如果只看中国医药上市公司竞争力 20 强（以下简称：竞争力 20 强）榜单的头把交椅，已经足够让人意外。

百济神州第一次上榜，就直接站到了榜首。

同样首次入榜的京东健康就冲到了第三；另外两家首次入榜企业信达生物、阿里健康，也杀入 TOP10，分别占据第九、第十。把视线继续向后移，新面孔还在增加：诺诚健华第 12、荣昌生物第 14、康龙化成第 17。

这意味着，2026 年的 20 强席位中，有 7 张新面孔。而这样的 " 大换血 " 在既往 17 届榜单中并不常见。

更值得关注的是，新面孔们也来自不同赛道：

百济、信达、诺诚健华、荣昌代表的是已经逐渐走过研发投入期、进入商业化与全球价值兑现的创新药企；

京东健康、阿里健康代表的是已经深度进入医药产业链的互联网医疗平台；

康龙化成则让医疗服务企业在药明系之外，再添一席。

有人大步前进，自然也有人暂时离场。

两年前，2024 年的竞争力 20 强中一度出现 6 家中药企业，华润三九更是成为榜单历史上首家登顶的中药企业。仅仅两年后，2026 年的 20 强里，中药企业只剩下排名第 20 的云南白药。

另一个变化是，曾经长期出现在榜单中的众多熟悉面孔，也都没有出现在今年的 20 强中。

进退之间，2026 年的竞争力 20 强呈现出一种过去几年并不多见的结构变化。

创新药开启 " 强攻 "

2026 年的竞争力 20 强，最明显的变化首先来自创新药。

制药企业依然占据绝对主力，只是他们的出身和发展路径并不相同，有的是从仿制药时代一路转型而来的大型 Pharma，也有港股 18A 和科创板时代成长起来的 Biotech。但一个共同点已经越来越清晰：创新药几乎已经成为绕不开的核心竞争力。

在过去 17 届的竞争力 20 强榜单中，百济从未上榜。2026 年第一次出现，就拿下头名。

支撑这一变化的已经不只是研发能力。2025 年，百济神州实现营业收入 382.25 亿元，同比增长 40.46%；净利润 14.61 亿元，实现年度盈利；研发费用仍然高达 155.08 亿元。相比之下，2024 年公司营收为 272.14 亿元，彼时归母净利润仍为亏损状态。

换句话说，这家能够称得上是最典型的中国创新药企之一，正在跨过一道分界线：创新开始从高投入的研发能力，真正转化成收入、利润、现金流和全球商业化能力。

这种变化可能比百济神州登顶更值得关注。

过去很长一段时间，创新药企最先被认可的是管线布局和研发能力，但研发持续烧钱，新药上市后面对医保、准入与市场竞争，海外商业化更是一道门槛。因此，创新药企在企业综合竞争力的 PK 中并不占优。

当康方生物在 2024 年首次进入竞争力 20 强，并且成为榜单历史上首家创新药企时，我们讨论问题更多是：为什么是康方？

两年之后，首次上榜的创新药企包括百济神州、信达生物、诺诚健华和荣昌生物，再加上连续第二年上榜的艾力斯，创新药企已经从 20 强中的 " 新生力量 "，变成一支无法忽视的主力，数家创新药企一起涌入竞争力 20 强，最值得关注的已经不再是为什么某家公司进榜了而是：为什么一下出现了这么多？

更重要的是，这些公司的共同变化已经不只是有优质的研发管线。

信达生物 2025 年收入达到 130 亿元，同比增长 38.4%，其中产品收入 119 亿元，同比增长 44.6%，并首次实现全年盈利。从 2019 年第一个产品实现商业化，到收入突破百亿元，信达用了 7 年。

诺诚健华同样在 2025 年第一次实现全年盈利。全年收入 23.7 亿元，同比增长 135.3%，净利润 6.4 亿元；其中药品收入 14.4 亿元，同比增长 43.4%。与此同时，诺诚健华先后与 Zenas、Prolium 达成国际合作，涉及 4 款资产，潜在总交易额约 25 亿美元。其中，与 Zenas 围绕奥布替尼等资产达成的合作总交易金额超过 20 亿美元。

荣昌生物 2025 年收入则达到 32.51 亿元，相比 2024 年的 17.17 亿元大幅增长，并实现扭亏。

从百济到信达、诺诚健华、荣昌，过去评价创新药企时最常出现的 " 管线数量 "" 临床进展 "" 研发投入 "，正在被营收、商业化、BD、现金流乃至盈利能力补充。

创新药企开始拥有与成熟 pharma 同台竞争综合实力的条件。

另一端，传统大型 Pharma 也不甘示弱地亮剑自己的创新实力，并通过创新完成重构。

翰森制药连续第二年位居榜单次席，2025 年收入达到 150.28 亿元，同比增长 22.6%；其中创新药与合作产品收入 123.54 亿元，同比增长 30.4%，占总收入的比例已经达到 82.2%。与此同时，研发开支达到 33.58 亿元，同比增长 24.3%。创新对翰森而言，已经不是转型方向，而成为收入的绝对主体。

排名第四的三生制药则展示了创新药另一种价值兑现方式。2025 年，三生制药实现收入 177.0 亿元，同比增长 94.3%，归母净利润 84.8 亿元，同比增长 305.8%。其中最受产业关注的变化，是其自主研发 PD-1/VEGF 双抗 SSGJ-707 与辉瑞达成全球合作，三生制药将获得 12.5 亿美元首付款，潜在交易总额超过 60 亿美元。

中国生物制药同样在加速改变收入结构。2025 年，其收入达到 318.3 亿元，同比增长 10.3%；创新产品收入达到 152.2 亿元，同比增长 26.2%，占总收入比例进一步提升至 47.8%。

对于工业企业来说，2026 年的 20 强榜单变化并不能简单地概括为谁取代了谁，更深层次的变化的是：无论一家公司的身份是 Biotech 还是传统 Pharma，想要站在产业头部的位置，创新产品能否持续兑现，正在成为越来越重要的一道门槛。

除了创新力量的崛起之外，另一股力量也高调回归。

第 6 名药明生物、第 7 名药明康德、第 17 名康龙化成—— 2026 年的 20 强中，再次同时出现了 3 家医疗服务企业。

这很容易让人想起 2023 年。彼时，凯莱英、药明康德、博腾股份三家 CXO 企业集体站进前十，"CXO 凶猛 " 一度成为当年榜单最鲜明的标签之一。

但这种景象很快发生变化。到了 2024 年，20 强中的医疗服务企业只剩药明康德。CXO 从过去几年资本市场最受追捧的赛道之一迅速进入调整期，2025 年更是无一 CXO 上榜，昔日躺赢的卖水人开始大浪淘沙。

蛰伏两年，2026 年，它们又回来了。

2025 年，药明康德实现营业收入 454.6 亿元，同比增长 15.8%；其中持续经营业务收入 434.2 亿元，同比增长 21.4%。截至 2025 年底，其持续经营业务在手订单达到 580 亿元，同比增长 28.8%。

药明生物的修复同样明显。

2025 年公司收入达到 218 亿元，同比增长 16.7%；IFRS 净利润同比增长 45.3%。更值得关注的是订单：截至 2025 年底，药明生物未完成订单总额达到 237 亿美元，三年内未完成订单达到 45 亿美元；全年新增综合项目 209 个，创下新高。

首次进入 20 强的康龙化成，2025 年营业收入达到 140.95 亿元，同比增长 14.82%；扣非归母净利润 15.38 亿元，同比增长 38.85%。从业务结构看，其实验室服务、CMC、临床研究以及大分子和细胞与基因治疗服务仍然覆盖药物研发的多个环节。

从 2023 年的高景气，到 2024 与 2025 年的集体退潮，再到 2026 年重新出现 3 家医疗服务企业，CXO 在竞争力 20 强中的席位变化，几乎同步记录了这个行业过去几年的周期。

另一值得关注的变化是，杀回榜单的还不只是 CXO。

商业公司也重新进入榜单核心位置。京东健康第一次上榜，排名第三；阿里健康同样第一次入榜，直接进入 TOP10。

翻看过往的榜单，商业公司进入竞争力 20 强的头部序列并非第一次。2023 年，上海医药曾成为榜单创立 15 年来首家登顶的商业公司，华润医药也曾进入榜单。彼时，医药商业龙头已经不满足于只做产业链中的 " 运输车 "，而是不断向上游创新和产业整合延伸。

三年之后，医药商业企业又回到了榜单前列。但把商业公司带回来的，已经换成了京东和阿里。

2025 年，京东健康实现收入 734 亿元，同比增长 26.3%；归母净利润 53.75 亿元，同比增长 29.16%，年度活跃用户达到 2.18 亿。过去一年，其首发新药数量超过 100 款，同比增长超过 200%。

阿里健康截至 2026 年 3 月 31 日的财年收入达到 342.55 亿元，同比增长 12.0%，净利润 19.36 亿元，同比增长 35.2%；其中医药自营业务收入 296.65 亿元，同比增长 13.6%。

商业公司高调回来了，但内在的逻辑似乎已经发生变化。

传统医药商业的优势更多来自全国分销网络、医院覆盖、仓储物流和供应链能力；互联网医疗平台则在这些能力之外，把线上零售、用户入口、数字医疗、即时配送、患者服务甚至 AI 进一步装进了自己的业务体系，深度参与一款产品从企业走向患者的全过程。

20 强只有 20 个位置。新面孔不断进入，就意味着旧有格局一定会被打破。

中药可能是 2026 年变化最明显的板块。2024 年，华润三九第一次登顶，济川药业、同仁堂、太极集团、达仁堂、东阿阿胶等同时进入榜单，20 强中一度出现 6 家中药企业，创下近年来的新高。2025 年，中药行业陷入下行周期，20 强中的中药公司席位 " 惨遭 " 砍半。

到了 2026 年，只剩云南白药，并且是卡线的第 20 名。

短短两年，从 6 席到 1 席。这种变化并不能简单地归结于 " 中药不行了 "，因为竞争力 20 强评价的并不是单一年度利润，也不是某一个赛道的景气指数。企业之间最终比较的是包括经营、研发、资本市场、管理以及资源能力在内的综合竞争力。

也正因如此，榜单中的企业出现了很有意思的反差。

位于第 20 名的云南白药，2025 年营业收入高达 411.87 亿元，归母净利润达到 51.53 亿元。另一边，艾力斯收入 51.87 亿元、诺诚健华 2025 年收入 23.75 亿元，却分别排在第 11 和第 12。

无论收入还是盈利规模，云南白药都远高于年轻的创新药企们。但规模的大小并不与企业的 " 竞争力 " 画等号，还需要参考增长、研发、市值变化以及企业所处的发展阶段。2025 年诺诚健华收入增长超过一倍；艾力斯收入从 2024 年的 35.58 亿元增长至 2025 年的 51.87 亿元；榜首的百济神州则保持 40% 以上增长……成熟企业的优势在于已经拥有的规模，而一批新进入者的优势，则在于正在快速增加的价值。

如果把时间轴再稍微拉长一些，这种变化会更加明显。

从 2009 年首届竞争力 20 强榜单发布至今，恒瑞医药累计 17 次进入 20 强，云南白药 16 次，石药集团 15 次，中国生物制药 13 次。它们几乎构成了竞争力 20 强历史上最稳定的一批公司。

2026 年，这些传统豪强的 " 老面孔 " 并没有消失，但所处的位次已经明显分化。

曾经超过 10 次入榜的多家传统大 Pharma，则已经不在今年的 20 强中。这并不意味着这些企业失去了竞争力。恰恰相反，能够十余次进入一张跨越 18 年的榜单，本身已经证明了它们穿越周期的能力。

真正值得注意的是，长期稳定的竞争力与当下的领先竞争力正在分化。

如果把时间倒回五年前，评价一家大型医药企业的竞争优势还往往建立在几个非常稳定的基础之上：大品种、强渠道、规模收入、持续盈利、品牌以及成熟的销售体系。不可否认这些能力放到今天的产业依然重要，但如果仅仅拥有这些，已经越来越难保证一家企业长期停留在 20 强前列。

20 强从来没有永远的 " 铁王座 "。

十八年前，第一届中国医药上市公司竞争力 20 强的榜首是云南白药。此后的榜首名单里，出现过恒瑞医药、石药集团、迈瑞医疗，也出现过上海医药和华润三九。它们分别代表了不同阶段里，中国医药产业最被看重的一种能力。

2017-2026 年竞争力 20 强榜首企业及市值

但是没有哪一种商业模式能够穿越将近 20 年的产业周期，也没有哪个赛道可以永远坐享红利。

2026 年的竞争力 20 强榜单，呈现给产业的是，成为一家 " 有竞争力的中国医药上市公司 "，需要回答的问题越来越多：

能不能持续做出有价值的产品？

能不能把创新变成收入和利润？

能不能进入全球市场？

能不能在产业周期变化之后重新找到增长？

又或者，能不能掌握研发、供应链、渠道、用户这些产业链上难以替代的关键资源？

这或许才是 2026 中国医药上市公司竞争力 20 强 " 大换血 " 之后，真正留下的问题以及需要产业共同寻找的答案。

榜单不是终点，而是观察中国医药产业变革的一扇窗口。作为 E 药经理人与和君咨询持续推出的年度研究项目，医药上市公司竞争力 20 强榜单不仅记录了头部企业的更迭，也折射出产业竞争逻辑的变化：企业之间的较量，正在从规模与资源积累，进一步转向创新成果兑现、核心产品放量、全球化拓展以及长期经营能力的综合比拼。透过入榜企业及其排名变化，我们能够更清晰地看到，中国医药产业的价值重心正在发生怎样的迁移，哪些能力正在成为新一轮竞争的关键变量。

在此基础上，《2026 中国医药手册——中国医药上市公司竞争力评估报告》将对往年榜单进行全面升级，不仅呈现 2026 年度竞争力 20 强名单及评价逻辑，还将围绕榜单背后的行业趋势、细分赛道变化、领先企业关键成功要素以及未来潜力企业展开系统解读。报告目前正在编制中，后续将在 2026 年中国医药企业家科学家投资家大会（启思会）现场发布，为医药企业管理者、投资机构及产业从业者提供一份理解中国医药产业竞争格局与未来方向的年度参考。