连续 7 个交易日股价下跌后，英伟达（NVDA.O）将于当地时间 8 月 26 日公布的 2027 财年第二财季财报，成为市场关注焦点。

从 8 月 14 日至 8 月 24 日，英伟达 7 日累计跌幅 7.47%，市值下滑 4070 亿美元。8 月 24 日美股收盘，英伟达市值 5.05 万亿美元，逼近 5 万亿美元关口。

要重新提振市场信心，英伟达首先要证明自身的赚钱能力。英伟达此前预计，2027 财年第二财季营收 910 亿美元左右，上下浮动 2%，并预计该季度 GAAP 毛利率 74.9%，正负 50 个基点波动。此外，英伟达预计今年 CPU 收入有望达到 200 亿美元。

一些机构释放了对英伟达最新财季业绩增长的信心。

高盛 One-Delta 对冲基金业务主管 Rich Privorotsky 在最新客户报告中预计，英伟达公布的数据将令人印象深刻。高盛分析师 James Schneider 在最新研报中预计，英伟达最新季度有望交出亮眼的成绩单，第二和第三财季的每股收益可能分别较华尔街共识高出 6%、12%。投行 Jefferies 则认为，英伟达最新财季营收有望达到 950 亿美元，高于市场的普遍预期，下一财季收入指引有望达到 1080 亿美元。

但市场仍有其他顾虑。

Rich Privorotsky 在客户报告中称，英伟达财报可能只是中性催化剂，因为市场的关注焦点已转向 AI 产业更细节的层面，如融资结构、毛利率、利润如何在产业链环节中分配。内存成本上涨也需要考量，英伟达针对内存涨价的措施可能对内存板块产生影响。

近期有市场消息称，英伟达已通知一些客户：由于内存成本飙升，搭载英伟达 AI 芯片的服务器将会涨价超 15%。价格上调对市场需求的影响仍待观察。

James Schneider 则在研报中表示，由于财报的部分利多可能提前反映，市场对这份财报的期待门槛有所升高。英伟达估值仍存在上行空间，但前提是三大催化因素需要实现：英伟达在客户融资平台方面维持审慎、公司推动大规模回购与分红计划、超大规模云服务商获利指标改善。

高盛的考虑涵盖了近期市场上关于循环融资、科技厂商资本支出可持续性的担忧。

背景是部分北美科技厂商最新财报显露出资本开支增长伤害自由现金流的迹象，若科技厂商无法及时从 AI 投入中获利，投资者担忧影响大额资本开支持续性。英伟达本月早些时候还与 6 家金融机构建立独立融资平台，用于支持 AI 基础设施建设，虽然英伟达已澄清不涉及循环融资，但市场忧虑可能还需进一步缓解。

英伟达 Vera Rubin 平台出货情况如何，也是此次财报电话会上受关注的焦点。

Vera Rubin 平台按计划将于今年第三季度投产并出货。作为该平台的一部分，英伟达当地时间 8 月 24 日宣布可提高代理式 AI token（词元）生成速度的 Groq3 LPX 机架已全面投产，并宣布 SpaceX 将部署 Vera CPU、SpaceX 首款 Starmind 人工智能卫星将搭载 Vera Rubin NVL72。

Jefferies 预计，英伟达向 Vera Rubin 的过渡速度将比此前 Blackwell 更快，原因包括 Vera Rubin 平台可复用 Blackwell 积累下来的液冷制造基础等。该机构预计新品在英伟达 2027 财年第三财季的 GPU 收入中将占 12%，下一季度增加至 40% 以上。

市场也关注行业竞争。上一次英伟达市值跌破 5 万亿美元是 4 月底，当时多家美股科技公司透露了最新的芯片自研计划，让英伟达面临的竞争环境变得更加复杂。但随后不久，英伟达市值重新站上 5 万亿美元，并于 5 月中旬达到历史高点 5.7 万亿美元。

近期英伟达的竞争对手 AMD 已在积极推动旗下首款机架级系统 Helios 部署，该机架级系统第三季度量产，计划第三季度末发货，AMD 已谈下 Anthropic、OpenAI、微软、Meta、甲骨文几个客户。这意味着，第三季度将是英伟达和 AMD 在机架级系统领域交手的关键季度，外界关注英伟达在此次财报电话会上透露的进展。

作为英伟达的客户，谷歌近期则拓展了 TPU（张量处理器）合作伙伴，外界分析认为谷歌将进一步扩大自研 AI 芯片部署，摆脱对英伟达 GPU 的单一依赖。针对客户自研芯片的努力，如何维持竞争力，也是英伟达需要回答的问题。

( 本文来自第一财经 )