来源：医疗器械经销商联盟

编辑：联盟菌

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8 月 24 日到 27 日，国药、上药、九州通、华润四大医药器械流通巨头先后披露 2026 年半年报。

"> 据统计，四家总营收合计超 6500 亿元。其中，国药控股 2828 亿元，同比下降 1.13%；上药 1474.7 亿元，同比增长 4.15%；华润 1344.58 亿元，同比增长 1.96%；九州通 872.79 亿元，同比增长 7.61%。

归母净利润则是另一幅景象，4 家仅有一家上涨。国药控股 33.79 亿元，同比下滑 2.5%，上药 35.04 亿元，同比下滑 21.40%，华润 21.87 亿元，同比增长 5.3%，九州通 12.01 亿元，同比下滑 16.95%。

聚焦医疗器械业务赛道，国药 568.54 亿的体量，仍然是其他三家加起来才够得着的水平，但四家里唯一下滑的也是它，华润和九州通依旧不相上下，增幅最猛。

注：九州通 2026 年半年报只披露器械业务同比增长 15.03%，未披露具体数值。按其 2025 年上半年 195.29 亿元的基数推算，2026 年上半年约 224.6 亿元。各家口径不完全一致，推算数仅供排位参考。

国药：老大的烦恼，器械也在 " 减肥 "

国药控股器械 2026 年上半年营收：568.54 亿。

据财报披露，受 IVD 试剂带量采购持续扩围落地、公立医疗机构大型设备集中采购政策实施影响，IVD 产品和医疗设备销售收入同比持续下降。临床刚需的医用耗材需求持续提升，销售额延续增长，但撑不住利润——器械分销经营溢利率 1.77%，又降了 0.15 个百分点。

国药控股的应对很直接：砍。据财报披露，国药控股对长账期高风险业务和低价值业务进行主动销售管控，推动业务结构向高附加值领域及产业链增值服务倾斜。旗下国药基因最近就在脱手多家检验中心，这些机构多数亏损或微利。

砍的同时也在买，今年 4 月，国药系斥资 28 亿成立国药（北京）供应链有限公司，重仓 SPD。据财报披露，上半年新增 SPD 项目 35 个、单体医院集中配送 28 个，覆盖全国 30 个省份，高毛利器械 SPD 服务类收入、医工服务等第三方服务收入均实现同比增长——但具体赚了多少钱，国药控股不提。

老大的逻辑很清楚：分销的毛利越来越薄，就把低效盘子扔掉，把钱砸进能绑定医院的服务里。

上药：不拼规模，押 " 升级 "

2026 年 H1 器械大健康业务超 240 亿元，同比增长超 6%。增速不算猛，但上药的重点不在数量，在角色。

据财报披露，上药通过持续深化 SPD 服务，从 " 物资供应商 " 升级为 " 医疗安全合作伙伴 "。这句话不是口号，上药 SPD 团队服务上海六院这种年手术量超 12 万台的骨科中心，骨科耗材管理深度嵌入手术流程，一台手术要用十几种规格的螺钉，SPD 系统得为每台手术智能定制耗材包。这种服务深度，已经不是 " 配送 " 能概括的了。

据财报披露，上药全程参与上海全球创新医疗器械展览培训中心落地，聚力打造医疗器械创新发展新生态。上药医械 2026 年工作会上也说得很明白：" 十五五 " 是跨越式发展的战略机遇期，要稳步提高对集团营收的贡献度。

传统分销的空间在收窄，但SPD 项目落地、创新器械入院这些环节，反而需要本地化的服务能力，上药的路子是往服务商转型，这或许也是地方中小经销商能切入的口子。

九州通：医疗器械 " 增速王者 "

九州通 2026 年上半年器械业务同比增长 15.03%，依旧是四家最快。而器械收入占比也是四家中最高的，接近 25%，是名副其实 " 最靠器械吃饭 " 的一家。

纵观财报可以发现，九州通两张牌打得很清楚。

一张是医疗设备，" 以旧换新 " 政策推着走，2025 年设备产线增长超 30%，今年上半年继续放量。

另一张是 OTC 线上，" 国补 " 政策红利，线上业务 2025 年增速超 30%，" 国补 " 及线上收入突破 5 亿，还要布局 500 个 O2O 网点，联合淘宝闪购上线 " 玛上就送 " 旗舰店，锁定了即时零售这个新赛道。

据财报披露，2026 年 H1 器械总代收入 37.20 亿元，代理强生、雅培、费森尤斯等 17 大厂家 24 条产品线，品规 1,812 个。报告期内又引进了雅培 IVD、上海捍宇心脏介入、义获嘉牙科等新产线。

自有产品也在起量，据财报披露，九州通医疗器械集团已取得 MAH 二类产品注册证 21 张，拥有 " 美体康 "" 弗乐士 " 两个自有品牌、232 个 OEM 器械品规，报告期内新引进优质产品 26 个；包含器械工业在内的工业自产及 OEM 业务合计收入 19.82 亿元，同比增长 24.47%。

而九州通医疗器械集团旗下企业已达 375 家，2025 年至今新成立超 102 家，今年 7 月还在上海成立了器械公司，扩张势头在四家中最猛。

SPD 数量上，也是追得最猛的。据财报披露，上半年新增 SPD 签约 23 家、累计 212 家。并且服务费账本也敢亮：SPD 服务收入 1,098.11 万元，这个数据放在 872.79 亿的营收里，仅占比 0.013%，但 SPD 的钱从来不在服务费里，服务费是门票，绑定的器械分销和配送才是正餐。

九州通的总代模式，无疑是对经销商最友好的，因为他它本身就是 " 经销商的经销商 "。但它在OTC 和 O2O 上的布局，绕开传统经销层级的意图也很明显。

华润：产品线打法最清楚的一家

器械分销收益 205 亿元，增长 14%。华润的器械打法在四家里最聚焦：骨科、检验、介入、基础耗材，四条特色产品线。

首先，骨科是王牌。据财报披露，骨科分销业务 " 十四五 " 期间持续行业第一，已建立骨科分仓 100 余个，覆盖全国 27 个省份。旗下独立器械公司增至 47 家，新增代理项目 110 个。还在往上游走，推出基础耗材自有品牌 " 润耀心 "，创新 " 不收费耗材打包 " 模式。IVD 领域也实现了全产业链贯通，旗下武汉智科拿了 18 个软著，过了国家高新技术企业认证。

今年，华润还在继续补。高盛的调研纪要里提到，华润通过补强式收购切入骨科和 IVD，长期愿景是打造综合工业器械平台。7 月又和南京的微创器械企业霆升科技签了战略合作，要组建经销商联盟，打通从研发生产到全国分销到临床落地的全链条。CSO 业务也签了辉瑞，借跨国药企集采后缩减自营团队的机会做大平台。

SPD 上这个赛道，华润也没有停。

据中物联医疗器械供应链分会数据，2025 年我国SPD 市场规模达 462 亿元，同比增长 19.4%，实施 SPD 的医疗机构超 2,600 家，在公立医院的渗透率约 22%，全国超 15 省市已出台推广政策。据财报披露，华润上半年新增 SPD 项目 45 个，统一服务标准，从拼数量转向拼质量。

需要注意的是，华润在做 " 产品线 + 自有品牌 + 经销商联盟 "。这意味着它的代理体系在收编，外部经销商要么进入它的产品线体系，要么被自有品牌替代。

最后，将四大巨头半年报放在一起看，器械流通行业的转型已不是方向问题，而是速度问题。巨头们的每一步调整，都在重新定义渠道的价值坐标。对经销商而言，看懂这四家在干什么，比看懂它们赚了多少钱，重要得多。

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