战略配售名单中有腾讯、DeepSeek 等知名机构，这进一步强化了散户信心，买盘汹涌，而卖盘稀少，稍有资金进场便能大幅拉高价格。

一位市场分析人士对记者说：" 短期股价本质上是流动性溢价与情绪定价，跟基本面关系有时并不大，跟打新资金的博弈强度关系极大。"

但他也提醒，战略配售有锁定期，不代表机构认可这个价格，二级市场追进去的人，接的恰恰是打新资金高位抛出的筹码。

高开 4000 亿估值是否已透支？

下跌的逻辑同样不复杂。发行价 150.80 元，开盘价 1100 元，涨幅超六倍，无论机构还是中签散户，浮盈均已极为丰厚。

一位不愿具名的机构交易员告诉记者：" 落袋为安是人之常情，尤其是机构资金，本来就是打新赚差价，开盘涨这么多，没有不跑的道理。筹码一股脑砸出来，接盘资金跟不上，价格自然往下掉。"

开盘巅峰时宇树总市值超 4400 亿元，而公司 2026 年上半年净利润仅为 2.74 亿元，记者据此测算，峰值动态市盈率超过 800 倍；即便以 8 月 19 日收盘价 845 元计算，滚动市盈率仍超 600 倍。

蓝鲸科技记者查阅到国新证券在上市前夕发布的研报发现，其指出 219 倍的发行市盈率 " 意味着公司未来数年需以远超行业均速的增长来消化估值 "。

一位不愿具名的券商分析师在接受蓝鲸科技记者采访时表示：宇树 2025 年营收不到 17 亿元，上市首日市值一度超 4400 亿元。投资者今天买的显然不是 17 亿元收入本身，而是未来。

" 但问题是，这个‘未来’被提前折现了多少？人形机器人距离大规模走进工厂和家庭还有很长一段路，目前主要应用场景还是科研教育—— 2025 年前三季度这一块占了宇树收入的七成以上。真正落地到工业生产场景的订单仍较为有限。"

从业务结构看，2025 年全年数据显示，宇树人形机器人来自科研教育领域的收入占比高达 73.60%，智能制造、巡检等工业场景比例仍然较低。

某投资机构投资经理黄乐则先认为，行业已经迈入量产爆发前期，但产品落地工厂、家庭场景确实尚需时日。从 2025 年数据看，宇树科技人形机器人来自科研教育领域的收入占比高达 73.60%，真正用于智能制造、巡检等工业场景的占比比较低。

对于追高后被套的普通投资者，中信建投某营业部一投顾向记者建议，需要想清楚三个问题：自己究竟买的是公司当下的业绩，还是未来十年的想象；如果股价在未来一年内腰斩，持仓能否承受；以及是否做好了长期持有的准备。

一位宇树内部人士告诉蓝鲸科技记者，公司对长期发展保持信心，已开始加大工业场景的拓展力度，产业化进程仍需时间，股价短期波动并非公司经营的重点考量。