公司发布 2026 年度中期业绩公告：2026 年上半年实现收入 198.08 亿元，同比增长 60.3%；含税销售约 228 亿元，同比增长约 60.6%，实现净利润 42.67 亿元，同比增长 88.2%，Non-GAAP 经调整净利润为 43.17 亿元，同比增长约 83.6%。分红方面，中期股息每股人民币 18.02 元。

（一）品牌势能提升 + 产品优化创新，驱动收入利润大幅增长

收入和利润增长主因系（1）品牌影响力持续扩大形成的市场显著优势，带来公司整体营收大幅增长；线下方面，2026 上半年公司在单个商场平均实现销售业绩超 5 亿元，根据弗若斯特沙利文资料，2026 上半年度在全球奢侈品集团中，公司在中国内地单个商场店效、坪效均第一。另外根据弗若斯特沙利文资料，2026 上半年在全球奢侈品牌中，公司在中国内地营业收入排名第二，也是中国内地营业收入排名前五的全球奢侈品牌集团中唯一的中国品牌；

（2）用户群体不断破圈增长，与国际高奢品牌用户高度重合。截至 2026 年 6 月 30 日，公司的忠诚会员达到约 73 万名，相较 2025 年 12 月 31 日增长 12 万名，增长了近 20%，消费人群不断扩大。此外根据弗若斯特沙利文资料，老铺黄金消费者与 LV、卡地亚、宝格丽等国际五大奢侈品牌的消费者平均重合率从 2025 年 7 月的 77.3% 提升至 2026 年 8 月的 84.6%，验证了品牌的高端性；

（3）公司坚持原创，重视产品研发创新和升级，并确保严格的产品质量管控，持续推出具有显著竞争力的特色产品。截至 2026 年 6 月 30 日，公司已创作出超过 2600 项原创设计，拥有境内 / 境外专利 296 项 /276 项。自主研发支持了产品持续迭代升级优化，使公司能够持续推出具有竞争力的核心特色产品。

（4）高客消费 / 金器消费 / 复购率等提升了公司业绩增长。《2026 胡润至尚优品》显示，公司连续 4 年蝉联高净值人群最青睐珠宝品牌，及于 2026 年在中国高净值人群最受青睐的珠宝品牌中排名前三，是榜单中唯一的中国品牌。金器消费逐渐成为公司新的增长极，2026 上半年公司金器销售实现三位数百分比增长，高端消费者对高品质金器的需求正在加速释放。

（4）渠道持续开拓为业绩高速增长保驾护航。对比 2025 年 6 月末，公司新入驻 6 家商业中心，在已入驻商业中心中优化扩容 9 家门店，产生增量营收贡献。截至 2026 年 6 月 30 日，公司在 16 个城市 35 家头部商业中心共开设了 45 家自营门店。

营收端具体拆分看，分产品 2026 上半年足金产品营收 197.95 亿元，同比 +60.3%；分区域看，2026 上半年中国内地 / 境外营收分别为 164.91/33.17 亿元，分别同比 +53.3%/+107.8%。

（二）金价快速拉涨干扰毛利率波动，净利率同比提升

盈利能力方面，2026 上半年公司毛利率 41.3%（+3.2pct），净利率同比提升 3.1pct 至 21.5%，毛利率 / 净利率均同比提升系（1）2025 年末有较为充分的相对低成本的存货储备，（2）2026 年 2 月末公司产品调价；（3）营收持续增长带来的边际贡献。费用方面，2026H1 公司销售及分销开支额度同比增加约 49.9%，销售及分销开支增加系（1）商场租金及费用开支增加，同门店销售收入增加一致，也与门店渠道扩张相关；（2）销售团队扩张及其薪酬提高导致员工成本增加；行政管理开支额度同比增加约 29.2%，系（1）行政管理员工数量增加及其薪酬提高导致员工成本增加，（2）因销售收入增加带来与客户结算银行卡相关的银行手续费增加，（3）其他开支增加包括差旅开支、其他税项等。财务成本同比增长约 137.1%，主要系公司利息支出增加。

现阶段黄金饰品已由原来的渠道模式驱动转变为由产品及品牌驱动。公司精准卡位高端古法黄金赛道，深度融合中国传统文化与现代设计时尚理念，同时注入美好寓意，凭借定位鲜明并逐步崛起的品牌势能及鲜活的产品力，公司迅速占领消费者心智。在国内开店稳步推进下，新加坡的开店使品牌迈出了走向国际市场的第一步，我们看好公司渠道持续开拓，市场不断突围下业绩增长的裂变效应。结合公司最新财报业绩，我们调整公司此前盈利预测，预计公司 2026-2028 年营收分别为 384.03/468.09/551.56 亿元，（前值为 372.94/454.71/537.76 亿元），EPS 分别为 43.23/52.91/63.05 元（前值为 41.50/51.01/60.55 元），对应 2026 年 8 月 29 日收盘价 409.6 港元 / 股，PE 分别为 9/7/6 倍（港币折算汇率按 8 月 29 日的汇率，1 港元 =0.86 元人民币），维持 " 买入 " 评级。

风险提示：黄金珠宝消费下行风险，新店开拓不及预期风险，黄金价格波动风险。

证券分析师：徐林锋 S1120519080002；

发布日期：2026-8-31；

《老铺黄金 2026 中期业绩公告点评：2026Q2 业绩持续高增长，中奢品牌势能稳固》