作者｜黄小贵

编辑｜邹蔚

全球最大的开源 AI 社区正在寻找买家。

8 月 24 日，美国《商业内幕》报道称，全球最大的开源 AI 社区 Hugging Face 正在评估整体出售，潜在估值至少 130 亿美元（约合人民币 874 亿元）。

2016 年，三个法国人克莱芒 · 德朗格、朱利安 · 肖蒙和托马斯 · 沃尔夫创办 Hugging Face。

最开始，Hugging Face 做一个面向青少年的聊天机器人。后来彻底转型成 AI 开发工具平台，如今已经是全球最大的开源 AI 社区。

今天，开发者想找一个开源大模型，可以去 Hugging Face；想下载 Qwen、DeepSeek 等模型的某个版本，可以去 Hugging Face；需要训练模型的数据集，可以去 Hugging Face；训练好自己的模型之后，也可以上传到 Hugging Face，让全世界的人下载、修改和继续开发。

" 三年前投资人问我怎么看 Hugging Face，我说它很可能会再走 GitHub 当年的路。" 开源 AI 社区 OpenCSG 创始人陈冉告诉铅笔道，正如代码托管平台 GitHub 被微软收购，Hugging Face 也会被巨头收购，因为靠它自己，"To B 很难 "。

尽管 130 亿美元估值比上一轮正式融资时涨了 85 亿美元（约合人民币 571 亿元），但陈冉判断，最终成交价格 " 会更高，可能 150 亿美元，甚至 200 亿美元。"

因为背后不是简单的商业考量，而是 AI 开源分发权的定价。

流量很大，To B 很难

为什么是出售，而不是独立上市？

陈冉认为，Hugging Face 遇到了 GitHub 当年一模一样的问题—— SaaS 模式叫好不叫卖。

2018 年微软以 75 亿美元收购 GitHub，后者有 2800 万开发者、8500 万个代码仓库，是全球最大的代码托管平台。但它的年收入大约只有 2 亿到 3 亿美元，从未盈利。为什么一家有这么大用户量的公司赚不到更多钱？因为真正付费能力强的客户——银行、证券、保险、运营商——最终很多都转向了私有化部署。

另一家公司 GitLab 正是抓住了这个机会，靠支持私有化部署和开源路线一路做到上市。" 这跟 GitHub 当年的情况非常像——流量很大，用户很多，行业影响力非常大，但是 B 端付费客户缺乏一套足够强的落地模式。" 陈冉说。

截至 2026 年年中，Hugging Face 平台上托管着超过 300 万个公开模型、100 万个以上的数据集，注册开发者接近 1500 万。

它当然也有面向企业的服务，提供 Enterprise Hub、Inference Endpoints、企业托管等产品，财富 500 强企业中超过 30% 开设了认证账号。 从用户规模和生态影响力来看，它毫无疑问是开源 AI 领域的第一平台。

但收入端呢？英国媒体今年初披露了一个数字：Hugging Face 采用 Freemium 模式（低阶免费、高阶收费），只有大约 3% 的客户付费，通常是大型企业。

第三方估算其年化经常性收入（ARR）大约在 1 亿到 1.3 亿美元之间。跟 130 亿美元的估值比起来，市销率超过 100 倍。

"Hugging Face 从一开始就是按照承载百万甚至千万线上用户的平台设计的，它不是一家围绕线下 To B 需求建立的公司。这就像一列火车，突然要求它变成一辆电动车，不是换几个零部件就能办到的，几乎需要重新造一遍。"

Hugging Face 今天面对的，是跟 GitHub 几乎一模一样的处境——企业越来越关心数据安全和私有化部署，意味着销售、安全认证、交付、合规、售后，以及针对客户 IT 体系进行大量工程工作，纯线上 SaaS 模式很难满足这部分需求。

" 为什么 Hugging Face 没有把托管作为自己的业务核心？我的理解是，这群人其实看到了一个趋势：未来越来越多的代码，本身就可能由模型和数据产生，（从而这件事的必要性变得很低）。" 陈冉说。AI Coding、Vibe Coding 的爆发都在印证这个判断，但也正因为选择了这条路线，Hugging Face 天然就撞上了 To B 的天花板。

AI 开源分发权的定价

王铁震曾是 Hugging Face 中国负责人。在他看来，如果只把 Hugging Face 理解成一个 " 模型下载网站 "，远远低估了它。

" 模型库只是大家最容易看到的一部分。在模型库之外，Hugging Face 其实做了很多很基础的工作。" 他举了 Transformers 的例子，" 现在它已经不仅仅是一个普通的开源库，而越来越像整个 AI 模型生态里的一套基础标准。一个新的模型架构出来之后，如果进入 Transformers，很多训练、推理和下游工具都可以比较快地支持它。"

这件事看起来不如训练一个千亿参数模型那么吸引眼球，但它对整个生态的重要性怎么强调都不过分。因为标准一旦形成，就很难被替代。

更有意思的是 Hugging Face 的社区文化。王铁震回忆，他在里面工作的时候，绝大多数员工都是工程师，并没有一个传统意义上非常庞大的社区运营团队。很多工程师自己就是社区成员，也直接跟开发者沟通，大量讨论就发生在 GitHub 这些公开渠道里。

" 所以它的生态不是靠 ' 运营一个社区 ' 硬做出来的，而是开发者和开发者之间慢慢长出来的。" 王铁震说。

这恰恰是 Hugging Face 最核心、也最难复制的资产。一家公司也许可也许以花钱做一个模型托管平台，可以补贴开发者上传模型，但 " 开发者愿意在你的平台上创造 " 这件事，是买不来的。

开源行业有一句话—— " 得开发者得生态 "。平台上拥有大量开发者，本身就是一种巨大的战略资源，尽管这种资源不一定能马上反映在收入里。

微软收购 GitHub 之后，Copilot 的爆发就是最好的例证。你手里有 GitHub，有庞大的开发者生态，再去和 AI 公司谈合作、再去推编程工具，手里的筹码是完全不一样的。

" 如果单独看它目前的商业化能力，这个价格不算低。但如果站在未来开源生态竞争的角度，这个价格并不高。因为未来在 AI 领域的竞争，其中非常重要的一部分会回到开源竞争。而开源的基础，是社区。" 陈冉认为，Hugging Face 130 亿美元的估值就不只是一家 SaaS 公司的估值，而是整个开源 AI 生态分发权的定价。

有人先卖出 80 亿美元

Hugging Face 传出出售消息的前 5 天，另一笔交易刚刚落地。

8 月 19 日，支付巨头 Stripe 宣布收购 AI 模型路由平台 OpenRouter，交易价格超过 80 亿美元。OpenRouter 连接开发者与 80 多家模型供应商、400 多款模型，帮开发者统一调用、路由和结算。平台每天处理 Token 量达 10 万亿级，按调用金额收取 5.5% 的服务费。

五天后，Hugging Face 的出售传闻出现。两笔金额合计超过 210 亿美元，而且无论 OpenRouter 还是 Hugging Face 估值增长速度都很快。

这说明 AI 中间层的价值正在快速变大。

目前没有任何 Hugging Face 潜在买家被正式披露。但市场猜测集中在四个方向：谷歌需要开源 AI 的开发者入口；亚马逊 AWS 需要把开源模型与自家算力深度绑定；英伟达需要把模型需求转化为芯片采购订单，锁定开发者在 CUDA 生态中。

" 卖给谁都可能不如卖给谷歌。就像当年 GitHub 卖给微软一样，谷歌非常需要这样的开发者平台和社区生态。" 陈冉认为，一旦大厂的平台、模型、算力能力，和 Hugging Face 的开发者生态形成合力，它能够产生的价值可能远远大于收购价。

微软 2018 年以 75 亿美元收购 GitHub 后的路径，是最好的参照。当时 GitHub 同样没有盈利，估值远超营收规模。但收购后，微软依托其开发者生态推出 Copilot，直接将 AI 能力嵌入全球开发者的日常工作流。今天 Copilot 已经是微软 AI 战略中最成功的落地产品之一。

Hugging Face 正走在同一条路上。如果任何一家巨头拿下它，就等于拿到了 1500 万注册开发者和 300 万个模型的入口。

2018 年，微软花 75 亿美元买了代码时代的入口。2026 年，有人愿意花 130 亿美元买模型时代的入口。棋局在变，但逻辑没变。